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El análisis de Bank of America reveló que, en los tres meses transcurridos hasta finales de diciembre, se rebajaron las estimaciones de beneficios de más empresas que las que se revisaron al alza que en cualquier otro momento de los últimos tres años, con esta proporción firmemente en "territorio de rebajas netas".
La pandemia y la guerra de Ucrania, así como los estragos que ambas causaron en los flujos comerciales mundiales y en los precios de las materias primas, llevaron la inflación a niveles no vistos en décadas -forzando a los tipos de interés a subir con ella-, golpeando a los consumidores y a la industria, pero hinchando los márgenes de las empresas.
Ahora, esos efectos están remitiendo, la economía global se está ralentizando y el mundo es un lugar volátil. Así que esta temporada de resultados se reducirá a ver qué empresas pueden preservar sus márgenes de beneficios y cuáles no.
Los márgenes de beneficio neto del STOXX 600 alcanzaron un máximo del 16,1% en el primer trimestre de 2023, pero se espera que hayan caído hasta el 10,1% en el cuarto trimestre, según los datos de LSEG I/B/E/S.
Pero hay algunos sectores en los que se espera que los márgenes se mantengan. Se prevé que los sectores de consumo cíclico, consumo no cíclico, financiero e industrial vean aumentar su margen de beneficio neto en el cuarto trimestre en comparación con el periodo anterior, según los datos.
A la incertidumbre se suma la interrupción del comercio mundial en el Mar Rojo, que ha duplicado las tarifas de flete, retrasado las entregas y obligado a algunas empresas automovilísticas a pausar la producción. Esto ha avivado la preocupación por un nuevo brote de inflación.
"Vamos a ver qué empresas son capaces de mantener sus precios al alza sin experimentar una enorme caída del volumen en un momento en el que el entorno económico también se está ralentizando", declaró Julien Lafargue, estratega jefe de mercado de Barclays Private Bank.
"Será más difícil para las empresas impresionar, no necesariamente porque las expectativas sean especialmente altas, sino porque es mucho más difícil impresionar", dijo. "Tienen que demostrarlo a través de su modelo de negocio".
Se prevé que los beneficios del cuarto trimestre disminuyan un 7,1% con respecto al mismo periodo de 2022, mientras que los ingresos caerán un 4,8%, según los datos de LSEG I/B/E/S.
Esto supondría el tercer trimestre consecutivo de crecimiento negativo de los beneficios.
Entre las empresas clave que presentarán sus informes la semana que viene se encuentran las empresas de chips ASML y STMicro, el grupo tecnológico alemán SAP y el líder del sector del lujo LVMH.
Tras el repunte del año pasado -el índice paneuropeo STOXX600 subió más de un 10% en los dos últimos meses del año- y unas expectativas modestas, los analistas afirman que se necesitan unos beneficios sólidos para impulsar más ganancias.
"Van a querer ver esa entrega de beneficios para respaldar el repunte del año pasado", afirmó Richard Saldanha, gestor de fondos de renta variable mundial de Aviva Investors.
GUERRAS Y ELECCIONES
La geopolítica, con la guerra en Ucrania y Gaza y con un 2024 repleto de elecciones, es uno de los retos que deben sortear las empresas.
Los ataques de la milicia Houthi a los buques en el Mar Rojo han paralizado el comercio entre Asia y Europa, lo que ha llevado a las navieras a desviar los buques por el extremo sur de África.
El minorista británico Next y el grupo alimentario francés Danone son sólo dos empresas que han advertido de la prolongación de las perturbaciones, mientras que Volvo Car y Michelin han interrumpido temporalmente la producción en algunas plantas europeas debido a los retrasos.
"Con una fuerte dependencia de una economía manufacturera aún débil, y las continuas perturbaciones del comercio mundial procedentes de diversas fuentes, es difícil ser especialmente optimista", afirmó Lindsay James, estratega de inversiones de Quilter Investors.
La capacidad de las empresas para subir los precios será crucial para los inversores, dado que el crecimiento es más débil, los consumidores han gastado sus ahorros de la época de la pandemia y se enfrentan a unos tipos altos y a una inflación todavía elevada.
"Lo que buscamos en esta temporada de resultados, al ver que los precios se moderan, es qué empresas siguen teniendo un crecimiento subyacente del volumen. Sospecho que la línea superior seguirá siendo un reto para las empresas", dijo Saldanha de Aviva.
Otro viento en contra puede venir de unos tipos de interés más altos.
Los mercados habían descontado totalmente un recorte de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en marzo. Pero el duro rechazo de varios responsables políticos, además de la evidencia de que el proceso desinflacionista está resultando un poco accidentado, ha llevado a los operadores a recortar esa posibilidad a sólo un 20%.
