Los sectores más rentables del S&P 500 este mes son los productos básicos de consumo, los fondos de inversión inmobiliaria, la sanidad y los servicios públicos. Cada uno de estos sectores, considerados como destinos populares en tiempos de incertidumbre, ha subido un 9% o más en diciembre y ha superado la ganancia del índice más amplio, de alrededor del 5%.
Por el contrario, los sectores de energía y tecnología de la información del S&P 500, que se encuentran entre los de mejor rendimiento del año, han subido un 2,9% y un 3,3% en diciembre. El índice más amplio ha subido un 27% en 2021 y va camino de lograr su tercer año consecutivo de ganancias de dos dígitos.
Los inversores han tenido muchas razones para ponerse a la defensiva en las últimas semanas, ya que la incertidumbre sobre la nueva variante de Omicron, el aumento de la inflación y el cambio de postura de la Reserva Federal han reforzado la precaución.
Las entradas netas en el Fondo SPDR del Sector de Consumo Selectivo se situaron en 697 millones de dólares en diciembre, lo que supone su mes más fuerte desde julio, según datos de Refinitiv Lipper. El fondo SPDR del sector de la salud recibió entradas netas de 963 millones de dólares este mes, después de haber obtenido 1.100 millones de dólares en noviembre, que fue su mejor mes desde julio.
Sin embargo, algunos participantes en el mercado creen que los repuntes de las acciones defensivas son probablemente un fenómeno a corto plazo y esperan que se produzca un retroceso a principios de 2022, cuando los inversores vuelvan a los grandes valores tecnológicos y de crecimiento que han liderado las subidas de los mercados durante años.
Zachary Hill, jefe de gestión de carteras de Horizon Investments, cree que parte de la fortaleza de los valores defensivos puede reflejar que los gestores de fondos han tomado beneficios en las posiciones ganadoras y han reasignado los fondos hacia los nombres más debilitados, una práctica común de fin de año para muchos inversores.
"No es muy sorprendente, después de un año realmente bueno para las acciones, ver que algunos de los sectores más rezagados... lo hagan un poco mejor", dijo Hill. "Eso es algo que potencialmente podría revertirse en enero".
Esta teoría tiene sentido este año, ya que los sectores de energía y tecnología de la información del S&P han subido un 48% y un 33% en el año, respectivamente. Estas ganancias eclipsan el rendimiento en lo que va de año de los servicios públicos, los REIT, la sanidad y los productos básicos de consumo.
Históricamente, los servicios públicos han sido el sector del S&P que mejor se ha comportado en diciembre, registrando una ganancia media del 1,9% en el mes desde 1990, para caer un 0,25% de media en enero, según un análisis de CFRA Research.
La tecnología de la información, por su parte, ha sido el sector con peores resultados en diciembre, con una ganancia media del 0,67%, pero ha registrado una ganancia media del 2,83% en enero, según los datos.
Desde 1990, el sector de la tecnología de la información ha subido un 4.650%, mientras que el sector de los servicios públicos ha subido un 250%.
"La gente está mucho más dispuesta a abrazar el riesgo en los nuevos meses que en los últimos meses del año", dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA.
Una amenaza para el reciente repunte de los valores defensivos podría ser el aumento de los rendimientos del Tesoro, que podría acompañar a una Reserva Federal más agresiva y reducir el atractivo de las empresas de servicios públicos y otros sectores que atraen a los inversores con sus dividendos comparativamente altos, dijo Rob Haworth, estratega de inversión senior de U.S. Bank Wealth Management.
Una encuesta realizada por Reuters a principios de diciembre entre más de 60 expertos en renta fija mostraba que el rendimiento de la nota estadounidense de referencia a 10 años aumentaría hasta el 2,08% en los próximos 12 meses. El viernes, el rendimiento del billete a 10 años estaba en el 1,50%. La Fed ha señalado una reducción más rápida de sus compras de activos y tres subidas de tipos para 2022.
Sin embargo, otros afirman que una Fed más agresiva también podría pesar sobre el S&P 500 en general, donde las valoraciones se encuentran en su nivel más alto en unas dos décadas.
El 20 de diciembre, los analistas de Morgan Stanley se mostraron a favor de los valores defensivos en lugar de los cíclicos, a medida que la Fed comienza a reducir la acomodación monetaria de los mercados.
"Los valores de crecimiento serían más vulnerables a esa reducción que los defensivos, dadas sus valoraciones mucho más altas", escribieron los analistas del banco.
Hill, de Horizon Investments, cree que es probable que las acciones sean más volátiles el próximo año tras un 2021 relativamente plácido. La volatilidad a un mes del S&P 500 fue de 12,5 de media en el año, la más baja desde 2017, según datos de Refinitiv.
"No será ni mucho menos una línea tan recta como la que hemos tenido este año, pero seguimos pensando que las perspectivas para las acciones son ampliamente positivas", dijo. (Reportaje de Saqib Iqbal Ahmed; edición de Ira Iosebashvili, Howard Goller y Rosalba O'Brien)
