El banco central de los 20 países que comparten el euro se enfrenta a un dilema. Incluso después de nueve subidas consecutivas de los tipos, los precios suben más del doble de su objetivo del 2% y no se espera que se ralenticen hasta ese nivel hasta dentro de dos años.
Pero el aumento de los costes de los préstamos en gran parte del mundo y el malestar económico de China están haciendo mella en el crecimiento económico, y una recesión en la zona euro es ahora una clara posibilidad.
Los analistas y los inversores se habían inclinado por una pausa en las subidas de tipos del BCE hasta que Reuters informó el martes de que el banco central iba a elevar su previsión de inflación para el próximo año por encima del 3%, reforzando el argumento a favor de una subida.
Los responsables políticos consideraron que la proyección para 2024 era crucial para determinar si la inflación, actualmente aún por encima del 5%, se dirigía de nuevo al objetivo o corría el riesgo de quedarse estancada en un nivel más alto durante demasiado tiempo.
"El impulso inflacionista es sencillamente demasiado fuerte para que el BCE haga una pausa", declaró Piet Haines Christiansen, economista del Danske Bank.
Una mayoría de economistas en una encuesta de Reuters del 5 al 7 de septiembre había esperado que el BCE mantuviera los tipos esta semana, pero con el cambio de humor, los mercados monetarios asignan ahora un 63% de posibilidades a una subida, que se espera que sea la última de un ciclo que comenzó en julio de 2022. .
Por el contrario, los mercados han descontado totalmente unos tipos sin cambios en la reunión de la próxima semana de la Reserva Federal de EE.UU., que empezó a subir los tipos antes y ha subido más que el BCE.
Una subida de 25 puntos básicos el jueves llevaría el tipo que el BCE paga por los depósitos bancarios al 4,0%, el nivel más alto desde el lanzamiento del euro en 1999.
Hace sólo 14 meses, ese tipo languidecía en un mínimo histórico del -0,5%, lo que significaba que los bancos tenían que pagar por aparcar su efectivo de forma segura en el banco central.
Los analistas de UniCredit afirmaron que el jueves era un momento de "ahora o nunca" para otra subida de los costes de los préstamos.
"Si el BCE no sube, sonará como un halcón y tratará de convencer a los mercados financieros de que los tipos podrían subir en una de sus siguientes reuniones", dijeron en una nota.
"Dudamos que esto sea posible y esperamos que una decisión de mantener los tipos estables hoy marque el final del ciclo de endurecimiento".
NUEVAS PREVISIONES
Es probable que los partidarios de una subida esta semana argumenten que es necesaria porque la inflación, incluidas las medidas subyacentes que eliminan los componentes volátiles, sigue siendo demasiado alta, con una reciente subida de los precios de la energía que amenaza con una nueva aceleración.
Pero el enérgico ciclo de endurecimiento -el doble de pronunciado de lo previsto normalmente por las propias pruebas de resistencia del sector bancario del BCE- ya ha dejado su huella en la economía de la zona euro.
Con el sector manufacturero, que normalmente necesita más capital para funcionar, ya sufriendo como consecuencia de los mayores costes de los préstamos, los préstamos a empresas y hogares se han desplomado.
Los servicios también han empezado a pasar apuros tras un breve auge del turismo posterior a la pandemia.
La mayor economía de la zona euro, Alemania, se está llevando la peor parte de la caída industrial y se encamina hacia la recesión, según varias previsiones.
El jueves también se espera que el BCE recorte sus previsiones de crecimiento para este año y el próximo, lo que lleva a algunos economistas a argumentar que debería abstenerse de subir los tipos este mes.
"Mientras que la inflación subyacente sólo muestra tímidas señales de relajación, las perspectivas de crecimiento se han oscurecido rápidamente, lo que implica una menor necesidad de endurecimiento", declaró Dirk Schumacher, economista de Natixis.
Una vez que finalicen sus subidas de tipos, es probable que el BCE inicie un debate sobre la retirada de más dinero del que inyectó en el sistema bancario a través de diversos planes de estímulo durante la última década, aunque no se esperaba ninguna decisión al respecto esta semana.
El BCE anunciará su decisión sobre los tipos a las 1215 GMT. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ofrecerá una rueda de prensa a las 1245 GMT. (Editado por Catherine Evans)
