Anoche, Novartis publicó sus cuentas para 2023. El triunfal comunicado de prensa se encabezaba con un fuerte crecimiento de las ventas y los beneficios; el exitoso lanzamiento de nuevas terapias; una serie de prometedores ensayos de fase 3; y un aumento de los dividendos, entre otros éxitos.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 47.445 48.659 51.626 50.545 45.440 48.957 50.787 51.278
EBITDA 1 15.809 16.845 18.246 18.613 17.937 19.244 20.655 21.031
Beneficio operativo (EBIT) 1 14.112 15.416 16.588 16.665 16.372 18.039 19.223 19.559
Margen de operación 29,74 % 31,68 % 32,13 % 32,97 % 36,03 % 36,85 % 37,85 % 38,14 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 8.940 9.878 26.137 8.371 9.123 13.202 14.626 15.132
Resultado Neto 1 7.147 8.072 24.021 6.955 14.854 10.499 12.070 12.967
Margen neto 15,06 % 16,59 % 46,53 % 13,76 % 32,69 % 21,45 % 23,77 % 25,29 %
BPA 2 3,120 3,550 10,71 3,190 7,150 5,051 5,897 6,472
Free Cash Flow 1 12.875 11.691 13.282 11.945 13.179 13.866 15.320 16.129
Margen FCF 27,14 % 24,03 % 25,73 % 23,63 % 29 % 28,32 % 30,16 % 31,45 %
FCF Conversión (EBITDA) 81,44 % 69,4 % 72,79 % 64,18 % 73,47 % 72,06 % 74,17 % 76,69 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 180,15 % 144,83 % 55,29 % 171,75 % 88,72 % 132,08 % 126,92 % 124,39 %
Dividendo / Acción 2 3,025 3,375 3,360 3,500 3,823 3,609 3,748 3,936
Fecha de publicación 29/1/20 26/1/21 2/2/22 1/2/23 31/1/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Acompañados de las tradicionales florituras líricas del CEO Vas Narasimhan, estos elementos son, por supuesto, de agradecer. Sin embargo, la verdad es que nunca se sabe muy bien a qué atenerse con Novartis. Los seguidores de MarketScreener recordarán que ya hemos expresado nuestras reservas sobre la estrategia del grupo.

Nuestro equipo de analistas tiene aquí las mismas dudas. Detrás del fuerte aumento de los beneficios contables en 2023, se vislumbra un estancamiento total de la tesorería. Sin embargo, como nos recuerda el término de moda en finanzas, las cuentas de resultados y los balances siguen siendo en gran medida obras de ficción: sólo los flujos de tesorería son una realidad.

En este sentido, si reexpresamos la ganancia excepcional de 1.750 millones de dólares vinculada a la venta de activos de oftalmología a Bausch + Lomb, el beneficio de caja -o "flujo de caja libre"- de Novartis en 2023 será exactamente el mismo que en 2022: alcanzó los 12.000 millones de dólares.2.000 millones en el año que acaba de terminar, frente a los 12.300 millones del ejercicio anterior.

Como consecuencia lógica, el grupo está ralentizando significativamente la recompra de acciones, que alcanzará los 8.700 millones de dólares en 2023, frente a los 10.700 millones del ejercicio anterior.

Clasificaciónes Surperformance de Novartis AG: