En medio de una importante batalla legal, 3M podría convertirse en objetivo de los activistas.
El tema de una ruptura al estilo General Electric, Honeywell o Dupont está destinado a surgir de nuevo, ya que el grupo con sede en Minneapolis se encuentra con 16.000 millones de dólares para llegar a un acuerdo con varios demandantes en los casos de sus protectores auditivos defectuosos y sus denominados productos químicos PFAS.
La factura es abultada -representa los beneficios de tres años- y nada hace pensar que no vaya a salir otro cadáver del armario. Como resultado, la valoración bursátil de 3M se ha desplomado a alrededor de x8 los beneficios del año pasado.
Es algo a tener en cuenta. 3M lleva mucho tiempo sin crecer, pero en los últimos años su rentabilidad sobre recursos propios ha rondado entre el 40% y el 50%, con un apalancamiento financiero bastante controlado.
Los defensores del modelo de conglomerado argumentan que la puesta en común de los recursos de las distintas divisiones permite mantener unos presupuestos de I+D elevados. Sin rebatir esta afirmación, hay que señalar que la I+D de 3M -que suele consumir entre el 5% y el 7% de las ventas- no ha producido ni crecimiento ni ampliación de márgenes.
El caso trae inevitablemente a la memoria a Bayer, ella misma objeto de numerosos litigios y regularmente cuestionada en cuanto a la pertinencia de su estructura. El ejemplo es bueno para 3M Company, aunque la comparación no siempre sea acertada.
El dividendo de la empresa americana debería permanecer inalterado. En cambio, la resolución de sus litigios supondrá sin duda la interrupción de su programa de recompra de acciones. Es una lástima: el grupo ha recomprado masivamente sus acciones a niveles elevados en los últimos años; ahora que se perfila un descuento potencial, probablemente ya no estará en condiciones de hacerlo.
Sin embargo, la escisión "spin-off" de su división sanitaria -prevista para finales de año- debería permitirle enjugar gran parte de la pizarra. Siempre que los mercados financieros se recuperen entretanto...
3M Company es un grupo industrial organizado en torno a cuatro familias de productos: - productos industriales, seguridad y materiales gráficos (33,5% de las ventas netas incluyendo intragrupo): productos abrasivos, adhesivos, limpiadores, sistemas de filtración de aire y líquidos, productos de revestimiento antideslizante, sistemas de protección contra incendios, productos de señalización vial, etc. El grupo también suministra equipos de visualización y sistemas gráficos; - productos electrónicos y energéticos (26%): productos de interconexión, conectores, componentes ópticos, etc; - productos sanitarios (25,1%): materiales ortopédicos, quirúrgicos y respiratorios, productos de higiene femenina, productos dentales, etc; - bienes de consumo (15,4%): cinta adhesiva, papeles autoadhesivos, filtros, proyectores, soportes para pantallas, etc. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: América (56,2%), Asia/Pacífico (25,9%) y Europa/Oriente Medio/África (17,9%).
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