El alza de los rendimientos de los bonos está sacudiendo a las acciones estadounidenses, y a algunos inversores les preocupa que las acciones ricamente valoradas de los gigantes tecnológicos y de las empresas en crecimiento puedan ser otro punto débil.

Siete valores de megacapitalización -Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla y Meta Platforms- han liderado las subidas de los mercados más amplios este año. Hasta el martes, estos valores representaban más del 80% de la rentabilidad total del S&P 500 para 2023.

Los inversores ven a muchos de estos valores como grandes beneficiarios de los avances en inteligencia artificial. A principios de este año, los sólidos balances y modelos de negocio de las megacaps también atrajeron a quienes buscaban un refugio seguro cuando las turbulencias bancarias regionales sacudieron el sistema financiero.

Sin embargo, la subida de sus cotizaciones disparó las valoraciones y algunos inversores afirman que las megacaps podrían ser vulnerables si la escalada de los rendimientos de los bonos sigue presionando a las acciones. Los llamados Siete Magníficos cotizan con una relación precio-beneficios media de 31,8 basada en las estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses, según LSEG Datastream. Esto supera con creces la relación de 18,1 del S&P 500.

Con una ponderación colectiva del 27% en el S&P 500, la debilidad de las megacaps podría desinflar aún más el índice más amplio, que ahora ha bajado un 6,6% desde sus máximos de julio, según los inversores. En lo que va de año, el S&P 500 ha subido más de un 11%.

"Cuando los grandes valores tecnológicos empiezan a bajar... los índices bajan", dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak. "Entonces la gente se pone nerviosa y vende sus fondos de inversión o sus ETF, y ... todo el asunto se convierte en una bola de nieve".

La reciente venta de acciones ya ha hecho mella en algunos megacaps, con Apple -la mayor empresa por valor de mercado- cayendo cerca de un 13% desde finales de julio. Nvidia, que cotiza al alza, cayó casi un 12% en septiembre. Apple sigue subiendo un 32% en el año, y Nvidia casi un 200%.

PRESIÓN DE LOS RENDIMIENTOS

Los rendimientos más elevados de los bonos del Tesoro -que son sensibles a las expectativas de tipos y se consideran libres de riesgo- ofrecen una mayor competencia inversora a las acciones, al tiempo que elevan el coste de los préstamos para las empresas y los hogares.

El rendimiento del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años se sitúa cerca de su nivel más alto en unos 16 años por el temor a que la Reserva Federal deje los tipos en torno a los niveles actuales durante más tiempo del previsto.

Las acciones de las empresas tecnológicas y de crecimiento, que a menudo tienen un importante crecimiento previsto de los beneficios en los próximos años, tienden a verse especialmente afectadas cuando suben los rendimientos, porque sus beneficios futuros previstos se descuentan más severamente.

Dado que (las megacaps) están más valoradas, eso sólo significa que van a ser más sensibles a los cambios en los tipos de interés reales, dijo Matt Stucky, gestor de cartera senior de Northwestern Mutual Wealth Management Co.

Los mercados de opciones muestran una elevada preocupación entre los inversores. La volatilidad implícita a treinta días para el ETF Invesco QQQ, que sigue el índice Nasdaq-100 -una medida de cuánto esperan los operadores que oscilen las acciones a corto plazo- subió recientemente a 22, la más alta desde mediados de abril, según el servicio de análisis de opciones Trade Alert.

Aun así, los estrategas señalan que el aumento de la volatilidad implícita de los valores tecnológicos no es mayor que el del mercado en general. Esa sensación de complacencia hace que los valores tecnológicos sean vulnerables a un aumento de la volatilidad en caso de que los descensos del mercado se aceleren a partir de ahora, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna Financial Group.

Sin duda, algunos valores de megacapitalización han resistido relativamente bien la última caída del S&P 500, como Alphabet, cuyas acciones sólo han bajado ligeramente desde finales de julio.

El Nasdaq 100, una representación de una franja más amplia de grandes valores tecnológicos y de crecimiento, ha caído más o menos en línea con el S&P 500 desde finales de julio y sigue subiendo alrededor de un 35% este año. Ha bajado un 7% desde sus máximos.

Los inversores también ven otros riesgos para los valores de megacapitalización.

Una demanda antimonopolio de EE.UU. presentada esta semana contra Amazon creó una nueva línea de preocupación en el espacio de megacapitalización, dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments en Nueva Jersey.

Y aunque el optimismo sobre el aumento del uso de las aplicaciones de IA ha ayudado a las acciones tecnológicas este año, hay algunas dudas sobre el impulso definitivo a los beneficios, dijo J. Bryant Evans, gestor de cartera de Cozad Asset Management.

"Toda la promesa de la IA aún no ha llegado a buen puerto", dijo Evans. (Reportaje de Lewis Krauskopf; información adicional de Saqib Iqbal Ahmed; edición de Ira Iosebashvili y David Gregorio)