BIRKENSTOCK HOLDING PLC 
El mercado de OPI experimentó una oleada de grandes salidas a bolsa en las últimas cinco semanas, emergiendo de un período árido que duró la mayor parte de 2022 y 2023 y que estuvo impulsado por la volatilidad del mercado bursátil en medio de la subida de los tipos de interés.
Hubo cuatro grandes OPV, y tres de ellas decepcionaron a los inversores. Las acciones del fabricante alemán de sandalias Birkenstock, de la aplicación de entrega de comestibles Instacart y del diseñador de chips Arm Holdings cayeron por debajo de sus precios de OPV en los días que siguieron a sus debuts, aunque las acciones de Arm están ahora ligeramente por encima de ese precio.
Sólo las acciones de la plataforma de automatización de marketing Klaviyo Inc han cotizado sistemáticamente por encima de su precio de OPV, terminando la negociación del miércoles un 2% por encima del mismo.
Nueve banqueros y abogados entrevistados por Reuters dijeron que los altos tipos de interés han hecho que los inversores sean más reacios al riesgo. Están aconsejando a las empresas que busquen valoraciones más conservadoras en sus OPV para que puedan atraer a los inversores bursátiles con gangas.
"(Las empresas) entienden que si acuden al mercado de OPV a corto plazo, van a sufrir parte de la resaca del rendimiento de estas recientes transacciones de alto perfil", dijo David Levin, codirector de mercados de capitales de renta variable de Guggenheim Securities.
Las cuatro grandes OPV supusieron una inyección de moral para los volúmenes de cotización en Estados Unidos. La recaudación total de las OPV en las bolsas estadounidenses ascendió a 19.400 millones de dólares desde principios de 2023 hasta finales de la semana pasada, un máximo de dos años que casi triplica el botín del mismo periodo del año pasado, según LSEG.
Sin embargo, esos ingresos son una fracción del botín durante el mismo periodo de 2019-2021, cuando los ingresos oscilaron entre 43.300 y 119.200 millones de dólares.
El rendimiento general de las OPI este año ha sido mediocre. Más de tres cuartas partes de las empresas que salieron a bolsa, excluidas las firmas de adquisiciones en blanco, cotizan por debajo del precio de su OPV, según Renaissance Capital.
La empresa de tecnología de pagos sanitarios Waystar, el grupo asegurador Hamilton y el proveedor de helicópteros para petróleo y gas PHI Group tendrán que decidir en los próximos días si siguen adelante con sus OPV y con qué agresividad les pondrán precio.
Las empresas han publicado sus declaraciones de registro de OPV para poder estar listas para lanzar sus debuts bursátiles en los próximos días, adelantándose a un posible cierre del gobierno estadounidense el mes que viene que congelaría las salidas a bolsa porque cortaría la financiación de los reguladores financieros que las supervisan. Aún no está claro si se producirá el cierre, ya que los legisladores estadounidenses luchan por elegir un presidente en la Cámara de Representantes.
Los representantes de Waystar y PHI no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios. Hamilton declinó hacer comentarios.
AJUSTE DE VALORACIÓN
A la vista de los resultados de la cotización de Birkenstock, algunos aspirantes a OPV podrían tener que ajustar significativamente sus expectativas de valoración.
Birkenstock buscaba una valoración equivalente a unas 27 veces los beneficios de los últimos 12 meses antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización en la parte superior de su rango de OPV indicado. El miércoles terminó su cotización valiendo sólo unas 17 veces eso. "Cuando la acción abre más de un 10% por debajo de donde se fijó el precio de la OPV, es una clara señal de que la operación superó su demanda", dijo el consultor de mercados de capitales y profesor de la Wharton School David Erickson sobre la OPV de Birkenstock.
Para algunas empresas, el entorno hostil de la OPV puede resultar demasiado. Rubrik, la empresa de software de ciberseguridad respaldada por Microsoft Corp, tenía previsto lanzar su gira de inversores para la OPV ya este mes si el mercado hubiera sido más receptivo, según dijo una persona familiarizada con el asunto. Ahora se está conteniendo. Un portavoz de Rubrik declinó hacer comentarios. "Seguimos viendo demanda de empresas de alta calidad, pero los inversores siguen siendo cautos y sensibles a las valoraciones", dijo Robert Stowe, jefe de mercados de capitales de renta variable de las Américas en Barclays Plc.
