Las acciones estadounidenses han caído más de un 6% desde sus máximos de finales de julio, y la semana pasada ha sido especialmente angustiosa para los inversores. La Reserva Federal pronosticó que dejaría los tipos de interés en niveles elevados durante más tiempo del previsto, lo que provocó ventas masivas de acciones y bonos estadounidenses.
El S&P 500 se desplomó un 2,9% esta semana, su mayor caída semanal desde marzo. Los inversores vendieron renta variable mundial al ritmo más rápido de este año, con una salida neta de 16.900 millones de dólares de las acciones en la semana transcurrida hasta el miércoles, según mostraron los datos de BoFA Global research. El índice ha subido un 12,8% en lo que va de año.
"Hemos tenido un crecimiento resistente durante los meses de verano, pero estamos entrando en un periodo en el que existe un riesgo significativo para la economía", afirmó Charlie Ripley, estratega de inversión senior de Allianz Investment Management. "Los inversores están viendo una razón para retirar el riesgo de la mesa y eso va a disminuir un poco el apetito" por las acciones, dijo.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años, que se mueven de forma inversa a los precios, se sitúan cerca de máximos de 16 años. Los elevados rendimientos del Tesoro empañan el atractivo de las acciones al ofrecer a los inversores un pago atractivo por una inversión considerada prácticamente sin riesgo.
Los participantes en el mercado también están lidiando con varias amenazas potenciales para el crecimiento económico estadounidense, cuya resistencia este año ha contribuido a impulsar al alza las acciones. La más importante es el reto que plantea la subida de los tipos, si la Reserva Federal cumple su promesa de mantener elevados los costes de los préstamos mientras trata de dar un giro decisivo a la inflación.
"La Fed confía demasiado en la narrativa del aterrizaje suave", dijo Brian Jacobsen, economista jefe de Annex Wealth Management. "Una Fed confiada es una Fed peligrosa porque ignorará los primeros signos de debilidad".
Otros riesgos son los elevados precios del petróleo, la reanudación de los pagos de los préstamos estudiantiles en octubre y el cierre del gobierno que está previsto que comience si los legisladores no son capaces de aprobar un presupuesto antes del 30 de septiembre.
Los factores estacionales también parecen sombríos, al menos a corto plazo. El S&P 500 entró en lo que históricamente ha sido su tramo de 10 días más débil del año el 18 de septiembre, según BofA Global Research. El índice ha caído históricamente un 1,66% durante el periodo en el que el rendimiento durante los 10 primeros días del mes está por debajo de la media, como ha ocurrido este año, según los datos del banco.
La estacionalidad muestra días bajistas desagradables en octubre, escribieron los analistas de BoFA, señalando sin embargo que los descensos podrían brindar oportunidades a los compradores de caídas.
Mientras tanto, un cierre prolongado del gobierno podría agravar las preocupaciones sobre la paralización del gobierno de EE.UU. y enviar los rendimientos del Tesoro aún más alto. A principios de este año, los legisladores libraron una prolongada batalla para elevar el techo de la deuda. Esto provocó una rebaja de la calificación crediticia por parte de la agencia de calificación Fitch, según escribieron los analistas de Societe Generale.
Unos rendimientos más altos podrían exacerbar los vientos en contra de las acciones, que han tenido dificultades a medida que los rendimientos subían en las últimas semanas.
Por supuesto, las métricas de los estrategas han demostrado que hay mucho efectivo al margen para que lo desplieguen los inversores que buscan comprar ante la debilidad. Los compradores probablemente intervendrían si el S&P 500 cayera a 4.200, lo que supone alrededor de un 3% de los niveles actuales, dijo Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist.
Tal descenso situaría al índice en una relación precio/beneficios de 17,5, en línea con su media de 10 años, dijo en un informe del viernes.
"Anticipamos que, al menos inicialmente, los compradores entrarían en torno a esta vecindad... para ayudar a contener la debilidad a corto plazo", dijo.
Adam Turnquist, estratega técnico jefe de LPL Financial, se mantuvo optimista en un informe a última hora del viernes, a pesar de que la mayoría de los indicadores de impulso que sigue -incluida la amplitud del mercado- se han vuelto bajistas. Señaló que el S&P 500 se mantiene por encima de su media móvil de 200 días y que ha habido pocas señales de huida de los inversores en busca de seguridad.
En general, el mercado está a la baja pero no fuera, escribió. Los retrocesos son totalmente normales en el contexto de un mercado alcista. (Reportaje de David Randall; Edición de Ira Iosebashvili y David Gregorio)
