El índice Nasdaq Composite, de gran peso tecnológico, cerró con una subida del 1,4% el martes, un día después de caer más del 10% desde su cierre récord del 19 de noviembre durante las operaciones intradía, antes de repuntar al final de la sesión.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años han subido 20 puntos básicos este mes en previsión de una Reserva Federal más agresiva y se sitúan cerca de su nivel más alto desde enero de 2020. Las acciones de crecimiento y tecnología pueden ser particularmente sensibles a los rendimientos más altos, ya que amenazan con erosionar el valor de los flujos de efectivo futuros.
"Estamos entrando en un periodo en el que se verán cambios de liderazgo y volatilidad realmente dramáticos" en el mercado de renta variable mientras la Fed se prepara para subir los tipos, dijo Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab.
Una mirada a las valoraciones históricas muestra que puede haber más caídas para los valores tecnológicos y de crecimiento.
El múltiplo precio-beneficio de las empresas de crecimiento es 15 puntos más alto que el de las llamadas acciones de valor, en comparación con una media a largo plazo de seis puntos, escribió Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management, en un informe reciente.
El índice Russell 1000 Growth ha bajado un 3,8% en lo que va de año, mientras que el Russell 100 Value, que sigue las acciones de bancos, empresas energéticas y otros valores comparativamente baratos y económicamente sensibles, ha subido un 1,4%.
UBS espera que el mercado en general suba, con un objetivo de precio a final de año de 5100 en el S&P 500, un 8,2% por encima de donde cerró el martes.
Aun así, "los inversores tendrán que ser ágiles en 2022 y ser conscientes de cualquier exposición excesiva que puedan tener a los valores de crecimiento", escribió Marcelli.
Otros son menos optimistas. Los analistas de BofA Global Research afirman que el descenso de casi el 2% que ha experimentado el S&P 500 en los cinco primeros días de enero es un mal presagio para su rendimiento en el resto del año.
El S&P 500 termina el año al alza en casi un 75% de las ocasiones, con una rentabilidad media de alrededor del 11%, cuando las cinco primeras sesiones bursátiles del año son alcistas.
Cuando las cinco primeras sesiones son a la baja, el año sólo sube el 52% de las veces, con una rentabilidad media del 1,77%, señalan los analistas de BoFA'a en un informe. El S&P 500 -donde los valores centrados en la tecnología tienen una gran ponderación- subió casi un 27% en 2021 y ha bajado un 1,1% en lo que va de año.
Los analistas de Cantor Fitzgerald, por su parte, advirtieron de que se avecina una "venta significativa", ante una Fed más dura, y prevén un retroceso del 10% o más para finales de febrero.
Los signos de alarma incluyen un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos a nivel mundial que ha restado atractivo a la renta variable y un aumento del 80% de la deuda de margen entre los inversores individuales en los últimos dos años, dijeron en una nota reciente.
"La exposición a la renta variable está en máximos históricos, lo que significa que una caída de la renta variable se disparará a la baja", escribió Eric Johnston, jefe de derivados de renta variable y activos cruzados de la firma.
Los analistas de Bespoke Investment Group están observando los niveles técnicos. Señalaron que el fondo cotizado QQQ, que sigue al Nasdaq 100, cerró el viernes en territorio de "extrema sobreventa", una señal de que el índice podría tocar fondo a corto plazo. Desde 1999, el Nasdaq 100 ha ganado un 4,9% en los seis meses siguientes a una lectura de "extrema sobreventa", según Bespoke.
Jim Paulsen, director de inversiones de Leuthold Group, cree que los fuertes beneficios previstos para los dos próximos trimestres probablemente harán que cualquier venta del mercado sea breve
"Tanto si se produce una corrección ahora como a finales de este año, probablemente se encontrará con unos sólidos fundamentos de las empresas", dijo.
