Los datos mostraron que la inflación alemana subió en diciembre debido a los efectos de base, deteniendo temporalmente la tendencia a la baja observada en los últimos meses, ofreciendo al Banco Central Europeo un argumento para mantener los tipos estables durante algún tiempo.
Los costes de endeudamiento del bloque y las expectativas del mercado de reducciones de los tipos de interés oficiales se sitúan ahora en torno a los niveles observados a mediados de diciembre de 2023, antes de un repunte de los bonos a finales de año en unas condiciones comerciales poco favorables. Los precios de los bonos se mueven de forma inversa a los rendimientos.
El rendimiento de la deuda pública alemana a 10 años, la referencia de la zona euro, subió 4 puntos básicos (pb) hasta el 2,19%.
Rondaba el 2,14% a mediados de diciembre del año pasado antes de alcanzar el 1,896% el 28 de diciembre, su nivel más bajo en 2023.
Las apuestas del mercado monetario sobre los recortes de tipos del BCE en 2024 se situaron por última vez en torno a los 145 pb. Superaban los 170 puntos básicos a finales del año pasado y se situaban en 168 puntos básicos a primera hora del jueves, antes de caer a 140 puntos básicos justo después de los datos de empleo estadounidenses del viernes.
Los inversores se centrarán en los datos sobre los precios al consumo en EE.UU. que se publicarán el jueves y que podrían ofrecer más pistas sobre la senda de la política monetaria de la Reserva Federal.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. subían a primera hora de las operaciones de Londres, con el bono a 10 años subiendo un punto básico, después de haber sufrido una fuerte subida el viernes antes de terminar al alza, ya que un sólido informe sobre el empleo y una lectura inesperadamente débil del sector servicios ofrecieron opiniones opuestas sobre la fortaleza de la economía estadounidense.
Varios analistas consideran que la reciente fijación de precios en el mercado monetario de la senda política del BCE para 2024 es demasiado ambiciosa.
La oferta de bonos también está en el punto de mira, con una venta de bonos del Estado por valor de 150.000 millones de euros (164.000 millones de dólares) en enero que alimentó la inquietud en los mercados de bonos de la zona euro.
Un factor detrás de este retroceso (en los precios de los bonos) podría ser simplemente que el mercado quiere un mejor precio de compensación (rendimientos más altos) para absorber el diluvio de emisiones de enero, dijeron los analistas de Barclays en una nota a los clientes.
Recuerden que a principios de 2023, la situación era exactamente la contraria: los rendimientos habían subido entre 70 y 80 puntos básicos en diciembre de 2022 y terminaron el año en máximos, añadieron.
Los inversores consideran que las perspectivas de la oferta para 2024 serían manejables, especialmente en el contexto de la flexibilización de las políticas, pero podrían suponer un viento en contra para la subida de los precios de los bonos.
Barclays estima que la oferta neta de deuda pública de la zona del euro se situará en 675.000 millones de euros en 2024, la más alta de la que se tiene constancia, pero sólo un 3,7% por encima de los niveles de 2023 de 650.000 millones. Ven la oferta bruta prácticamente sin cambios respecto a 2023.
Los analistas prevén que la oferta neta de deuda pública de la zona del euro descienda -hasta unos 460.000 millones de euros según Barclays-, mientras que los flujos de endurecimiento cuantitativo (QT) del BCE aumentarán a pesar de un cauteloso plan de escorrentía para el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP), que implica 7.500 millones de ventas de bonos al mes en la segunda mitad del año.
Las ventas de bonos del BCE incluyen la escorrentía de la cartera de bonos del Programa de Compra de Activos (PPA) del BCE.
El rendimiento de la deuda pública italiana a 10 años, la referencia para la periferia de la zona euro, subió 6 puntos básicos hasta el 3,89%.
La diferencia entre los rendimientos a 10 años de Italia y Alemania subió a 169 puntos básicos. A finales del año pasado alcanzó los 154 puntos básicos, su nivel más ajustado en más de 6 meses, mientras que a mediados de diciembre se situaba en torno a los 175 puntos básicos. (1 $ = 0,9152 euros)
