La negatividad de los inversores sobre China está mostrando signos de cambio a medida que los gestores monetarios detienen o ralentizan los recortes de su exposición, aunque ven lejana una inclinación alcista duradera en el mercado o en el sentimiento.

Después de agosto, cuando los extranjeros se deshicieron de la cifra récord de 90.000 millones de yuanes (12.340 millones de dólares) en acciones chinas, las ventas netas se han ralentizado hasta una cifra más sosegada de 20.000 millones de yuanes en lo que va de mes.

Los datos económicos también han dado sorpresas positivas por primera vez en meses.

Los inversores de seis grandes gestoras de activos - Pictet, BNP Paribas Asset Management, Janus Henderson, J.P. Morgan Asset Management, Invesco y RBC - declararon a Reuters que no han reducido ni aumentado su ponderación en China tras las recientes medidas de apoyo a la economía.

"Aunque el panorama general es sombrío, la tendencia bajista en torno a la renta variable china puede haber alcanzado un máximo local y, por tanto, nos abstenemos de recortar nuestra exposición", declaró Dong Chen, responsable de análisis macroeconómico de Asia en Pictet Wealth Management.

El índice CSI 300 de acciones de primera categoría de China ha bajado un 4,5% este año y ha tocado su nivel más bajo en 10 meses esta semana, pero se ha estabilizado en niveles de soporte en torno a los 3.700 puntos.

El índice compuesto de Shanghái está plano en septiembre tras una caída del 5,2% en agosto, mientras que el índice Hang Seng también se mantiene alejado de nuevos mínimos de 2023. Ha bajado un 9,5% este año. Las bolsas mundiales suben un 12%.

En el frente económico, la producción industrial y el crecimiento de las ventas minoristas también batieron las previsiones en agosto.

"El sentimiento del mercado hacia la renta variable china se ha recuperado ligeramente tras la reunión del Politburó de julio", afirmó Chi Lo, estratega jefe de mercado para Asia-Pacífico de BNP Paribas Asset Management, ya que las autoridades prometieron apoyar el consumo y el sector inmobiliario.

"El tono de la política de apoyo se ha considerado ligeramente positivo. Las autoridades reconocen los problemas de la economía y están dispuestas a aumentar aún más el apoyo, pero no a costa de empeorar los desequilibrios estructurales de China."

ESPERAR Y VER

Las señales alentadoras no han movido a los gestores a comprar ni han atraído al capital mundial, pero se están notando y muchos están adoptando un enfoque paciente de esperar y ver en lugar de decidirse a sacar más fondos.

"El problema en este momento es que las percepciones de los gestores de carteras se encuentran en esta dolorosa fase de transición: han sufrido demasiadas tormentas completas sobre una recuperación de la renta variable china, que al final resultan decepcionantes", afirmó Alex Redman, estratega jefe de renta variable de CLSA.

"Se llega a un punto en el que es dos veces batido y muy tímido".

Sin duda, el atribulado sector inmobiliario del país, por ejemplo, sigue siendo un enorme escollo, con grandes promotoras como Country Garden y Sino-Ocean tambaleándose cerca del impago.

Y aunque las presiones deflacionistas en China remitieron el mes pasado, una tasa de desempleo juvenil sin precedentes, la incertidumbre sobre las expectativas de ingresos de los hogares y el agravamiento de las tensiones entre EE.UU. y China enturbian las perspectivas de crecimiento de la economía.

"Es muy difícil para nuestros clientes operar a corto plazo y cronometrar el mercado", afirmó Jasmine Duan, estratega de inversiones de RBC Investment Services (Asia).

"Es probable que el mercado tenga un impulso alcista a largo plazo sólo cuando la economía se estabilice, los beneficios empresariales se recuperen y el sentimiento de los inversores extranjeros hacia los activos chinos mejore significativamente".

EN BUSCA DE ALTERNATIVAS

Mientras tanto, otros han buscado oportunidades en mercados ajenos a China, pero esa tendencia está mostrando signos de agotamiento. La avalancha de dinero hacia la India, por ejemplo, se frenó en agosto.

Sat Duhra, gestor de carteras de Janus Henderson, dijo que su fondo tiene posiciones "récord" en Indonesia y la India dada su macroeconomía comparativamente "estable" y su telón de fondo político, entre otras cosas.

"China sigue siendo invertible, pero las recientes medidas están muy por debajo de las expectativas de los inversores, no cambian nada en mi opinión", dijo, refiriéndose a las medidas de estímulo puestas en marcha por Pekín para apuntalar su economía.

Patrick Garvin, director de producto de renta variable asiática y de mercados emergentes de Invesco, también mantiene su posición sobre China, pero empieza a pensar en catalizadores para las ganancias.

"Aunque hemos añadido selectivamente a las posiciones existentes por la debilidad, creemos que tenemos suficiente inclinación hacia China y no vemos la necesidad de aumentar la exposición dadas las oportunidades disponibles en otros lugares", dijo.

"Con las actitudes hacia China actualmente tan débiles, las valoraciones de la renta variable podrían ser bastante sensibles a las señales de que los fundamentos corporativos están empezando a mejorar".

(1 $ = 7,2910 yuanes chinos renminbi) (Reportaje de Summer Zhen en Hong Kong y Rae Wee en Singapur; Edición de Tom Westbrook y Shri Navaratnam)