FRANKFURT (dpa-AFX) - Dos meses después de saltar a máximos históricos, el Dax se ha visto atrapado por la realidad. Después de ignorar durante mucho tiempo malas noticias como la elevada inflación, la subida de los tipos de interés o el debilitamiento de la economía, la presión para ajustarse probablemente se ha hecho demasiado grande. En comparación con el nivel récord de 16 528 puntos alcanzado a finales de julio, el barómetro de Borsen ha perdido hasta un 8,5%. Sin embargo, tal como están las cosas, el balance anual sigue arrojando una ganancia porcentual de dos dígitos.

La evolución del Dax desde principios de año puede resumirse de forma sencilla: Primero fuerte, luego un descenso notable. Mientras que en el primer trimestre se registró una subida de más del doce por ciento, en el segundo sólo se alcanzó un buen tres por ciento. Desde finales de junio, el Dax incluso ha perdido terreno.

"El tercer trimestre ha demostrado que el potencial alcista de las acciones es actualmente limitado", afirma el estratega de inversiones Ulrich Urbahn, del banco privado Berenberg. Esto se debe, entre otras cosas, a que muchos inversores se han visto obligados a entrar en el mercado tras las fuertes subidas de precios del primer semestre. Esto significa que ahora hay cada vez menos compradores dispuestos a entrar a este alto nivel.

Todavía a finales de julio se abrigaban esperanzas de que, con las últimas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco Central Europeo, pronto se alcanzarían los respectivos máximos de tipos de interés. Pero, de todos modos, los rendimientos de los mercados de capitales siguieron subiendo recientemente, lo que indica la convicción de los inversores de que los banqueros centrales podrían no haber puesto fin aún a la lucha contra la fuerte subida de los precios. Actualmente, la principal preocupación es la subida de los precios del petróleo, que en muchos sentidos puede frenar la actividad macroeconómica.

Esto es una mala noticia para los accionistas, después de todo, las inversiones que devengan intereses hace tiempo que han vuelto a ser una alternativa. Además de los bonos, las formas tradicionales de ahorro, como el dinero a la vista o los depósitos a plazo, resultan atractivas en estos momentos.

Además, los altos tipos de interés ahogan la actividad económica porque encarecen las inversiones, los préstamos o la construcción de viviendas. En comparación con otros países europeos, Alemania sufre especialmente la situación actual, ya que el exceso de burocracia, el considerable retraso de las inversiones y los problemas en el sector educativo frenan la economía. Así, la esperada reactivación de la economía no se materializó en primavera. Recientemente, incluso ha circulado el término "el enfermo de Europa", que la revista británica "Economist" utilizó para describir a Alemania en el cambio de milenio.

Pero a pesar de este sombrío panorama, el Dax no debería sufrir demasiada presión hacia finales de año, según los expertos. "Es cierto que, a corto plazo, la Reserva Federal de EE.UU. continuará su batalla verbal contra la inflación de los precios, manteniendo bajas las expectativas de inflación con palabras, pero no con hechos", argumenta el analista de mercado Robert Halver, del Baader Bank. "La noticia positiva, sin embargo, es que la subida de los tipos (de crédito) está restando fuerza a la inflación, lo que aboga por un nuevo aplanamiento de los tipos de interés a finales de año y, por tanto, por una subida de los precios de las acciones."

Urbahn, experto de Berenberg, considera que el escenario más probable en los próximos meses es un retroceso moderado seguido de un movimiento lateral volátil. Recientemente, los datos económicos en Europa han sorprendido más negativamente que en EE.UU., pero esto podría invertirse, entre otras cosas porque Europa debería sentir menos el viento en contra del lado de las divisas. Esto se debe a que el euro, que lleva meses debilitándose, puede abaratar las exportaciones a otros países europeos. Esto se considera positivo para las empresas fuertemente orientadas a la exportación.

El analista Markus Reinwand, del Landesbank Hessen-Thüringen, también está convencido de que la actividad económica podría repuntar pronto. En su opinión, la reciente estabilización del componente de expectativas del índice Ifo de clima empresarial podría ser un primer indicio de que el sentimiento económico ha tocado fondo.

Sven Streibel, estratega jefe de renta variable de DZ Bank, resume: "Consideramos que el reciente malestar no es más que una corrección habitual tras un año inesperadamente exitoso en el mercado bursátil. La posibilidad de un repunte a final de año sigue más que ahí". /la/ag/tih

--- Por Lutz Alexander, dpa-AFX ---