Un total de 18 empresas chinas ya han cotizado en Zúrich y Londres a través de recibos de depósito globales (GDR) - la mayoría de ellas durante el año pasado - ya que las empresas buscaban lugares alternativos de recaudación de fondos en el extranjero en medio de las crecientes tensiones entre China y EE.UU..

Más de 20 empresas -entre ellas el fabricante de medicamentos China Meheco Group y el productor de productos químicos Zhejiang Yongtai Technology- han desvelado planes para seguir su ejemplo.

Estas cuestiones se verán ahora empañadas por la publicación la semana pasada de nuevas normas por parte del regulador de valores que exigen, entre otras cosas, que dichas actividades no filtren secretos de Estado, mientras que la recaudación de fondos debe ser "racional" y no demasiado frecuente.

Las nuevas normas se producen en el contexto de la renovada atención de China a la seguridad nacional, que ha visto cómo en los últimos meses las autoridades tomaban medidas enérgicas contra las consultoras y algunas empresas de datos frenaban el acceso a cierta información para los clientes extranjeros.

Publicadas por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC, por sus siglas en inglés), las nuevas normas sometieron las emisiones de GDR al marco regulador chino para las cotizaciones en el extranjero, exigiendo revisiones de seguridad nacional en sectores sensibles y el cumplimiento de la seguridad de los datos.

Mandy Zhu, responsable de banca global en China de UBS, que ha trabajado en muchas de las emisiones de GDR, afirmó que las nuevas normas aumentarían "significativamente" los costes, la carga de trabajo y la responsabilidad de los suscriptores a la hora de examinar las operaciones.

"Se espera que el proceso de cotización se alargue, y los emisores se volverían más cautelosos a la hora de optar por emitir GDR para captar capital".

Las normas podrían hacer mella en los planes del London Stock Exchange Group Plc de agilizar las salidas a bolsa de las empresas chinas, y podrían frenar la prisa de los chinos por emitir GDR en la bolsa suiza SIX, dijeron los participantes del mercado.

La bolsa SIX dijo que era demasiado pronto para saber el impacto de las nuevas normas, y que la bolsa seguiría de cerca la evolución de los acontecimientos.

El London Stock Exchange Group (LSEG) no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.

LSEG es propietaria del negocio de noticias e información financiera Refinitiv, anteriormente una división de Thomson Reuters. Thomson Reuters posee una participación minoritaria en LSEG.

RECAUDACIÓN DE FONDOS "RACIONAL

Según las nuevas normas, el tamaño de la recaudación de fondos de LSEG debe ser "racional", mientras que los ingresos deben invertirse en áreas acordes con las políticas industriales de China. No quedó claro de inmediato qué se consideraría una recaudación de fondos racional.

El plan del gigante de las baterías CATL de recaudar al menos 5.000 millones de dólares a través de GDR en Suiza quedó en suspenso a principios de este año, después de que los reguladores chinos cuestionaran su necesidad de recaudar tanto dinero.

Li Shoushuang, socio principal del bufete de abogados Dentons China, dijo que un cliente suyo ya se ha visto afectado por las nuevas normas, que por primera vez estipulan que una empresa sólo puede emitir GDR 18 meses después de la anterior oferta de acciones.

"Esto tendría un gran impacto", ya que muchas empresas chinas solían emitir GDR poco después de la venta de acciones nacionales, dijo Li.

"Ahora tenemos que esperar".

Los GDR son fungibles con las acciones A que cotizan en China emitidas por la misma empresa, y el mercado había atraído a los fondos de cobertura que buscaban oportunidades de arbitraje.

También se exige a las empresas, por primera vez, que revelen la identidad de los suscriptores finales de los GDR.

"Esto está diseñado para abordar las preocupaciones de que los compradores de GDR sean en realidad entidades nacionales que buscan beneficiarse de la diferencia entre los GDR y las acciones A, y para evitar la fuga de capitales", escribió en una nota el bufete de abogados Jia Yuan.