• El negocio:
Facilitar la concesión de créditos reduciendo tanto el tipo de interés como el riesgo de impago. Aunque simple en apariencia, esta misión, que UpStart ha asumido, no es diferente de la de todos los bancos. Su banquero de camisa blanca, corbata azul marengo y traje a medida tiene mucho de qué preocuparse. Para deshacerse de él, UpStart sitúa la inteligencia artificial - IA - en el centro de su proceso de toma de decisiones. Todo sucede en una plataforma que reúne a los solicitantes de préstamos y a los bancos asociados - actualmente siete. Además de simplificar y agilizar el proceso de préstamo -el 67% estaba totalmente digitalizado en el tercer trimestre de 2021-, la plataforma UpStart ofrece una serie de servicios adicionales. Los consumidores se benefician de mayores tasas de aprobación, menores tipos de interés y una experiencia altamente automatizada. Los socios bancarios se benefician del acceso a nuevos clientes, de la reducción de las tasas de fraude y pérdida, y de una mayor automatización en todo el proceso de préstamo. 
 
Para comprender mejor las ventajas de una solución de este tipo, empecemos con algunos recordatorios útiles sobre la trayectoria tradicional de los préstamos bancarios.
 
Históricamente, para saber a quién se le puede conceder un préstamo y a qué tipo de interés, los bancos utilizaban las puntuaciones FICO y FICO+. Unas cuantas preguntas sobre su situación personal y profesional, cruzadas con su historial bancario, determinan si es usted apto o no para recibir un préstamo. Estos modelos simples de evaluación del riesgo de los clientes sólo tienen en cuenta un número muy limitado de variables. Esto limita su eficacia.
 
En cambio, UpStart utiliza su propio modelo de evaluación basado en más de 1.600 variables con 9 millones de combinaciones. Este modelo tan minucioso que puede utilizarse para optimizar las comisiones, reducir el fraude en los ingresos, orientar las adquisiciones, detectar el apilamiento de préstamos, predecir los pagos anticipados, detectar el fraude de identidad y limitar los impagos.
  • Pero, ¿funciona realmente?
Si está confundido por esta nueva metodología, veamos algunos datos para asegurarnos de que realmente funciona. En 2019, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor CFPB, informó tras un estudio encargado por Upstart, que su modelo de IA aprueba un 27% más de prestatarios que un modelo tradicional de alta calidad, con una TAE media un 16% menor para los préstamos aprobados. En segundo lugar, en comparación con los modelos de crédito de varios grandes bancos, los modelos de IA de UpStart aprueban alrededor de 2,7 veces más prestatarios para la misma tasa de pérdidas. Por último, en el caso de los conjuntos de préstamos titulizados, las tasas de pérdidas realizadas fueron sólo la mitad de las previstas por Kroll, una de las principales agencias de calificación crediticia durante el mismo periodo. Impresionante...
  • ¿Cómo ofrece UpStart su solución?
Los modelos de evaluación de UpStart se entregan a los bancos asociados a través de una aplicación disponible en el Cloud. A continuación, los consumidores pueden conocer los servicios de UpStart y, por tanto, solicitar un préstamo de dos maneras: a través de Upstart.com o mediante un producto de marca blanca en los sitios web de los bancos asociados.
 
La aplicación en el cloud es una plataforma que puede configurarse como cada banco desee, permitiéndole definir su propia política de préstamos y determinar los parámetros importantes de su programa de préstamos. Además, los modelos de IA utilizan y analizan datos de todos los bancos con los que trabaja UpStart. Así, estos datos aumentan la base de IA y, por tanto, mejoran continuamente el modelo de evaluación de UpStart. 
 
Por último, los préstamos emitidos a través de estas plataformas pueden ser retenidos por los socios bancarios originarios, o distribuidos a una amplia base de alrededor de 100 inversores institucionales -Goldman Sachs, PIMCO, Morgan Stanley- y compradores que invierten en préstamos financiados por UpStart. Por último, los préstamos también pueden financiarse con el balance de la empresa financiera estadounidense.
  • Las limitaciones:
Hasta ahora, Upstart ha trabajado principalmente en el ámbito de los préstamos personales. Este es el más pequeño de los mercados de crédito, aunque sigue teniendo un valor de 84.000 millones de dólares en Estados Unidos. Aunque UpStart cuenta con una importante ventaja tecnológica y competitiva en este momento, la empresa estadounidense opera en un mercado muy saturado. Ya sean fintechs como LendingClub o instituciones que han desarrollado sus propias soluciones, como Marcus de Goldman Sachs, la competencia es fuerte e importante. Algunos bancos tradicionales también hacen sombra a UpStart, pero en menor medida. CitiGroup, JP Morgan y Wells Fargo, por ejemplo, han desarrollado interfaces de préstamos personales que funcionan totalmente en línea. Sin embargo, aunque el espacio está cada vez más saturado, UpStart parece mantenerse en pie frente a estos gigantes del sector. ¿La razón? Préstamos para coches. UpStart es el primer actor que aborda este mercado mucho más grande -672.000 millones de dólares- pero también mucho más complejo.
Fuente: Upstart Investors
Los préstamos para automóviles son créditos alternativos de alto riesgo. El gran problema de estos préstamos es que no hay buenas formas de evaluar a los prestatarios. Se trata de préstamos garantizados por el valor del coche. Sin embargo, en caso de impago, un coche que no es nuevo no puede revenderse por su precio de compra. Por estas razones, no es raro que los prestatarios de alto riesgo obtengan tipos de interés del 20% o más si quieren comprar un coche. Gracias a su metodología basada en una gigantesca plataforma de aprendizaje automático - IA - Upstart ha conseguido mejorar la evaluación de los prestatarios.
 
