Pasados más de 100 días en el cargo, los pilares clave de su reforma económica - liberar al naira de su rígido régimen y permitir que suban los precios del combustible - se están desprendiendo.
El naira alcanzó un mínimo histórico de 1.000 por dólar en el mercado negro esta semana, ampliando la brecha con el tipo oficial, que se situó en 785 el jueves.
Los precios de la gasolina en los surtidores, mientras tanto, no se han movido desde julio - a pesar de una subida de más del 30% en los precios del petróleo.
Algunos temen ahora que Tinubu no sea capaz de desligar a Nigeria de las costosas políticas que han frenado la inversión y ahogado el crecimiento económico.
"El impulso parece... casi en retroceso", afirmó David Omojomolo, economista especializado en África de la empresa de investigación Capital Economics.
Sin embargo, el enfado de la opinión pública aumenta a medida que la inflación se dispara y los dos mayores sindicatos de trabajadores de Nigeria planean una huelga indefinida la semana que viene para protestar por la crisis del coste de la vida.
"El sentimiento hacia Nigeria sigue agriándose a medida que se desvanece el impulso reformista inicial de la administración del presidente Tinubu", afirma Patrick Curran, analista de Tellimer.
RETRASO DEL DÓLAR
Durante años, Nigeria ha controlado férreamente el tipo oficial del nairas, incluso en medio de los descensos del precio del petróleo, cuyas ventas aportan el 90% del suministro de divisas del país.
Pero proporcionar dólares a un tipo artificialmente bajo ha provocado una enorme brecha entre los tipos oficiales y los del mercado negro, dejando a las empresas y a los inversores incapaces de acceder a los dólares. El banco central también ha creado restricciones a la importación destinadas a reducir la demanda de dólares.
La decisión de Tinubu de dejar que el tipo oficial del naira se debilitara hizo que convergiera brevemente con el del mercado negro. La semana pasada, aseguró a los inversores que podían sacar dinero, pregonando un "tipo de cambio fiable y de una cifra del naira".
Pero la diferencia se ha ampliado hasta casi el 30% esta semana, y cuatro fuentes dijeron a Reuters que era prácticamente imposible obtener dólares del banco central de forma puntual.
El jefe entrante del banco central dijo el martes que los responsables políticos se enfrentaban a un retraso de casi 7.000 millones de dólares en la demanda de divisas; sólo las aerolíneas extranjeras tenían 783 millones de dólares en ventas de billetes atrapados, según la Asociación Internacional de Transporte Aéreo.
Este es uno de los principales factores que impiden a los inversores poner dinero a trabajar en Nigeria.
Otro son los rendimientos reales negativos de los bonos y la lenta respuesta del banco central: Los bonos del gobierno local a 10 años rinden menos del 15% mientras que la inflación se sitúa por encima del 25%.
"Lo que han hecho hasta ahora no es suficiente para atraer a los tenedores de deuda nacional o a los inversores extranjeros a su mercado de deuda nacional", afirmó Carlos de Sousa, gestor de carteras de Vontobel Asset Management.
Las andrajosas finanzas dejadas por la anterior administración tampoco han sido de ayuda.
En agosto, el banco central publicó las cuentas auditadas por primera vez desde 2018, revelando que sus 33.000 millones de dólares en reservas de divisas incluían un compromiso de 19.000 millones en derivados, lo que recortaba la cantidad líquida de reservas.
JPMorgan calculó que las reservas netas de divisas se situaban en 3.700 millones de dólares a finales de 2022, "significativamente por debajo" de las estimaciones anteriores.
Esta noticia hizo caer los bonos internacionales de Nigeria.
"Unas reservas netas de divisas más bajas reducen la voluntad de introducir un régimen de tipo de cambio flexible a corto plazo", dijo Gbolahan S Taiwo de JPMorgan.
El banco central también ha mantenido otras restricciones que, según las empresas, dificultan la vida, como la prohibición de utilizar las divisas del banco central para importar 43 artículos.
"Puede que el gobierno haya tenido la intención de convertirlo en un mercado libre, pero el CBN no está permitiendo que lo sea", dijo un inversor nigeriano de capital privado que no quiso ser nombrado.
El retraso en la supresión de las subvenciones a los combustibles está agravando la escasez de dólares. El año pasado, las subvenciones costaron el 2% del producto interior bruto, según Fitch.
A pesar de ser el mayor exportador de petróleo de África, Nigeria importa casi todo su combustible ya que no refina lo suficiente para satisfacer la demanda de sus 200 millones de ciudadanos. En los últimos años, ha intercambiado crudo por combustible, lo que le ha privado de nuevo de una fuente de dólares estadounidenses.
Ahora sigue utilizando cargamentos de petróleo para pagar el combustible que importaba anteriormente, y un límite de facto del precio de venta en surtidor fijado por la petrolera estatal NNPC LTD significa que vuelve a ser el único importador de gasolina.
Tellimer afirmó que los precios de la gasolina en Nigeria tendrían que subir un 73% para alinearse con los precios mundiales.
Los analistas afirman que Tinubu, elegido con el margen más estrecho desde que Nigeria volvió a la democracia en 1999 y que se enfrenta a una inflación en máximos de casi dos décadas, carece del capital social y del mandato para presionar más.
"Existe la preocupación de que cuando las cosas se pongan difíciles... den marcha atrás en las reformas", dijo Omojomolo.
