TECNOGLASS INC. 
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Con 37 años de experiencia en el sector, la empresa ofrece a sus clientes una amplia gama de vidrios premium que incorporan tecnologías de aislamiento, seguridad, tintado y optimización energética. El vidrio de sus ventanas premium es totalmente personalizable para adaptarse a las necesidades del edificio y de la zona geográfica. La combinación de tecnologías crea una oferta única y completa, ya que la empresa también vende bajo las marcas ESWindows (ventanas de gama media y fachadas de vidrio) y Alutions (soluciones de extrusión de aluminio para completar la combinación de productos). Tecnoglass pretende estar a la vanguardia de la tecnología y se sitúa en la cima del mercado de las fachadas de vidrio.
La gama de tecnologías que ofrece Tecnoglass :
Una empresa en crecimiento:
Tras un crecimiento histórico de los ingresos del 159% en 12 meses, la empresa sigue presentando resultados por encima de las expectativas y los analistas revisan regularmente al alza su precio objetivo. Este éxito se debe en gran medida a la recuperación económica posterior a la pandemia y a la aceleración de la construcción y renovación de viviendas unifamiliares en Estados Unidos. Tecnoglass ha ganado una importante cuota de mercado en este segmento en 2020 y 2021.
Las perspectivas de crecimiento de Tecnoglass se vieron impulsadas cuando el Presidente de Estados Unidos, Joe Biden, anunció un plan de inversión en infraestructuras, una parte importante del cual se dedicará a la transición energética. Se gastarán casi 1,2 billones de dólares en la renovación de la energía eólica, el desarrollo de líneas ferroviarias, el despliegue de estaciones de carga para vehículos eléctricos y la renovación de viviendas mal aisladas. Las soluciones inteligentes de vidrio aislante de Tecnoglass están aprovechando este apoyo monetario.
Se trata de una acción GARP (Growth-at-Reasonable-Price) en el sentido de Peter Lynch. El crecimiento de los ingresos en los últimos años ha sido del 15,6%, el triple de la media del sector (5,6%). Sin embargo, la acción se está pagando "sólo" 18 veces sus beneficios previstos para 2021, lo que es mucho más barato que su sector, que se sitúa en 25 veces sus beneficios.
Se espera que el crecimiento de Tecnoglass mejore en los próximos años hasta situarse en torno al 20% anual, según las estimaciones de los analistas. La dirección de la empresa espera dos años récord en 2022 y 2023. Se espera que esta mejora se produzca a medida que aumente su cuota de mercado en el sector de la vivienda residencial. Su expansión en regiones de gran demanda, sobre todo en la Costa del Golfo (Texas, Luisiana, Mississippi, Alabama y Florida), es una prueba de que Tecnoglass es lo suficientemente flexible como para diversificarse geográficamente y repetir el éxito ya alcanzado en otros estados. Esta diversificación también se refleja en su mezcla de ingresos, ya que sus principales mercados se encuentran actualmente en los segmentos de proyectos residenciales y comerciales..
Importante poder de fijación de precios "pricing power":
La empresa tiene un excelente rendimiento de los fondos propios (ROE) "Return on Equity por sus siglas en inglés" en 2021, del 28%, y una rentabilidad de explotación superior al 21%. A pesar de estos niveles, el mercado puede estar infravalorando las operaciones integradas verticalmente que lleva a cabo el grupo, así como la mejora de sus márgenes. Tecnoglass tiene poder de fijación de precios debido a su avance tecnológico en el vidrio arquitectónico de alta gama. La empresa también tiene la ventaja de estar integrada verticalmente. Más concretamente, controla la gran mayoría de su cadena de suministro de materias primas y sus canales de distribución (sólo tiene una empresa conjunta con Saint-Gobain). Esto le permite, incluso en medio de una crisis de suministro de materias primas, ofrecer mejores plazos de entrega que sus competidores. Una importante ventaja competitiva en tiempos de inflación.
