El Panel de Adquisiciones del Reino Unido intervino para desbloquear la situación un día después de que Philip Morris elevara su oferta por Vectura a 165 peniques por acción, valorando la empresa en 1.000 millones de libras (1.400 millones de dólares).

Carlyle y Vectura habían acordado previamente una propuesta edulcorada de 155 peniques por acción la semana pasada.

A continuación, un desglose del proceso y del puñado de subastas de la última década.

¿CÓMO FUNCIONA LA SUBASTA?

El regulador de adquisiciones tiene la facultad de instigar un proceso formal de subasta si dos ofertas competidoras que no hayan sido declaradas definitivas siguen sobre la mesa para la empresa al final del periodo de oferta.

Si ni Philip Morris ni Carlyle declaran sus ofertas definitivas antes de las 1600 GMT (1700 BST) del martes, la subasta se iniciará el miércoles 11 de agosto y se prolongará hasta cinco días hábiles consecutivos.

Mientras una o ambas partes presenten ofertas revisadas, la batalla continuará. Sin embargo, la subasta puede terminar antes del quinto día si se produce una ronda que no atraiga nuevas ofertas.

Las partes pueden utilizar un procedimiento de subasta por defecto o una subasta de estilo personalizado acordada por todas las partes, como la rara subasta a ciegas que tuvo lugar en 2018 para el grupo de televisión de pago Sky, cuando Comcast resultó ganador.

En el caso de Vectura, sus pretendientes estadounidenses y la empresa británica han acordado una subasta a medida.

DESENMASCARADOR DEL EMPATE

La mayor diferencia entre la posible subasta de Vectura y la estándar es la regla de pares e impares establecida para el quinto día.

Si la puja llega a la quinta ronda, la parte con la oferta más baja en ese momento sólo puede hacer ofertas que terminen en un número "impar" de peniques, mientras que el mejor postor debe hacer una oferta "par". Las fracciones no están permitidas.

Todas las ofertas deben ser superiores a la propuesta anterior del rival. Tal como están las cosas https://www.reuters.com/world/uk/philip-morris-lifts-bid-uks-vectura-165-pence-per-share-2021-08-08, Carlyle tiene que ofertar a 166 peniques por acción de Vectura o más, según esta regla.

Esto es para asegurar que no haya un empate y que surja un ganador.

Tanto Philip Morris como Carlyle pueden presentar ofertas revisadas en cualquier día de subasta.

Pero también pueden, con el permiso del panel, decidir anunciar públicamente su oferta sólo si la otra parte también ha presentado una oferta revisada ese día.

PRECEDENTES

En 2007, la venta de la siderúrgica anglo-holandesa Corus https://www.reuters.com/article/us-corus-tata-idUSSP6946520070201 a la india Tata Steel por 6.200 millones de libras (8.100 millones de dólares) se resolvió mediante una subasta de nueve rondas. Tata superó la oferta de la brasileña CSN.

Desde la venta de Corus, el panel ajustó sus reglas para realizar un proceso de cinco rondas.

En septiembre de 2018, Comcast superó a Fox, de Rupert Murdoch, con una oferta ganadora de 30.600 millones de libras por Sky https://www.reuters.com/article/us-sky-m-a-auction-idUSKCN1M20U2 tras una subasta de un solo día y tres rondas.

En julio de 2019, MEIF 6 Fibre, respaldada por Macquarie, compró la empresa de telecomunicaciones británica KCOM https://www.reuters.com/article/us-kcom-group-m-a-macquarie-idUSKCN1U7282 en una operación de 627 millones de libras, poniendo fin a una guerra de ofertas con un fondo de pensiones del Reino Unido en una subasta estándar.

En febrero de este año, el pretendiente de G4S, GardaWorld, se echó atrás el primer día de la subasta por defecto, haciendo su oferta definitiva. Allied obtuvo el respaldo de la empresa de seguridad británica https://www.reuters.com/article/us-g4s-m-a-gardaworld-idUSKBN2AM0J3, ya que su oferta era la más alta fuera de la subasta.

FUENTE: Informes de Reuters, comunicados de la empresa, Panel de OPAs

(1$ = 0,7216 libras)