S&P 500 
Los signos de enfriamiento de la inflación han alimentado las esperanzas de que la Reserva Federal haya terminado de subir los tipos de interés, contribuyendo a prolongar un rally que ha visto al S&P 500 ganar más de un 9% desde finales de octubre. El índice sube ahora casi un 18% en el año y está a menos de un 2% de su máximo anual, alcanzado en julio. Su nivel récord de cierre, de enero de 2022, está a un 6% de distancia.
Que pueda alcanzar esos niveles en las próximas semanas depende en parte de lo convencidos que estén los inversores de que la economía estadounidense va por buen camino hacia el llamado aterrizaje suave, en el que la Fed reduce la inflación sin dañar gravemente el crecimiento. Hasta ahora, la economía se ha mostrado resistente ante una política monetaria más restrictiva, aunque algunas medidas del empleo y la demanda de los consumidores se han suavizado.
El aumento de las valoraciones y los rendimientos aún elevados de los bonos del Tesoro suponen otro obstáculo. Otros factores, sin embargo, incluidas las tendencias estacionales históricas, podrían apoyar más ganancias.
Tenemos este equilibrio ahora mismo entre una perspectiva de inflación más baja y una mejor trayectoria de los tipos de interés... yuxtapuesta contra una economía en desaceleración, dijo Yung-Yu Ma, director de inversiones de BMO Wealth Management.
El optimismo de los inversores sobre la renta variable ha crecido en las últimas semanas, a medida que los mercados se recuperaban de una caída de meses que se prolongó desde agosto hasta gran parte de octubre. La exposición a las acciones por parte de los gestores de inversiones activos se ha disparado a su nivel más alto desde agosto, desde el mínimo de un año alcanzado el mes pasado, según mostró el índice de exposición de la Asociación Nacional de Gestores de Inversiones Activos.
Los fondos de renta variable estadounidense obtuvieron cerca de 9.330 millones de dólares en entradas netas en la semana hasta el 15 de noviembre, la mayor compra neta semanal desde el 13 de septiembre, según los datos de LSEG.
Los rendimientos del Tesoro, cuya subida constante durante los últimos meses ha lastrado a las acciones, han retrocedido rápidamente: el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años se situaba en el 4,43% a primera hora del viernes, desde un máximo de 16 años de poco más del 5% el mes pasado. Los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios de los bonos.
Los analistas de Ned Davis Research, que han venido recomendando una sobreponderación de las acciones, afirmaron esta semana que los inversores deberían seguir apostando por la renta variable y alejarse de la renta fija. Un factor clave: los datos de los precios al consumo de octubre, más suaves de lo esperado y publicados a principios de esta semana, hacen poco probable que la Reserva Federal tenga que subir más los tipos.
Los inversores se han estado preguntando si la Fed puede lograr un aterrizaje suave, escribió Ed Clissold, estratega jefe de EE.UU. de Ned Davis Research. El informe del IPC ... apoya el caso de que el ciclo de endurecimiento ha terminado, y que el mantra de "más alto por más tiempo" puede no ser tan largo como se temía anteriormente.
Robert Pavlik, gestor sénior de carteras de Dakota Wealth, afirmó que una serie de preocupaciones de los inversores se han disipado, incluidas las inquietudes por una temporada de beneficios del tercer trimestre que resultó mejor de lo esperado.
"Tanto los gestores de carteras minoristas como los institucionales van a darse cuenta de que las acciones son el mejor lugar para estar de aquí a final de año", dijo Pavlik, que está "totalmente invertido" en sus carteras de renta variable.
La estacionalidad también está a favor de las acciones: Noviembre y diciembre han registrado el segundo y el tercer mayor rendimiento mensual del año desde 1950, con una subida media del 1,5% y el 1,4%, según el Almanaque del Operador Bursátil.
La renta variable se enfrenta a varias pruebas la próxima semana. El peso pesado de los chips, Nvidia, presenta sus resultados trimestrales el martes, el último informe de esta temporada de resultados de las "Siete Magníficas" empresas de megacapitalización, cuyas enormes subidas de precios de las acciones han impulsado al alza los índices bursátiles este año.
La salud de la economía impulsada por el consumo se pone de manifiesto con el Viernes Negro, el día después de Acción de Gracias que es el inicio tradicional de las compras navideñas en Estados Unidos. Los datos del miércoles mostraron que las ventas minoristas estadounidenses cayeron por primera vez en siete meses en octubre.
Una fuente de preocupación ha sido la renovada subida de las valoraciones de las acciones. El S&P 500 cotiza a 18,7 veces las estimaciones de beneficios a 12 meses vista, un máximo de casi dos meses y muy por encima de su media a largo plazo de 15,6, según LSEG Datastream.
Jason Pride, jefe de estrategia de inversión e investigación de Glenmede, dijo que su empresa está infraponderada en renta variable y tiene asignaciones mayores de lo normal a efectivo y renta fija a corto plazo.
"Los tipos siguen siendo lo suficientemente altos, las condiciones financieras siguen siendo lo suficientemente estrictas como para que el horizonte a corto plazo... sea preocupante y probablemente no justifique el alto nivel de las valoraciones, dijo.
El reciente repunte de las acciones significa que "el listón para las sorpresas positivas también es más alto", según Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist Advisory Services, que recomienda añadir a las posiciones de renta variable en los retrocesos.
Sería perfectamente normal que las acciones se tomaran un respiro aquí", afirmó.