Algunos de los 480 proyectos ya realizados en todo el mundo:
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Deuda neta 1 | 212 | 158 | 114 | 65,8 | 40,5 | - | - | - |
| Posición de caja neta 1 | - | - | - | - | - | 31,1 | 135 | - |
| Apalancamiento (Deuda/EBITDA) | 2,294 x | 1,611 x | 0,759 x | 0,2477 x | 0,1332 x | - | - | - |
| Free Cash Flow 1 | 1,79 | 53,1 | 65,7 | 70,6 | 60,9 | 95,8 | 145 | 179 |
| ROE (Beneficio Neto / Fondos Propios) | 19,3 % | 18,5 % | 36,6 % | 53,5 % | 42,2 % | 29,4 % | 27,1 % | - |
| ROA (Beneficio Neto / Total Activos) | 5,82 % | - | 14,8 % | 23,9 % | 22,3 % | 17,5 % | 19,3 % | - |
| Activos 1 | 421,3 | - | 462 | 651,5 | 819,8 | 1.010 | 1.040 | - |
| Activos netos por acción 2 | 4,210 | 4,590 | 5,120 | 7,320 | 11,50 | 13,70 | 16,40 | 17,20 |
| Flujo de efectivo por acción 2 | - | - | 2,290 | 2,980 | 3,940 | 4,180 | 4,850 | - |
| Capex 1 | 25 | 18,3 | 51,5 | 71,3 | 78 | 43,5 | 47,8 | 36 |
| Capex / Ventas | 5,79 % | 4,89 % | 10,37 % | 9,95 % | 9,36 % | 4,79 % | 4,85 % | 3,8 % |
| Fecha de publicación | 2/3/20 | 2/3/21 | 3/3/22 | 2/3/23 | 29/2/24 | - | - | - |
Un modelo de negocio extraordinario:
El balance de la empresa es sólido. El EBITDA crece, las deudas disminuyen y, en consecuencia, el apalancamiento financiero está bajo control (ratio deuda/EBITDA de 0,79 en 2021). Y esto sin recordar su fuerte rentabilidad que demuestra, si no un excelente modelo de negocio, una fuerte deseabilidad de sus productos de alta gama. Este rendimiento de los márgenes también se ha traducido en cinco trimestres consecutivos de generación de flujo de caja, lo que refleja una mejor gestión del capital circulante. Tecnoglass está invirtiendo en la automatización de sus líneas de producción para satisfacer la demanda con mayor eficacia. La dirección mira a largo plazo y piensa como los accionistas. Así lo demuestra el hecho de que inviertan una buena parte de los beneficios generados en la mejora de las plantas de producción.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Deuda neta 1 | 212 | 158 | 114 | 65,8 | 40,5 | - | - | - |
| Posición de caja neta 1 | - | - | - | - | - | 31,1 | 135 | - |
| Apalancamiento (Deuda/EBITDA) | 2,294 x | 1,611 x | 0,759 x | 0,2477 x | 0,1332 x | - | - | - |
| Free Cash Flow 1 | 1,79 | 53,1 | 65,7 | 70,6 | 60,9 | 95,8 | 145 | 179 |
| ROE (Beneficio Neto / Fondos Propios) | 19,3 % | 18,5 % | 36,6 % | 53,5 % | 42,2 % | 29,4 % | 27,1 % | - |
| ROA (Beneficio Neto / Total Activos) | 5,82 % | - | 14,8 % | 23,9 % | 22,3 % | 17,5 % | 19,3 % | - |
| Activos 1 | 421,3 | - | 462 | 651,5 | 819,8 | 1.010 | 1.040 | - |
| Activos netos por acción 2 | 4,210 | 4,590 | 5,120 | 7,320 | 11,50 | 13,70 | 16,40 | 17,20 |
| Flujo de efectivo por acción 2 | - | - | 2,290 | 2,980 | 3,940 | 4,180 | 4,850 | - |
| Capex 1 | 25 | 18,3 | 51,5 | 71,3 | 78 | 43,5 | 47,8 | 36 |
| Capex / Ventas | 5,79 % | 4,89 % | 10,37 % | 9,95 % | 9,36 % | 4,79 % | 4,85 % | 3,8 % |
| Fecha de publicación | 2/3/20 | 2/3/21 | 3/3/22 | 2/3/23 | 29/2/24 | - | - | - |
El mercado espera un gran auge en la construcción de viviendas residenciales, apoyado por el proyecto de ley de infraestructuras de Joe Biden. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el sector de los materiales de construcción es muy cíclico. La aceleración de los precios de la vivienda en EE.UU. tras la recesión de 2020 podría ir seguida en el futuro de una desaceleración del mercado inmobiliario. Además, las revisiones a la baja del presupuesto del proyecto de ley conducirían inevitablemente a una reducción del crecimiento de Tecnoglass. Sin embargo, su excelente modelo de negocio le permite superar posibles dificultades.
Por tanto, Tecnoglass es un valor de alto crecimiento a un precio razonable y con la mejor rentabilidad de su sector. Podría resultar una buena apuesta a medio y largo plazo para aprovechar la moda de la renovación de viviendas.
