El presidente de la Fed, Jerome Powell, supervisó un giro previo hacia recortes de tipos en 2019. Aunque las circunstancias son diferentes -la inflación en aquel momento estaba por debajo del objetivo del 2% de la Fed y los responsables políticos querían aumentarla, no contenerla ralentizando la economía- sus cambios de lenguaje entonces pueden mostrar cómo Powell y sus colegas podrían llegar a caracterizar sus planes.
DICIEMBRE DE 2018: ¿MÁS SUBIDAS? NO TAN RÁPIDO
En diciembre de 2018, la Fed dirigida por Powell esperaba seguir adelante con las subidas de tipos que habían continuado durante dos años de crecimiento económico más fuerte de lo esperado.
Los mercados se rebelaron después de que el banco central siguiera adelante con una subida de un cuarto de punto porcentual en la reunión de ese mes y dijera que probablemente serían necesarias "algunas subidas graduales más". El comentario de Powell en una conferencia de prensa de que las reducciones del enorme balance de la Fed se mantendrían en "piloto automático" se sumó a la venta masiva en los mercados financieros y a la presión sobre el banco central para que cambie de marcha en una economía que se siente más débil de lo que reconocen los responsables políticos.
ENERO DE 2019: UNA FED "PACIENTE
En su primera reunión de 2019, el banco central puso su sello político en un enfoque que Powell ya había señalado en comentarios públicos.
La tasa de desempleo estadounidense seguía siendo baja, la inflación estaba domesticada y, aunque la economía se había ralentizado a finales de 2018, creció en conjunto un 3% ese año, la lectura anual más rápida desde 2005.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del banco central dijo en su declaración de política que veía "una expansión sostenida de la actividad económica, unas condiciones sólidas del mercado laboral y una inflación cercana al objetivo simétrico del 2% del Comité como los resultados más probables."
Pero señaló el contexto de fondo de los riesgos derivados de las guerras comerciales del entonces presidente Donald Trump, anunciando que su sesgo había pasado de ser restrictivo.
"A la luz de la evolución económica y financiera mundial y de las débiles presiones inflacionistas, el Comité será paciente mientras determina qué ajustes futuros del rango objetivo para el tipo de los fondos federales pueden ser apropiados", dijo.
Muchos analistas esperan un cambio comparable hacia una postura política neutral al término de la última reunión de dos días de la Fed, el miércoles.
JUNIO DE 2019: "INCERTIDUMBRES" Y RIESGO
La dirección de la política se mantuvo sin cambios en las reuniones de la Fed del 19 y 20 de marzo y del 30 de abril al 1 de mayo de 2019, pero el nuevo lenguaje en la declaración emitida después de la reunión del 18 y 19 de junio dijo que, si bien el crecimiento continuo era la perspectiva de referencia, los riesgos emergentes ponían al banco central en una postura diferente de posiblemente tener que defender lo que consideraba un statu quo saludable.
"Las incertidumbres... han aumentado", decía la declaración del FOMC.
A continuación, pasó a explicar la lógica de los próximos recortes de tipos: "A la luz de estas incertidumbres y de las débiles presiones inflacionistas, el Comité vigilará de cerca las implicaciones de la información entrante para las perspectivas económicas y actuará según convenga para mantener la expansión, con un mercado laboral fuerte y una inflación cercana a su objetivo simétrico del 2%."
JULIO DE 2019: APOYAR EL CRECIMIENTO
La Fed actuó en su reunión del 30-31 de julio, recortando su tasa de política en un cuarto de punto porcentual, un paso que dijo que apoyaba una expansión económica en curso a la luz de las continuas "incertidumbres."
No se hizo ningún compromiso firme de más recortes, pero los funcionarios se comprometieron a "actuar según sea apropiado para sostener la expansión."
De hecho, la economía se mantuvo en marcha hasta que se produjo la pandemia de COVID-19 a principios de 2020, el tipo de choque exterior que ha descarrilado las tres últimas expansiones.
En el entorno actual, es posible que la Fed rehúya el lenguaje sobre la estimulación de la economía y en su lugar caracterice los recortes como acomodación de una inflación ralentizada. La posibilidad de que aumente la brecha entre la tasa de inflación y el tipo de interés de referencia a un día de la Fed, fijado actualmente en la horquilla del 5,25%-5,50%, significa que el banco central podría, de hecho, estar endureciendo aún más las condiciones de préstamo si no recorta los tipos.
