Los volúmenes en el mercado de opciones dólar-rupia se han disparado en los primeros días de negociación de 2024, y la dirección de estas operaciones muestra que los participantes en el mercado esperan que la rupia suba, escapando del estrecho rango inducido por el banco central del año pasado.

El lunes, la rupia subió a 82,7800 por dólar estadounidense, su nivel más alto en más de cuatro meses. Ha ganado un 0,4% en lo que va de enero, mientras que otras divisas asiáticas importantes han caído entre un 1% y un 1,5%.

El valor teórico de las opciones dólar-rupia (USD/INR) extrabursátiles negociadas en Estados Unidos en lo que va de enero es ya 1,5 veces superior al de diciembre. Las empresas están obligadas por la ley estadounidense a informar de estas operaciones a los registros de datos de swaps.

"En el extranjero, casi todos los bancos están pidiendo a sus clientes que tomen posiciones largas (sobre la rupia), ya sea a través de opciones directas o de opciones de venta (USD/INR)", afirmó un gestor de carteras de un fondo de cobertura con sede en Singapur.

Una opción de venta da derecho al comprador a vender el par de divisas a un tipo concreto, denominado precio de ejercicio, en el futuro. El comprador paga una pequeña prima por esta opción.

Las opciones son alternativas populares a las apuestas sobre una divisa, ya que proporcionan una retribución diferente en comparación con las apuestas directas. La pérdida para un comprador de opciones se limita a la prima pagada.

El sesgo de la volatilidad dólar/rupia indica la preferencia por las apuestas a que la divisa asiática subirá. La inversión del riesgo a tres meses se volvió negativa en diciembre, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar más por apostar a que la rupia subirá.

El estrangulamiento de la rupia por parte del Banco de la Reserva de la India (RBI) durante todo el año pasado frustró las expectativas de un repunte a la altura de las sanas macros del país y de las sólidas entradas en los mercados de renta variable y de deuda.

Esto provocó las críticas del Fondo Monetario Internacional, que reclasificó el régimen monetario de la India a un "acuerdo estabilizado", desde "flotante", en diciembre.

El creciente interés por las opciones de venta se basa principalmente en las apuestas a que "la frecuencia de la intervención del Banco de Reserva de la India disminuirá, tras las críticas del FMI", dijo el gestor de carteras de fondos de cobertura.

Eso podría significar que la rupia podría salir del rango del año pasado, que fue el más estrecho desde 2002.

"Creo que tras la clasificación del FMI, el Banco de Reserva de la India permitirá a la rupia una banda más amplia, con un sesgo ligeramente apreciador", dijo Dhiraj Nim, estratega de divisas de ANZ.

"El dólar blando y la acumulación de reservas de divisas que se ha producido permitirán al RBI intervenir menos".

La volatilidad de la rupia fue de las más bajas de Asia el año pasado e incluso su volatilidad implícita o esperada es actualmente sólo un poco más alta que la del dólar de Hong Kong vinculado.

"La baja volatilidad implícita hace que las apuestas direccionales sobre la rupia a través de opciones sean relativamente baratas, lo que creo que está contribuyendo a los volúmenes", dijo un vendedor de divisas de un banco con sede en Singapur.

La baja volatilidad esperada reduce la prima que los inversores tienen que pagar para comprar opciones de compra o venta del USD/INR.