El tope del 1% sobre el rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años se convirtió en una "referencia" y el banco central suavizó el lenguaje sobre el esfuerzo y el efectivo que gastaría para mantener el tipo bajo control.
Los rendimientos a lo largo de la curva japonesa subieron a máximos de la década - el de 10 años superó el 0,95% - ya que los inversores esperaban tipos más altos en un mercado de deuda valorado en más de un cuatrillón de yenes (7 billones de dólares). Los rendimientos del bund y del Tesoro se mantuvieron estables en líneas generales.
"El Banco de Japón ha abolido hoy de facto el YCC", dijo Marcel Thieliant, responsable de Asia-Pacífico de Capital Economics, refiriéndose a la política de control de la curva de rendimientos del banco central.
La promesa del BOJ de comprar el bono a 10 años a un rendimiento del 1% todos los días ha desaparecido, sustituida por una promesa más vaga de comprar teniendo en cuenta "los tipos de mercado y otros factores", lo que fue tomado por los mercados como una luz verde para que subieran los rendimientos ultrabajos.
La medida siguió a las relajaciones de la política de control de los rendimientos en diciembre y julio y había sido esperada en algunos círculos, lo que provocó una caída del yen y una subida de las acciones japonesas como alivio de que el Banco de Japón no hubiera anunciado nada más radical.
El yen bajó por última vez alrededor de un 0,9% hasta los 150,4 por dólar, mientras que el Nikkei cerró con una subida del 0,5%, con los valores de las aseguradoras y los bancos liderando las ganancias.
Aun así, cabe esperar que la señal repercuta en todo el mundo: Uno de los últimos bancos centrales está dejando atrás, de forma lenta pero segura, la era de la política ultralaxa.
Las autoridades japonesas ya no se inclinarán con tanta fuerza contra la marea alcista de los tipos de interés mundiales.
Con el tiempo, también significará unos costes de préstamo más elevados para el gobierno, las empresas y los consumidores japoneses, y quizás menos salidas de inversión extranjera de Japón - el mayor acreedor del mundo - si los tipos en casa se vuelven atractivos.
"Los inversores mundiales prestarán atención a la decisión política adoptada hoy por el Banco de Japón, que señala un paso más hacia la normalización de la política monetaria mundial", declaró Frederic Neumann, economista jefe para Asia del HSBC en Hong Kong.
YEN LAGADO
La aceleración de la inflación en el país, la subida de los tipos de interés en el extranjero y la caída del yen han presionado a los responsables políticos a cambiar de rumbo y están alimentando las expectativas de que se produzca una subida de los tipos a corto plazo.
El rendimiento de la deuda pública japonesa (JGB) a dos años, que sigue las expectativas a corto plazo, experimentó el martes su mayor salto desde marzo de 2020 hasta alcanzar un máximo de 12 años del 0,14%.
La inflación se situó por encima del objetivo del 2% del BOJ por 18º mes consecutivo en septiembre, y el consejo revisó al alza sus previsiones para proyectarla por encima del 2% este año y el próximo.
La diferencia entre los rendimientos japoneses a 10 años y su equivalente estadounidense también superó los 400 puntos básicos en octubre, la mayor desde hace más de 22 años, lo que ha llevado al yen a situarse cerca de mínimos de tres décadas.
El Banco de Japón gastó unos 9 billones de yenes (59.840 millones de dólares) en defender su tope de rendimiento sólo en octubre, según Thieliant de Capital Economics.
"Al parecer, el BOJ temía que ceñirse al 1% obligaría al Banco a comprar una gran cantidad de bonos del Estado y debilitaría aún más el yen", afirmó Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas de Sumitomo Mitsui Banking Corporation.
"Como resultado, el marco del YCC parece haberse convertido en papel mojado".
Sin duda, el Banco de Japón ha presagiado una salida gradual y no repentina, al contrario que el Banco de la Reserva de Australia, que dejó de defender abruptamente su objetivo de rentabilidad en 2021, anunciando más tarde el fin de la política tras una salvaje negociación en el mercado.
En parte, los analistas dijeron que eso explicaba por qué el yen cayó el martes hasta languidecer en torno a 150, y que ya no se espera un repunte hasta que los tipos estadounidenses empiecen a bajar o los japoneses suban lo suficientemente rápido como para revertir las llamadas operaciones de "carry", en las que los inversores se aprovechan de las diferencias en los costes de los préstamos entre países.
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo que no tiene ideas preestablecidas sobre la secuencia del fin del control de la curva de tipos o de los tipos negativos, y que no espera que el rendimiento a 10 años supere bruscamente el 1% de forma sostenida. No lo hizo el martes.
Pero Ueda añadió que el banco "se acomodará a una subida de los tipos de interés a largo plazo que refleje los fundamentos".
Es probable que el mercado ponga pronto a prueba lo que eso significa, para ver cuándo y con qué tenacidad responderá el Banco de Japón con compras de bonos si cree que los rendimientos están subiendo demasiado rápido.
"Esto está sirviendo, en cierto modo, para aumentar la volatilidad del mercado global de tipos", dijo Naka Matsuzawa, estratega macro jefe de Nomura en Tokio.
"Ahora depende de cómo ... operen en las operaciones de compra". (1 $ = 150,3900 yenes)
