MSCI TAIWAN (STRD) 
Los inversores extranjeros vertieron 7.600 millones de dólares netos en renta variable taiwanesa en noviembre, una suma récord según los datos de LSEG que se remontan a principios de 2008. Los inversores nacionales también fueron compradores netos por valor de 300 millones de dólares.
El índice bursátil de referencia de la isla alcanzó el lunes un máximo de 20 meses.
Las elecciones presidenciales y parlamentarias del 13 de enero se celebran en un momento en el que China ha intensificado su presión militar y ha denunciado al favorito al liderazgo, Lai Ching-te, del gobernante Partido Democrático Progresista, como un peligroso separatista. Dice que sólo el pueblo de Taiwán puede decidir su futuro.
El principal partido de la oposición, el Kuomintang (KMT), tradicionalmente partidario de estrechar lazos con China pero que niega estar a favor de Pekín, ha prometido reanudar el compromiso en caso de ganar.
Los gestores de fondos que llevan tiempo asumiendo el riesgo político de poseer el mercado de renta variable de Taiwán, con un alto componente tecnológico, afirman que una victoria sorpresa del KMT podría reportar beneficios a corto plazo al relajar las relaciones con China.
Apuestan, sin embargo, por el repunte de los beneficios de la fabricación de chips para impulsar una nueva etapa de un rally que ha elevado el índice ponderado de la Bolsa de Taiwán un 23% este año.
"Lai no sería tan estúpido como para declarar la independencia después de que el hermano mayor protector de Taiwán, Estados Unidos, haya expresado su clara oposición a la idea", dijo Allen Huang, analista de Mega International Securities en Taipei.
Los mercados también ven improbable un conflicto, a pesar de que China ha presentado las elecciones como una elección entre la guerra y la paz. El dólar taiwanés, junto con el yuan chino, ha repuntado con fuerza en las últimas semanas.
Taiwán ha vivido con la amenaza de una invasión china desde que el derrotado gobierno de la República de China huyó a la isla tras perder una guerra civil contra los comunistas de Mao Zedong en 1949.
"No creemos que las actuales elecciones en Taiwán vayan a provocar una escalada significativa de las tensiones a través del estrecho", afirmó Gary Tan, gestor de carteras de Allspring Global Investments en Singapur.
"Seguimos centrándonos en los motores de crecimiento secular que afectan a las empresas taiwanesas, como la inteligencia artificial", dijo, así como la externalización de la producción de vehículos eléctricos, la deslocalización de la fabricación y la demanda de equipos industriales.
OPORTUNIDAD DE COMPRA
Taiwán es un importante fabricante de chips utilizados en todo tipo de productos, desde teléfonos inteligentes hasta automóviles y aviones de combate, liderado por Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd, cuyas acciones cotizadas en Taipei dominan el índice y han subido un 27% este año.
El índice de referencia es el mercado principal de Asia que mejor se ha comportado en términos de dólares estadounidenses y el éxito se ha convertido en un tema de conversación electoral, con la presidenta Tsai Ing-wen diciendo el domingo en un mitin de campaña que esto demostraba "la confianza del mundo en Taiwán".
"Los principales valores de Taiwán no tienen valoraciones extremas, no son tan caros como algunas empresas de IA pura", afirmó Caroline Yu Maurer, responsable de estrategias para China y Asia especializada de HSBC Asset Management en Hong Kong.
"Están bastante bien respaldadas por el crecimiento de los beneficios... muchas acciones tienen un PER bastante razonable, si se corrige, es una oportunidad para comprar en lugar de venderlo todo", dijo.
El mercado de valores de Taiwán cotiza con una relación precio-beneficios o PE -una medida del valor relativo- de 17, frente a los 23 del S&P 500.
Para estar seguros, el KMT ha replicado que, más que las acciones, la cifra que hay que mirar es la tasa de crecimiento económico prevista para este año, del 1,42%, la más baja en 14 años.
Las salidas de capitales extranjeros durante los cuatro meses anteriores a noviembre sugieren que algunos inversores estaban dando un paso atrás y otros se mostraban activamente negativos.
En una nota del mes pasado, la firma de análisis Alpine Macro recomendaba una asignación por debajo del índice de referencia a las acciones de Taiwán y una posición corta en la divisa frente a las monedas sudamericanas de mayor rendimiento, debido al riesgo de que las elecciones pudieran "generar sorpresas negativas".
SEMI-REBOUND
Los gestores de fondos consideran que el turismo, la biotecnología y las energías renovables son especialmente sensibles al resultado inesperado de una victoria del KMT. La energía eólica y la biotecnología gozan del apoyo del DPP y cabría esperar que prosperaran bajo su liderazgo.
Las acciones de hoteles y viajes han tenido un rendimiento inferior al del mercado, con una ganancia del 9% este año, y es probable que se mantengan moderadas mientras los visitantes chinos se mantengan alejados, algo que una victoria del KMT podría cambiar.
El KMT, que había firmado acuerdos comerciales y turísticos históricos con China cuando estaba en el poder, quiere reactivar los planes para un controvertido acuerdo de comercio de servicios que había abandonado ante las protestas masivas de hace casi una década.
Ker Chien-ming, el látigo parlamentario del DPP, describió esa idea a principios de este año como "abrir las puertas al enemigo".
Aún así, con TSMC batiendo las previsiones del último trimestre y presagiando un crecimiento saludable en el futuro, los inversores a largo plazo afirman que ni siquiera la política puede estropear una fiesta construida sobre el repunte de la demanda de sus productos.
"Poseemos predominantemente nombres tecnológicos en Taiwán y esperamos un impacto limitado de las elecciones", afirmó Sat Duhra, gestor de cartera de Janus Henderson en Singapur.
"Los motores de estos nombres se encuentran en gran medida fuera de Taiwán: por ejemplo, la recuperación de los PC y los smartphones a escala mundial y el crecimiento de la IA".
