SAUDI ARABIAN OIL COMPANY Algunos emisores del Golfo, que suelen constituir alrededor del 40% de las ventas de bonos de los mercados emergentes, se han abalanzado sobre las ventanas de relativa estabilidad del mercado para realizar operaciones.
Pero muchos han archivado o retrasado sus planes mientras esperan una tregua en la volatilidad del mercado impulsada por la guerra de Ucrania y señales más claras sobre la economía mundial.
Eso incluye al fondo soberano de Arabia Saudí PIF, que dijo el año pasado que planeaba debutar en el mercado con bonos verdes. El gobierno saudí también había dicho que emitiría bonos verdes, mientras que Qatar dijo que podría aprovechar el mercado de forma oportunista.
Pero ninguno ha salido adelante en lo que va de año.
Los potenciales emisores tienen que elegir entre pagar ahora las mayores primas de las nuevas emisiones o hacer frente a unos tipos de interés más altos más adelante.
"Así que están como atrapados en un acertijo", dijo un banquero de deuda de la región. "¿Debo emitir ahora y pagar la prima de nueva emisión o esperar a que la prima de nueva emisión sea más baja pero los tipos sean altos?".
En enero, el grupo petrolero de Abu Dhabi ADNOC creó una nueva entidad emisora de deuda, pero dos banqueros dijeron que la empresa esperará a que haya mejores condiciones para emitir sus primeros bonos.
ADNOC declinó hacer comentarios.
Otros, como un consorcio liderado por EIG de inversores en la red de oleoductos de Saudi Aramco, están vigilando activamente el mercado y esperando una ventana para emitir, dijeron tres banqueros.
El consorcio liderado por EIG recaudó 2.500 millones de dólares en enero, por debajo de los 3.500-4.400 millones que buscaba debido a la agitación de los mercados.
Ahora tendrá que pedir un préstamo de 10.800 millones de dólares en un plazo más largo que las dos o tres operaciones previstas inicialmente, dijeron dos de los banqueros.
Otro consorcio, liderado por BlackRock, había comprado una participación en la red de gasoductos de Aramco, respaldada por un préstamo de 13.400 millones de dólares que tendrá que ser refinanciado mediante bonos.
Los banqueros dijeron que los dos consorcios podrían vender bonos en paralelo en lugar de esperar a que se completen las transacciones de los oleoductos, coordinándose a través de Aramco para asegurarse de que no se quitan demanda el uno al otro, ya que ambos acuerdos conllevan el riesgo de Aramco.
Aramco, EIG y BlackRock declinaron hacer comentarios.
Mientras tanto, Egipto tiene todo preparado para emitir sukuk en dólares, pero el aumento significativo de los costes de los préstamos y otras opciones lo han congelado, dijeron varias fuentes con conocimiento de la situación.
El ministro de finanzas egipcio, en entrevistas con los medios de comunicación en los últimos dos meses, dijo que el país también estaba considerando emitir bonos denominados en yuanes chinos.
Omán también está explorando opciones de bonos, incluyendo la emisión de bonos islámicos en dólares o sukuk, dijeron dos banqueros. El Ministerio de Finanzas de Omán no respondió a una solicitud de comentarios.
"Creo que hay una buena mentalidad ahora en la que no se quiere perder una ventana", dijo el banquero de la deuda en la región. "Y lo inteligente es estar preparado y asegurarse de que se aprovecha al máximo esta ventana que va a llegar".
Una ventana a finales del mes pasado permitió un aluvión de acuerdos, entre los que se incluyen pagarés perpetuos de 300 millones de dólares del Mashreqbank de Dubai, 400 millones de dólares de Qatar Insurance y 500 millones de dólares del operador minorista Majid Al Futtaim. El promotor saudí Dar Al Arkan emitió 400 millones de dólares en sukuk.
ALTAS PRIMAS
En el primer semestre del año, el volumen de emisiones en el Golfo descendió a 15.300 millones de dólares, según los datos de Refinitiv, con 35 operaciones de bonos frente a las 95 del año anterior.
En Oriente Medio, donde el Golfo constituye el grueso de las emisiones, se produjeron 37 operaciones, frente a las 101 anteriores, y los volúmenes descendieron un 80%.
"Las primas de las nuevas emisiones fueron significativamente más altas de lo que estaban acostumbrados", dijo el banquero de deuda.
La región estaba pagando entre cero y cinco puntos básicos en las primas de las nuevas emisiones y ahora se enfrenta a "entre 10 y 15 puntos básicos para el mejor crédito, y... más cerca de 50 puntos básicos para los créditos más difíciles", dijo el banquero.
La fuerte caída de las emisiones de la región se produjo a pesar de que los bonos del Golfo superaron a los de los mercados emergentes más amplios, perdiendo alrededor de un 11% en el año hasta el 15 de julio, mientras que los bonos de los mercados emergentes cayeron alrededor de un 18,5%, dijo un analista de bonos.
Los volúmenes de préstamos del Golfo cayeron un 31% y los de Oriente Medio un 38% en el primer semestre, según los datos de Refinitiv, lo que demuestra que la deuda bancaria fue considerablemente más atractiva para los emisores, ya que los tipos de interés de los préstamos tardan más en ajustarse al mercado. (Reportaje de Yousef Saba. Edición de Jane Merriman)
