Los valores de valor -comúnmente definidos como aquellos que cotizan con descuento en métricas como el valor contable o la relación precio-ganancias- han tenido normalmente un rendimiento inferior al de sus homólogos de crecimiento durante la última década, cuando las ganancias del S&P 500 fueron impulsadas por gigantes centrados en la tecnología como Amazon.com Inc y Apple Inc.

Esa dinámica cambió este año, cuando la Reserva Federal inició su primer ciclo de subidas de tipos de interés desde 2018, lo que perjudicó desproporcionadamente a los valores de crecimiento, que son más sensibles a los tipos de interés más altos. El índice Russell 1000 value ha bajado alrededor de un 13% en lo que va de año, mientras que el índice Russell 1000 growth ha caído alrededor de un 26%.

Este mes, sin embargo, el temor a que el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal pueda provocar una recesión en EE.UU. ha desviado el impulso de los valores de valor, que suelen ser más sensibles a la economía. El índice Russell value ha subido un 0,7% en julio, frente a la ganancia del 3,4% de su homólogo de valores de crecimiento. "Si se piensa que estamos en una recesión o que vamos a entrar en una recesión, eso no necesariamente ... funciona en beneficio de las acciones de valor", dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services.

El incipiente cambio hacia las acciones de crecimiento es un ejemplo de cómo los inversores están ajustando sus carteras ante una posible recesión económica en Estados Unidos. BofA Global Research recortó el jueves su precio objetivo de fin de año para el S&P 500 a 3.600 desde los 4.500 anteriores y se convirtió en el último banco de Wall Street en pronosticar una próxima recesión.

El índice cerró el viernes en 3.863,16 y ha bajado un 18,95% este año.

Las ganancias corporativas que llegarán con fuerza la semana que viene darán a los inversores una mejor idea de cómo el aumento de la inflación ha afectado a las líneas de fondo de las empresas, con los resultados de Goldman Sachs, Johnson & Johnson y Tesla entre los que están en juego.

Durante gran parte del año, las acciones de valor se beneficiaron de las tendencias más amplias del mercado. Las acciones energéticas, que comprenden alrededor del 7% del índice de valor Russell 1000, se dispararon durante la primera mitad de 2022, saltando junto con los precios del petróleo, ya que las limitaciones de suministro de crudo se vieron exacerbadas por la invasión rusa de Ucrania.

Pero las acciones energéticas, junto con los precios del crudo y de otras materias primas, han caído en las últimas semanas por la preocupación de que una recesión pueda mermar la demanda.

Una recesión también puede pesar sobre las acciones de los bancos, ya que la desaceleración de la economía afectaría al crecimiento de los préstamos y aumentaría las pérdidas crediticias. Las acciones financieras representan casi el 19% del índice de valor.

Sin embargo, una mejora de los beneficios de Citigroup impulsó las acciones bancarias el viernes, y el índice de bancos del S&P 500 ganó un 5,76%. Al mismo tiempo, las empresas tecnológicas y otras empresas de crecimiento también tienden a tener negocios que son menos cíclicos y más capaces de capear una desaceleración económica general.

"La gente paga una prima por las acciones de crecimiento cuando el crecimiento es escaso", dijo Burns McKinney, gestor de carteras de NFJ Investment Group.

Los analistas de JPMorgan escribieron a principios de esta semana que creen que las acciones de crecimiento tienen una "oportunidad táctica" para recuperar el terreno perdido, citando como una de las razones las valoraciones más baratas tras la fuerte venta de este año.

Los defensores de las acciones de valor citan muchas razones para que este estilo de inversión continúe su carrera.

Las acciones de crecimiento siguen siendo más caras que las de valor sobre una base histórica, ya que el índice Russell 1000 de crecimiento cotiza con una prima del 65% respecto a su homólogo de valor, frente a una prima del 35% en los últimos 20 años, según Refinitiv Datastream.

Mientras tanto, se espera que los beneficios por acción de las empresas de valor aumenten un 15,6% este año, más del doble que los de las empresas de crecimiento, según estimaciones de Credit Suisse.

Los datos de UBS Global Wealth Management mostraron el jueves que las acciones de valor tienden a superar a las de crecimiento cuando la inflación se sitúa por encima del 3%, alrededor de un tercio del crecimiento anual del 9,1% que registraron los precios al consumo en EE.UU. en junio.

Josh Kutin, responsable de la asignación de activos en Norteamérica de Columbia Threadneedle, cree que una posible recesión en EE.UU. el año que viene sería leve, lo que dejaría a las acciones de valor, sensibles a la economía, preparadas para superar el rendimiento si el crecimiento se recupera. "Si tuviera que elegir una, seguiría eligiendo el valor sobre el crecimiento", dijo. "Pero esa convicción ha bajado desde el comienzo del año", dijo Kutin.