El llamado mantra "más alto durante más tiempo" es ahora la postura oficial de la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, además de hacerse eco de ella los responsables de la política monetaria desde Oslo hasta Taipei.
Para los banqueros centrales, primero reprendidos por haber detectado tarde el repunte post-pandémico de la inflación y luego amonestados por exagerar su respuesta, el premio de devolver la economía mundial a unos precios estables sin recesión está ahora a la vista.
Su tarea consiste en convencer a los mercados financieros de que no deshagan su trabajo con apuestas a recortes anticipados de los tipos, y en estar atentos a nuevos riesgos como la subida de los precios del petróleo - mientras esperan que los gobiernos ayuden con presupuestos que no alimenten aún más la inflación.
"Tendremos que mantener los tipos de interés lo suficientemente altos durante el tiempo suficiente para asegurarnos de que hacemos el trabajo", declaró el jueves el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, después de que los responsables políticos decidieran por un estrecho margen mantener su principal tipo de interés en el 5,25%.
Los responsables políticos de la Reserva Federal de EE.UU. tuvieron un mensaje similar el miércoles. Mantuvieron el tipo de referencia de la Fed en el 5,25%-5,50%, pero subrayaron que seguirían siendo duros en una lucha contra la inflación que ahora ven duradera hasta 2026.
En Europa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, insistió la semana pasada en que no se podían descartar nuevas subidas para la zona euro de 20 países. Los bancos centrales de Noruega y Suecia señalaron el jueves que podrían volver a subir, e incluso el Banco Nacional Suizo mantiene la perspectiva de nuevas subidas de los tipos de interés a pesar de que la inflación se sitúa en un cómodo 1,6%.
El banco central de Turquía confirmó su giro de halcón, mientras que en Asia, el banco central de Taiwán señaló la continuación de una política restrictiva. El Banco de la Reserva de Sudáfrica mantuvo estable su tipo de interés básico, pero los responsables políticos citaron la persistencia de riesgos para las perspectivas de inflación.
Entre los valores atípicos más significativos se encuentran el Banco de Japón, que mantuvo los tipos de interés ultrabajos el viernes, y el Banco Popular de China, donde las recientes mejores perspectivas económicas le permitieron mantener los tipos el jueves.
"PUNTO DE INFLEXIÓN"
El jefe del banco central belga y miembro del consejo del BCE, Pierre Wunsch -una de las primeras voces que instó a una actuación más dura de los bancos centrales para contrarrestar la inflación a partir de finales de 2021- afirmó el jueves que la política monetaria se encuentra ahora en el nivel adecuado.
"En algún momento estuvimos, creo, rezagados y tuvimos que ponernos al día. Pero eso se ha acabado. Ya nos hemos puesto al día", declaró Wunsch en el Foro de Mercados Mundiales de Reuters.
A pesar de enfriarse gradualmente, la inflación en la mayoría de las grandes economías sigue estando muy por encima del nivel objetivo del 2% que los banqueros centrales consideran saludable. En agosto se situó en el 3,7% en Estados Unidos y en el 5,2% en la zona euro.
Pero los inversores siguen siendo escépticos respecto a que los bancos centrales mantengan el rumbo, dadas las dudas sobre la fortaleza de la economía china y las preocupaciones geopolíticas, desde la guerra de Ucrania hasta la rivalidad entre Estados Unidos y China.
"Para estas fechas del año que viene, prevemos que 21 de los 30 principales bancos centrales del mundo estarán recortando los tipos de interés", escribió Capital Economics en un comentario titulado "Un punto de inflexión para la política monetaria mundial".
Es un giro potencial que sacudió a los mercados. Las bolsas mundiales cayeron y el dólar subió el jueves, mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro subían a niveles vistos por última vez antes de la Gran Crisis Financiera. La libra esterlina y el franco suizo cayeron.
Dicho esto, la perspectiva de que los tipos de interés mundiales estén muy cerca de su nivel máximo supondrá un gran alivio para las economías emergentes que sufren una pesada carga de servicio de la deuda.
Dado que se considera que tanto Estados Unidos como Europa han evitado la recesión total que en su día se predijo, vuelve a vislumbrarse la tentadora perspectiva de un "aterrizaje suave" para la economía mundial, en gran parte gracias a unos mercados laborales inusualmente boyantes.
Los responsables políticos admiten que aún no se han puesto de acuerdo sobre una explicación para ello. Algunos sugieren que las empresas están ansiosas por evitar que se repita la escasez de mano de obra cualificada que sufrieron cuando la economía mundial despegó en 2021 tras los cierres de COVID y por eso están "acaparando mano de obra".
Ese rompecabezas sin resolver significa que las opiniones están divididas en cuanto a cuál es la verdadera fuerza subyacente de la economía mundial.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, advirtió contra la posibilidad de declarar la victoria todavía.
"Hemos visto aumentar las esperanzas de un aterrizaje suave en Estados Unidos. Pero sigue habiendo incertidumbre sobre si eso será realmente así", afirmó.
Algunos argumentan que por eso detectaron, entre toda la palabrería dura, un tono poco comprometido en el lenguaje de la Reserva Federal sobre la probabilidad de una nueva subida de tipos este año.
"(El presidente de la Fed estadounidense, Jerome) Powell fue poco comprometido e incluso ligeramente dovish sobre otra subida en 2023, que es la decisión real aquí y ahora", dijo el vicepresidente de Evercore ISI, Krishna Guha. "Esta es una Fed que ve una apertura para un aterrizaje suave y tratará de no echarla a perder".
