El presidente Recep Tayyip Erdogan, reelegido el mes pasado, acaba de nombrar a la ex banquera estadounidense Hafize Gaye Erkan nueva gobernadora del banco central. Es su quinta desde 2019. También ha elegido a Mehmet Simsek, ex viceprimer ministro respetado por los inversores internacionales, como ministro de Finanzas.
Turquía tiene un largo historial de yoyó en sus tipos de interés, recortándolos bruscamente y luego subiéndolos aún más rápido cada vez que se produce una crisis en el mercado de divisas.
Erdogan, un crítico de toda la vida de los altos costes de los préstamos, empujó al banco central a recortar sus tipos del 19% hace dos años al 8,5% en el periodo previo a las elecciones del mes pasado.
El banco central se reunirá el próximo jueves. A continuación se expone lo que esperan algunos de los grandes bancos de inversión:
J.P.MORGAN
"Creemos que está sobre la mesa una subida de los tipos de interés oficiales hasta el 25%, desde el nivel actual del 8,5%, para la reunión del Comité de Política Monetaria del 22 de junio, junto con una orientación a futuro que sugiera subidas menores de los tipos en caso necesario".
"Mantenemos nuestra previsión de tipos de interés a finales de año en el 30%, con riesgos al alza. Prevemos una recesión en el 2S23 como consecuencia de un endurecimiento de las condiciones crediticias."
"La lira se depreció un 10,5% frente al dólar la semana pasada como señal de un giro de la política hacia la ortodoxia. La depreciación de la lira y una ralentización de la demanda interna deberían mejorar la balanza por cuenta corriente en el 2S23. Dicho esto, es probable que aumente la inflación".
DEUTSCHE BANK
"Es difícil evaluar la función de reacción precisa en este momento, pero sostendríamos que la reciente y rápida depreciación de la moneda requiere una primera subida creíble".
"Consideraríamos adecuados por el momento unos niveles ligeramente inferiores a los actuales tipos de depósito en liras (27%). Esto podría lograrse mediante una subida única hasta el 25% o dos subidas consecutivas en junio y julio."
"En el segundo escenario, esperaríamos una subida inmediata cercana al 18%-20%, muy probablemente más cerca del extremo superior de éste, seguida de otra subida en julio hasta el 25%".
"No descartaríamos la necesidad de tipos ligeramente más altos en este ciclo, pero no esperaríamos tipos superiores al 30%. En cualquier caso".
"En nuestra opinión, un nivel de compensación a corto plazo para el tipo de cambio de alrededor de 25 (liras por dólar) es razonable. En caso de que el USD/TRY alcance este nivel, y las autoridades lleven a cabo una subida considerable de los tipos de interés... podríamos ver la posibilidad de un periodo táctico de superación de la lira".
GOLDMAN SACHS
"Creemos que un ajuste monetario irá acompañado de una gran subida anticipada del tipo marginal de préstamo del TCMB (banco central)".
"Los tipos de interés en liras turcas de los depósitos sin protección cambiaria ya se han revalorizado hacia alrededor del 40% y se han desvinculado en gran medida de los tipos de interés oficiales".
"Creemos que el equipo entrante querrá restablecer su tipo marginal de préstamo como ancla de los tipos de interés en la economía y, por tanto, lo elevará por adelantado con respecto a los tipos de depósito."
"Sin embargo, somos escépticos en cuanto a que el tipo marginal vaya a ser el tipo repo, o que el tipo repo se vaya a utilizar para ayudar a limitar el impacto de la revalorización para los bancos y el sector empresarial."
"Una vez que se estabilice el tipo de cambio, pensamos que el tipo marginal puede bajar con bastante rapidez, y esperamos que descienda hasta el 25% a finales de año, aunque para ello es necesario que se estabilicen las expectativas de inflación."
MORGAN STANLEY
"Con el nombramiento de Mehmet Simsek como ministro de Finanzas y sus primeras declaraciones, esperamos políticas más convencionales, incluida una depreciación más rápida de la moneda y tipos de interés más altos."
"Esperamos que los tipos alcancen el 20% en junio y el 25% en agosto. La incertidumbre sigue siendo muy elevada, ya que cabe esperar más orientaciones políticas."
"Podríamos ver movimientos menores en la divisa (en comparación con el desplome del 7 de junio) hasta que las autoridades tengan listos sus planes sobre política monetaria y otros aspectos del programa económico - nuestros estrategas ven el USD/TRY en torno a 28 a finales de año."
"Dada la experiencia pasada de Turquía con giros en U relativamente efímeros en la política de tipos de interés, es probable que la mejora de la credibilidad lleve tiempo, pero este giro debería descartar escenarios de riesgo relacionados con la dependencia de medidas más poco convencionales, incluida una regulación más estricta de las transacciones de divisas, para mantener unos tipos extremadamente bajos."
