Los mercados bursátiles de Hong Kong y Shanghái se desplomaron el lunes -el índice de Shanghái marcó su peor día desde abril de 2022- a medida que los inversores se retiraban del que era un país "imprescindible" en las carteras mundiales hace tan sólo un año.
Las ventas parecieron remitir el martes, cuando el primer ministro chino, Li Qiang, presidió una reunión de su gabinete y Bloomberg News informó de que las autoridades estaban estudiando un paquete de medidas para estabilizar el mercado.
Los inversores no se dejaron impresionar.
"Hay cierto grado de capitulación", afirmó Derrick Irwin, gestor de carteras de mercados emergentes de Allspring Global Investments. "Hasta que no haya una crisis mayor, es posible que el gobierno chino siga echando vasos de agua al fuego, en lugar de hacer algo grande que probablemente necesite hacer".
Allspring ha infraponderado China desde el año pasado.
La venta masiva de esta semana fue la culminación de meses de frustración sobre la dirección de la economía, en particular los cambios regulatorios a menudo opacos que frustraron la recuperación post-pandémica de China el año pasado.
El índice de referencia chino CSI 300 se ha desplomado un 47% desde que tocó techo en febrero de 2021, mientras que el índice bursátil HSI de Hong Kong se ha hundido un 49%. Por el contrario, el índice Nikkei de Japón y el índice de referencia estadounidense S&P 500 han subido un 24% cada uno.
Las bolsas de Shanghai y Shenzhen han perdido 3 billones de dólares de valor desde finales de 2021.
SE NECESITAN GRANDES MEDIDAS
Los analistas de Goldman Sachs señalaron que gran parte de la negatividad en torno a China estaba descontada en el mercado bursátil. Pero un cambio de tendencia llevará tiempo y requerirá grandes medidas políticas, incluida una relajación enérgica y global, estímulos, mejores relaciones entre China y EE.UU. e incluso frenos gubernamentales en los mercados inmobiliario y bursátil, escribieron.
Tony Roth, director de inversiones de Wilmington Trust Investment Advisors, planea reducir su posición ya infraponderada en China debido a la pérdida de confianza en la actividad económica y la regulación del país.
"En general, nuestros gestores de mercados emergentes están infraponderados en China, y cada vez elegimos y trabajamos más con gestores que tienen una mayor infraponderación en China", afirmó.
Cualquier esperanza de que 2024 sea diferente se vio truncada antes de tiempo por las insinuaciones de las autoridades de que pasarán por alto los contratiempos a corto plazo mientras persiguen un crecimiento más sano a largo plazo.
El apoyo al maltrecho sector inmobiliario que apuntala gran parte de la economía también ha sido irregular, incluso cuando el Partido Comunista ha prometido impulsar la supervisión de la industria financiera del país, valorada en 61 billones de dólares, y de los gobiernos locales.
Marko Papic, estratega jefe del Clocktower Group, dijo que una regulación de mano dura del sector financiero no es lo que China necesita ahora.
"Después de una crisis, se necesita que los bancos tengan espíritu animal y sientan que deben prestar, así que si se les reprime, se ralentizará la recuperación".
Una esperada bajada de los tipos de interés oficiales este mes tampoco se produjo, lo que según Papic demuestra que "estamos realmente lejos de cualquier tipo de bazuca... ni siquiera están dispuestos a disparar una pistola de agua".
UNA 'MICROHISTORIA
Mientras que los inversores han acudido en masa a India, Japón y otros mercados emergentes, parte del dinero extranjero sigue en China, perteneciente a fondos de pensiones y otros cuyos productos están indexados al índice de mercados emergentes de MSCI, del que China comprende más del 26%.
Las estimaciones del Instituto de Finanzas Internacionales muestran una salida de 82.200 millones de dólares de las carteras chinas en 2023, mientras que los mercados emergentes, excluida China, registraron entradas de 261.100 millones de dólares en carteras de no residentes.
Decenas de fondos cotizados también poseen acciones del país.
Sin embargo, la compulsión por poseer una parte de la economía de casi 18 billones de dólares ha dado paso a la discreción, afirma Norman Villamin, estratega jefe de grupo de UBP, que rebajó China a infraponderar y elevó India a sobreponderar en octubre.
"Durante los últimos 30 años, la historia de China ha sido que China está creciendo rápidamente, que China se está convirtiendo en el centro manufacturero del mundo. Así que usted debería poseer China porque la economía va muy bien", dijo Villamin.
Ahora, se trata menos de una 'macrohistoria' y más de una 'microhistoria' sobre poseer unas cuantas buenas empresas allí, dijo.
BAND-AID
Mientras tanto, a los inversores continentales no les entusiasma el informe de Bloomberg News según el cual los responsables políticos podrían movilizar unos 2 billones de yuanes (278.980 millones de dólares) para un fondo de estabilización de las acciones. El índice de Shanghai cerró el martes por debajo de la marca psicológicamente clave de los 2.800 puntos.
"Es como poner el grito en el cielo", dijo Simon Yu, subdirector general de Panyao Asset Management. "Las conversaciones sobre el fondo de rescate llevan dando vueltas mucho tiempo, pero aún no se han materializado".
Los analistas locales llevan pidiendo la creación de un fondo de rescate desde el año pasado.
Hay precedentes. Durante el desplome bursátil de 2015 se creó un "Equipo Nacional", formado por un grupo de inversores que incluía al fondo estatal Central Huijin, a China Securities Finance Corp y a vehículos de inversión dependientes del regulador de divisas chino. Sus compras levantaron el mercado bursátil, pero sólo brevemente.
Yu dijo que la confianza del mercado podría volver si el gobierno dejaba claro que compraría acciones por valor de varios cientos de miles de millones de yuanes cada año.
"Si no hay nada concreto, sólo una vaga retórica, las expectativas de los inversores seguirán siendo pesimistas".
Daniel Tan, gestor de carteras de Grasshopper Asset Management, con sede en Singapur, afirmó que la cantidad propuesta para el fondo es pequeña "en comparación con la magnitud del problema", pero podría indicar un cambio en la estrategia de las autoridades.
"Por ahora adoptaremos un enfoque de esperar y ver. Hay mucho recorrido al alza si y cuando el mercado empiece a repuntar, no estamos motivados para elegir el fondo."
(1 $ = 7,1691 yuan renminbi chino)