Por último, pero no menos importante, UpStart está muy bien conectada con la situación económica actual. Los bajos tipos de interés y la actual abundancia de liquidez en la economía hacen que a los bancos les resulte muy fácil prestar. Si los tipos de interés suben, el número de préstamos concedidos será sin duda mucho menor que el actual. Esto conducirá inevitablemente a un descenso de los ingresos de UpStart. El hecho de que la empresa estadounidense financie algunos préstamos a través de su balance es también un punto que no debe pasarse por alto. 
 
Si no se pagan ciertos préstamos, esto debilitará directamente el balance de la empresa. Cuando sabemos que la tasa de morosidad grave se acercaba al 30% a mediados de 2008, una reducción del mismo orden de magnitud podría tener lugar en la línea de préstamos del balance. 
 
Ahora vayamos a los números.
  • Finanzas:
La publicación de los resultados trimestrales de la empresa esta semana da una buena indicación de lo que significa ser un accionista de UpStart en este momento. A pesar de que los resultados fueron mejores de lo esperado, las acciones se hundieron un 18% el miércoles. Esta breve historia nos recuerda que el valor está maduro para la perfección, como suele ocurrir con estos valores de crecimiento. Pasemos a las cifras y analicemos la publicación del tercer trimestre de ayer.
 
Los ingresos totales del tercer trimestre fueron de 228 millones de dólares, lo que supone un aumento del 250% respecto al tercer trimestre de 2020. De esos 288 millones, 210 proceden de las comisiones, lo que supone un aumento del 235%.
 
Este es probablemente el punto más importante. Esto significa que el 92% del volumen de negocio procede de comisiones de bancos o servicios que, por tanto, no están expuestos a riesgos de crédito. Una cantidad que tranquiliza a muchos inversores, ya que indica que las actividades de UpStart no se ven directamente afectadas por los riesgos de impago.
 
En términos de volumen de transacciones y tasa de conversión, los socios bancarios iniciaron 362.780 préstamos por un total de 3.130 millones de dólares en la plataforma UpStart. Esto representa un aumento del 244% en un año. El índice de conversión de las solicitudes de tasas fue del 23% en el tercer trimestre de 2021, frente al 15% del mismo trimestre del año anterior. Obsérvese que las solicitudes identificadas como probablemente fraudulentas se han eliminado de este cálculo.
Fuente: Upstart Investors
Así que ya podemos concluir que el crecimiento está en marcha. Ahora, ¿qué pasa con la rentabilidad de la empresa?
 
El beneficio de explotación fue de 28,6 millones de dólares, frente a los 12,2 millones del año anterior. El beneficio neto GAAP fue de 29,1 millones de dólares, frente a los 9,7 millones del tercer trimestre de 2020. El beneficio neto ajustado fue de 57,4 millones de dólares, frente a los 12,3 millones del mismo trimestre del año anterior. En consecuencia, el beneficio diluido por acción según los PCGA fue de 0,30 dólares, y el beneficio diluido ajustado por acción fue de 0,60 dólares sobre la base de la media ponderada de acciones ordinarias en circulación durante el periodo.
Fuente: Upstart Investors
El beneficio por contribución fue de 95,9 millones de dólares, un 184% más que en el tercer trimestre de 2020, con un margen de contribución del 46%, frente al 54% del mismo trimestre del año anterior.
Fuente: Upstart Investors

Perspectivas financieras:

  • Para el cuarto trimestre de 2021, Upstart espera:
  • Ingresos de 255 a 265 millones de dólares.
  • Un margen de contribución de aproximadamente el 47%.
  • Ingresos netos de 16 a 20 millones de dólares.
  • Ingresos netos ajustados de 48 a 50 millones de dólares.
  • EBITDA ajustado de 51 a 53 millones de dólares.
  • Número medio ponderado de acciones ordinarias de aproximadamente 81,9 millones de acciones.
  • Número medio ponderado de acciones diluidas de aproximadamente 96,7 millones de acciones.