Eso es probablemente un puente demasiado lejos, teniendo en cuenta lo que han dicho los responsables de la política de la Fed, dónde se encuentra ahora el mercado laboral y lo que sugiere la historia. Pero sí consolidan las expectativas de que la Fed subirá los tipos en la mayoría de sus siete reuniones restantes este año, ya que se esfuerza por combatir la alta inflación sin socavar la recuperación del mercado laboral.

Los operadores de futuros de tipos de interés esperan en gran medida que los responsables de la política de la Fed eleven el rango objetivo del tipo de interés de los préstamos a un día entre los bancos en un cuarto de punto porcentual, hasta el 0,25%-0,50%. Pero también están valorando un 31% de posibilidades de una subida de tipos mayor,

de medio punto,

lo que supone un aumento con respecto al 13% de posibilidades valoradas antes de que la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. informara de que los empresarios añadieron 467.000 puestos de trabajo en enero. Los aumentos de empleo superaron incluso las estimaciones más optimistas de los economistas en una encuesta de Reuters; la mayoría había esperado que el aumento de los casos de COVID-19 hiciera mella en la demanda de trabajadores.

Pero el informe sugirió lo contrario, ya que los salarios medios por hora aumentaron un 5,7% con respecto al año anterior, y el número de personas empleadas o que buscan trabajo aumentó, una métrica muy observada como señal de la salud del mercado laboral. Todavía hay 2,8 millones de puestos de trabajo menos que antes de que la pandemia afectara a la economía estadounidense en marzo de 2020, pero la brecha laboral se está reduciendo de forma constante.


Gráfico: El agujero de empleo al que se enfrentan Biden y la Fed,

Desde la década de 1990, cuando se considera que la Fed ha domado en gran medida la inflación, las subidas de 50 puntos básicos han sido la excepción y nunca se han utilizado para iniciar un ciclo de endurecimiento.

Para el presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, uno de los partidarios más estridentes de la Fed de un endurecimiento más temprano y más rápido de la política, no estaba claro lo que conseguiría empezar con un golpe más fuerte.

Desde finales del año pasado, los mercados han estado endureciendo las condiciones del mercado financiero por su cuenta, anticipando las acciones de la Fed que aún no se han llevado a cabo. El rendimiento de la nota del Tesoro de referencia a 10 años subió el viernes hasta el 1,9%, el más alto que ha alcanzado en más de dos años.


Gráfico: Las condiciones financieras se endurecen,

En este punto "no está claro qué se está comprando con un movimiento de 50 puntos básicos", dijo Bullard a Reuters el martes. "En cierto modo, ya hemos hecho gran parte del trabajo y no estoy seguro de que nos convenga hacer una subida drástica del tipo de los fondos" en marzo.

Pero los datos de enero podrían hacer que la Fed se replanteara algo. Los responsables políticos habían esperado que el reciente aumento de los casos de coronavirus frenara al menos la contratación. En lugar de ello, la economía se ha mantenido firme y los salarios han seguido aumentando.

La participación de la población activa, que a la Fed le preocupaba que se mantuviera permanentemente baja, subió al 62,2%.


Gráfico: Progreso del mercado laboral,

Varias industrias, como el transporte y el comercio minorista, emplean hoy a más personas que antes de la pandemia, aunque la mano de obra de la industria del ocio y la hostelería - más afectada que otros sectores - sigue estando un 10% por debajo de su nivel anterior a la pandemia.


Gráfico: Puestos de trabajo por sectores,

La fuerte contratación de enero - junto con las grandes revisiones al alza de los meses anteriores - "cambia completamente la narrativa sobre el mercado laboral y la economía en general", escribe Aneta Markowska de Jefferies.

"Lo que parecía una oleada veraniega seguida de una congelación invernal, ahora parece un impulso de crecimiento muy constante que no está disminuyendo en absoluto", escribió Markowska. Eso podría indicar que la Reserva Federal podría tener que continuar su ciclo de endurecimiento hasta bien entrado 2023 e incluso 2024 para mantener el control de la inflación, dijo. Otros estuvieron de acuerdo.

"Seguimos pensando que una desaceleración del crecimiento del PIB en el primer trimestre persuadirá a los funcionarios a comenzar lentamente, aunque podrían proyectar un mayor endurecimiento acumulado en los próximos años", dijeron los economistas de Capital Economics después del informe de empleo.