El banco central de Singapur gestiona la política a través de su moneda, en lugar de los tipos de interés a corto plazo, y una de las consecuencias ha sido que el tipo de interés medio a un día de Singapur (SORA) de referencia ha quedado rezagado con respecto a la subida de los costes de los préstamos comparables en dólares estadounidenses.

A diferencia de otros destinos de bajos tipos de interés en Europa o Japón, la Autoridad Monetaria de Singapur también está interesada en mantener estable el dólar de Singapur, reduciendo el riesgo de divisas, y el apetito de los inversores ha sido fuerte.

Se han captado casi 12.000 millones de dólares singapurenses (8.500 millones de dólares) en los mercados de deuda de Singapur desde el 1 de enero hasta el 6 de julio, la mayor cantidad para el periodo desde 2019, según los datos de Refinitiv, siendo junio el mayor mes de emisión por valor desde septiembre de 2021.

Alrededor de la mitad de los 3.500 millones de dólares recaudados en junio y una quinta parte de la cifra en lo que va de año son pagarés de "nivel 2", emitidos por los bancos para cumplir con los requisitos de capital de reserva, la mayor porción de este tipo de deuda que Singapur ha visto en más de 10 años.

"Los mercados de deuda aquí siguen comportándose bastante bien, los tipos no han subido de forma significativa", dijo en una reunión informativa Daryl Ho, estratega principal de inversiones del DBS Bank de Singapur, en contraste con el deterioro de las condiciones en mercados más grandes.

"Naturalmente, atraerá a muchos emisores".

Hasta el mes de junio, el SORA, un cálculo ponderado por volumen sobre los préstamos interbancarios no garantizados y un punto de referencia para los tipos más largos, tuvo una media de alrededor del 1%, frente a una media de algo más del 1,2% del LIBOR en dólares a un día.

Los bancos privados han liderado la sólida demanda de los inversores. UOB, el bookrunner de un pagaré Tier-2 de 900 millones de dólares de EE.UU. para HSBC en junio, dijo que estaba sobresuscrito - siendo los bancos privados los mayores compradores - y que el 5,25% era un precio competitivo.

"La operación en dólares de Singapur tuvo un precio entre 20 y 25 puntos básicos más ajustado que el que habrían conseguido en el mercado de dólares de EE.UU.", dijo Carolyn Tan, jefa de mercados de capital de deuda para bonos de UOB. El HSBC no hizo ningún comentario.

Prestamistas como BNP Paribas, ABN Amro y Barclays también vendieron deuda en dólares de Singapur recientemente. La operación alternativa de nivel 1 de 450 millones de dólares de Barclays de la semana pasada tenía un cupón del 8,3%, frente al cupón del 8,875% de 1.250 millones de libras (1.500 millones de dólares) captados una semana antes.

"Yo esperaría que muchos tesoreros de bancos miraran este mercado muy de cerca", dijo Ken Wei Wong, jefe del sindicato de renta fija de Asia-Pacífico de Barclays.

"Hay impulso... dada la dislocación en el G3 (divisas)".

Los futuros del mercado monetario están cotizando para que eso continúe, con los futuros del eurodólar a tres meses, que rastrean el coste de tomar prestados dólares estadounidenses en el extranjero, mostrando que los operadores ven que los tipos de interés alcanzarán el 3% a finales de año.

"Es probable que las instituciones financieras estén siendo proactivas", dijo Andrew Wong, vicepresidente de investigación crediticia del OCBC Bank en Singapur.

"Por ahora, el mercado del dólar de Singapur es relativamente más barato que otros mercados, así que mientras esta dinámica se mantenga, esperamos que las instituciones financieras sigan emitiendo en dólares de Singapur".

(1$ = 1,4016 dólares de Singapur)

(1$ = 0,8331 libras)