FTSE 100 
Los bancos centrales llevan más de un año luchando contra los altos precios subiendo los costes de los préstamos y los participantes en el mercado esperan que el Banco de Inglaterra eleve el tipo de referencia por encima del 5%.
Aunque esto ha ejercido presión sobre la negociación de acuerdos en general, Gran Bretaña ha sido testigo recientemente de múltiples propuestas de adquisición, entre las que se incluyen Network International Holdings, Hyve Group y Medica Group.
Entre las operaciones más sonadas se encuentra la adquisición del fabricante de medicamentos veterinarios Dechra Pharmaceuticals por parte de la empresa sueca de capital riesgo (PE) EQT, que está a punto de cerrarse por 4.460 millones de libras (5.570 millones de dólares).
Las empresas en discusión son en su mayoría pequeñas y medianas, lo que las convierte en objetivos alcanzables, a diferencia de las firmas que cotizan en el FTSE 100. Los analistas del mercado creen que el aumento de los tipos de interés podría no ser un muro lo suficientemente alto como para detener por completo las operaciones de PE en el Reino Unido.
'POLVO SECO
Uno de los factores que contribuyen a la abundancia de efectivo, o "polvo seco", de las empresas de PE es la continua acumulación de capital no invertido durante la pandemia, según los gestores de fondos.
A escala mundial, la disponibilidad de fondos no utilizados se estima en unos 2,5 billones de dólares hasta mayo, según el proveedor de datos Preqin, con unos 922.000 millones destinados exclusivamente a compras de empresas.
"Las casas de capital riesgo han tenido balances razonablemente sólidos a través de COVID en los últimos 2 ó 3 años. Por tanto, hay dinero en el sistema en busca de rentabilidad", afirmó Richard Bullas, gestor de carteras del equipo de renta variable británica Martin Currie de Franklin Templeton.
Durante los cinco primeros meses de 2023, nueve empresas cotizadas en la Bolsa de Londres fueron abordadas por empresas de PE, superando el número de objetivos en el mismo periodo del año pasado, según datos de Refinitiv.
Desde entonces, los bancos centrales han subido los tipos de interés, con unos costes de endeudamiento en Estados Unidos y el Reino Unido más de cuatro veces superiores a los niveles de mayo de 2022.
Los nueve planteamientos de adquisición en el Reino Unido por parte de empresas de capital riesgo este año tienen un valor potencial agregado de la operación superior a 8.000 millones de dólares, lo que supone más de la mitad del valor de las operaciones de capital riesgo para cada uno de los años 2021 y 2022.
Sin embargo, algunas de las propuestas también se han retirado de la mesa, como la oferta de Apollo Global Management por John Wood Group, pero no antes de que la firma de PE presentara cinco ofertas separadas para hacerse con el proveedor de servicios petrolíferos.
"Los fondos de PE cuentan con un importante 'polvo seco' y una sólida cartera de operaciones, por lo que esperamos que se lleven a cabo operaciones selectivas en 2023... habrá una continua ralentización general del impulso durante el resto del año en comparación con años anteriores", afirmó Kirshlen Moodley, responsable de asesoramiento para el Reino Unido de BNP Paribas.
VALORACIONES ATRACTIVAS
La otra cara de la moneda es que las valoraciones de la renta variable británica también sufrieron una fuerte paliza en 2022, con los inversores recelosos ante una recesión inminente mientras los principales bancos centrales subían los tipos a un ritmo no visto en años.
En 2022, el índice FTSE Small Cap y el índice FTSE 250 de mediana capitalización cayeron casi un 16% y un 20%, respectivamente, lo que supone el peor rendimiento desde la crisis financiera de 2008.
En términos de valoraciones, el índice de mediana capitalización cotiza a 11,4 veces los beneficios futuros, mientras que el índice de pequeña capitalización lo hace a 10,2 veces.
Estas valoraciones son inferiores a las de sus homólogos estadounidenses y europeos. El índice S&P 400 de empresas de mediana capitalización cotiza a 13,6 veces los beneficios futuros, mientras que el índice STOXX Europe Mid 200 lo hace a 13,2 veces.
Entre los que salen a comprar empresas, muchos parecen atraídos por estas valoraciones más bajas de las empresas de pequeña y mediana capitalización.
"El Reino Unido destaca por estar infravalorado, en particular, en el extremo de pequeña y mediana capitalización", afirma Bullas.
"Y esa oportunidad de valoración en estos momentos está siendo aprovechada por el capital extranjero que busca las mejores oportunidades de rentabilidad y riesgo ajustado, y el Reino Unido es una de las que presenta un riesgo relativamente bajo a escala mundial".
Aunque las empresas que cotizan en los índices británicos más pequeños están más centradas en el mercado nacional que sus homólogas de mayor tamaño, los analistas señalan que casi la mitad de sus ingresos proceden de su presencia internacional, lo que las convierte en una compra aún más atractiva para las empresas de capital riesgo.
"Si nos fijamos en el FTSE 250 y el 100, se trata de empresas globales. Puede que coticen aquí en el Reino Unido, pero sus ingresos son bastante globales y diversificados, con grupos de ingresos en EE.UU. y en toda Europa", afirma Moodley. (1 $ = 0,8010 libras)
