El precio de la acción apenas ha variado en quince años. Esto se debe a que, excluida la inflación, no ha habido crecimiento de las ventas. Lo mismo ocurre con el beneficio de explotación y el número de acciones en circulación, aunque el grupo ha lanzado recientemente un pequeño programa de recompra de acciones.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 195,5 152,3 195,3 - 211,3 228 237 239
EBITDA 1 47,6 40,1 52,3 - 56,1 59,5 62,95 61,8
Beneficio operativo (EBIT) 1 - - - - 45,3 48,2 48,9 49,7
Margen de operación - - - - 21,44 % 21,14 % 20,63 % 20,79 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) - - - - - - - -
Resultado Neto 1 - - - 36,82 33,6 61,9 51,6 63,8
Margen neto - - - - 15,9 % 27,15 % 21,77 % 26,69 %
BPA 2 - - - 2,810 - 2,900 3,040 -
Free Cash Flow - - - - - - - -
Margen FCF - - - - - - - -
FCF Conversión (EBITDA) - - - - - - - -
FCF Conversion (Resultado Neto) - - - - - - - -
Dividendo / Acción 2 - - - - - 2,300 2,385 3,350
Fecha de publicación 27/2/20 25/2/21 24/2/22 24/3/23 29/2/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Nada muy aventurado, pues, pero una empresa que se mantiene estable, rentable todos los años, que genera un buen flujo de caja y que sigue apoyándose en un balance excepcional. El excedente de tesorería - 60 millones de euros - es abundante; sin duda algunos lo considerarán mal utilizado, y abogarían de buen grado por un dividendo extraordinario.

El valor de empresa de Van de Velde es más o menos igual a la suma de los beneficios en efectivo -o "free cash flows"- generados en los últimos diez años, casi todos ellos distribuidos en forma de dividendos. Si se buscara un ejemplo más ilustrativo de empresa familiar -el holding Van de Velde controla el 56% del capital- gestionada como un buen padre, sería difícil encontrarlo.

Los resultados del primer semestre de 2023, publicados a finales de la semana pasada, no son ninguna sorpresa: muestran, como de costumbre, una estabilidad absoluta de la actividad.  A 33 euros, la acción se valora con una rentabilidad por dividendo cercana al 7%. Muy por encima del tipo del bono triple A, esta rentabilidad es a priori segura, y los accionistas no pueden descartar ser recompensados con un dividendo especial al final.

Fundamentalmente, tanto en términos de rentabilidad por dividendo como de múltiplo de EBITDA, Van de Velde está valorada en sus mínimos de diez años, a pesar de un payout bien asegurado. Desde el punto de vista técnico, cualquier descenso de la cotización sería sin duda digno de aprovechar.