Los ETN son títulos de deuda que los bancos emiten con la promesa de pagar a los titulares una rentabilidad vinculada a la evolución de los valores subyacentes o los índices de referencia. Los inversores están especialmente sensibilizados con este producto desde que otro ETN de seguimiento de la volatilidad, llamado XIV, quebró en cuestión de días en febrero de 2018, provocando pérdidas de casi 2.000 millones de dólares a los accionistas.

Los ETN afectados se llaman iPath Pure Beta Crude Oil ETN e iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN .

Barclays, que espera reabrir las ventas y emisiones de los ETN en cuanto pueda disponer de capacidad adicional, dijo que las acciones no estaban relacionadas con la crisis de Ucrania ni con ningún problema con la dinámica del mercado en los componentes del índice subyacente. El banco no tiene capacidad suficiente para soportar más ventas de existencias y cualquier otra emisión de los ETN, dijo en un comunicado.

Barclays declinó dar más detalles sobre las razones de las acciones, que fueron efectivas desde la apertura de la negociación el lunes.

"Mi primera reacción es que Barclays probablemente está tratando de reducir el riesgo", dijo Brent Kochuba, fundador del servicio analítico SpotGamma, señalando un reciente salto en el volumen de negociación en VXX.

Unos 71 millones de acciones del VXX cambiaron de manos diariamente durante el último mes, aproximadamente el doble del volumen diario medio del último año, ya que los inversores apostaron por la volatilidad del mercado bursátil mientras la crisis entre Rusia y Ucrania agitaba los mercados financieros mundiales.

Matt Thompson, socio gerente del asesor de inversiones Thompson Capital Management, con sede en Chicago y especializado en la negociación de la volatilidad, dijo que la medida de Barclays podría haber sido provocada por la falta de liquidez en el mercado.

Los analistas advirtieron que la suspensión del proceso de creación de acciones para los dos ETN podría hacer que su precio de negociación se desviara de su precio indicativo, en el que deberían cotizar en función del valor de sus títulos subyacentes.

Normalmente, los grandes bancos compran y venden acciones para mantener en general el precio de negociación de los ETN en línea con su valor indicativo. Pero con la suspensión de nuevas acciones ese proceso puede romperse.

"El precio de negociación de estos valores puede 'flotar' al alza sin ninguna restricción efectiva por encima del precio indicativo", dijo Vance Harwood, que dirige el sitio web de inversiones alternativas Six Figure Investing y es un consultor centrado en productos vinculados a la volatilidad.

El VXX terminó la jornada con una subida del 9,4%, a 28,81 dólares, es decir, 1,58 dólares por encima de su precio indicativo, la mayor diferencia que se ha producido en más de un año.

Pero esto puede derrumbarse rápidamente, advirtieron los analistas.

Por ejemplo, las acciones de VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) se desplomaron casi un 60% en el transcurso de cuatro sesiones de negociación en marzo de 2021, después de que el emisor del ETN, Credit Suisse, reabriera la emisión de acciones de TVIX tras una suspensión de un mes.

CANDIDATO AL SHORT SQUEEZE

En el caso del VXX -un instrumento fuertemente cortocircuitado, con cerca del 90% de sus acciones vendidas en corto-, la paralización de la creación de acciones lo convierte en un candidato principal para un potencial short squeeze, dijo Ihor Dusaniwsky, director gerente de análisis predictivo de S3 Partners.

Los vendedores en corto venden acciones prestadas, buscando obtener un beneficio comprando de nuevo las acciones en una fecha posterior a un precio más bajo. Un short squeeze se produce cuando los vendedores en corto son incapaces de encontrar acciones que comprar para cerrar sus apuestas bajistas aunque el precio de la acción suba.

Los vendedores en corto de VXX han perdido unos 198 millones de dólares en lo que va de año, según los datos de S3.

"Los cortos de VXX ya se están tambaleando... la falta de oferta podría ponerlos realmente al límite", dijo Dusaniwsky.