Algunos tenedores de bonos emitidos por el minorista francés de alimentación Casino están trabajando con el asesor financiero Perella Weinberg Partners para presionar y conseguir mejores condiciones en caso de que se lleve a cabo la proyectada unión de la empresa con la firma de alimentación más pequeña Teract, según afirmaron tres fuentes familiarizadas con el asunto.

Los inversores, que poseen algunos bonos de Casino con vencimiento en 2026 y 2027, están tratando de actuar con rapidez antes de que se acuerden los detalles de la vinculación, añadieron las fuentes.

Los inversores en préstamos a Casino también están en proceso de movilizarse y alinear a sus propios asesores, dijeron dos de las fuentes y una fuente adicional, declinando ser identificada ya que las discusiones son privadas.

Casino y Perella declinaron hacer comentarios. Teract no estuvo inmediatamente disponible para hacer comentarios.

Los movimientos de los tenedores de bonos y los inversores en préstamos señalan la posibilidad de una larga disputa entre los acreedores en medio de la incertidumbre sobre la salud financiera a largo plazo de Casino.

Dirigida por Jean-Charles Naouri, Casino, que tiene unos 3.000 millones de euros (3.300 millones de dólares) de deuda con vencimiento entre 2024 y 2025, dijo en marzo que estaba en conversaciones exclusivas para combinar su negocio minorista francés con Teract, una empresa respaldada por el multimillonario Xavier Niel, buscando tranquilizar a los inversores sobre su capacidad para generar efectivo y reducir su elevada deuda.

Los analistas esperaban que utilizara el efectivo que genera, y los ingresos procedentes de la venta de activos, para facilitar una refinanciación, pero su capacidad para hacerlo ha quedado en entredicho tras generar mucho menos efectivo del esperado en el cuarto trimestre.

ESTRUCTURA FINANCIERA

Aunque Casino aún no ha esbozado la estructura financiera de su propuesta de empresa conjunta ni cuánta deuda soportaría la nueva entidad, los inversores y analistas esperan que los préstamos, que tienen prioridad sobre los bonos, se trasladen a la nueva estructura con sus vencimientos ampliados.

Pero para ello, Casino necesitaría el consentimiento de los titulares de los préstamos, razón por la cual estos últimos se están organizando con antelación para negociar mejores condiciones con Casino, dijeron dos de las fuentes.

Otras deudas que queden fuera de la empresa conjunta podrían tener menores perspectivas de recuperar todo su valor. Sin los beneficios generados por las actividades minoristas de Casino en Francia -que formarían parte de la empresa conjunta- habría menos efectivo para refinanciar o reembolsar esta deuda.

Casino no necesita el consentimiento de los tenedores de bonos para introducir potencialmente sus participaciones en la empresa conjunta.

Pero las fuentes añadieron que, según la documentación de los bonos 2026 y 2027, Casino requeriría el consentimiento de esos bonistas si quisiera traspasar parte del efectivo generado por el acuerdo con Teract al grupo matriz de Casino, Rallye, para apoyar a la matriz en sus propias negociaciones de deuda.

Eso podría dar a los inversores cierta influencia a la hora de comprometerse con la empresa para obtener mejores condiciones en la operación propuesta.

En particular, los bonos 2026 y 2027 son actualmente no garantizados, lo que significa que llevan menos protección, pero los inversores están tratando de elevar sus reclamaciones y obtener el estatus de garantizados para los bonos en la nueva empresa, dijeron dos fuentes.

El precio de los préstamos del casino se cotiza actualmente en torno a los 70 céntimos de euro.

Mientras tanto, sus bonos con vencimiento en 2024 y 2025 cotizan a un precio distressed, lo que indica que los inversores creen que es poco probable que se refinancien a su valor íntegro.

La deuda que cotiza a un precio fuertemente descontado de 70 céntimos o menos se considera distressed, lo que significa que el prestatario puede dejar de pagarla a corto plazo.

Las acciones del casino cotizaban a 6,7 euros el viernes y tocaron un mínimo histórico de 5,6 euros en marzo, después de que Moody's recortara aún más la calificación de su deuda a largo plazo, situándola en territorio basura.

Aunque hasta ahora han trascendido pocos detalles del acuerdo con Teract, la nueva empresa recibirá unos 500 millones de euros en capital nuevo que le permitirán "ejecutar un ambicioso plan de crecimiento".

Casino y Teract afirmaron en un comunicado conjunto en marzo que ya se han iniciado conversaciones con posibles inversores sobre la aportación del capital adicional.

La unión crearía el líder francés en actividades minoristas responsables y sostenibles, añadía el comunicado.