El forint, que alcanzó nuevos mínimos históricos esta semana, se ha convertido en un caso perdido entre sus homólogos centroeuropeos, ya que la enorme factura de las importaciones energéticas de Hungría, que amplió su déficit por cuenta corriente, y una disputa por la financiación con Bruselas lo hacen especialmente vulnerable en medio de la venta masiva de activos de mayor riesgo provocada por la subida del dólar.

Y las cosas podrían empeorar antes de mejorar para la maltrecha divisa, ya que los inversores aún están digiriendo la sorprendente decisión del banco central de poner fin a su ciclo de subidas de tipos el mes pasado, incluso cuando la inflación superó el 20%.

Tras elevar su tipo básico en 125 puntos básicos hasta el 13%, el banco dijo que seguiría endureciendo las condiciones monetarias drenando liquidez en su lugar, pero algunos analistas calificaron la medida de prematura y se mostraron escépticos de que las nuevas medidas pudieran contrarrestar las fuerzas que pesan sobre el florín.

"Es poco probable que el aumento de la inflación y la ampliación del déficit comercial alivien la presión sobre el HUF en un entorno mundial de riesgo negativo", afirmó en una nota Eszter Gargyan, analista de Citigroup.

"Además, la declaración del BNS de poner fin al ciclo de subidas de tipos al 13% en septiembre desafía aún más las perspectivas".

A partir del 1 de octubre, el banco central elevó el coeficiente de reservas obligatorias de los bancos, lanzó una nueva herramienta de depósito y subastas de bonos con descuento.

Tras agotar más de 2 billones de forints (4.500 millones de dólares) en su licitación de depósitos de hace una semana, el Banco Nacional de Hungría aceptó el miércoles otras ofertas por valor de 506.000 millones de forints.

"Con la licitación de depósitos a largo plazo, el BNH siguió absorbiendo una cantidad sustancial de liquidez libre y endureciendo así la política monetaria", dijo en un comunicado.

JP Morgan, sin embargo, dudó de que esto ayudara mucho al florín sin nuevas subidas directas de tipos.

"En nuestra opinión, el BNS está intentando una vez más hacer malabarismos con múltiples objetivos: aplicar cierto endurecimiento para aportar estabilidad al mercado de divisas, evitando al mismo tiempo nuevas subidas directas de tipos o un impacto negativo indebido sobre el crecimiento", dijo en una nota el martes.

"Sostenemos que los tipos de interés oficiales deben subir al menos hasta el 16-17% para estabilizar las divisas, basándonos en la experiencia comparable de economías con grandes necesidades de financiación del BoP".

El forint ha caído un 14% frente al euro y un 36% frente al dólar este año, por debajo del zloty polaco y la corona checa, incluso con su tipo de referencia muy por encima de los tipos checos y polacos. El zloty ha perdido un 24% de su valor frente al dólar, mientras que la corona ha bajado un 15,8%.

Gargyan, de Citigroup, afirmó que la caída de los precios europeos del gas y el fuerte descenso de la demanda interna pueden contribuir a evitar que el déficit comercial húngaro se deteriore aún más en los próximos meses.

"Pero puede pasar algún tiempo hasta que la mejora del saldo estructural, un acuerdo sobre los fondos de la UE y las medidas de liquidez proporcionen cierto alivio a la moneda", afirmó.

Tras una racha de gastos antes de las elecciones de abril, el gobierno del primer ministro Viktor Orban ha tomado varias medidas para cumplir el objetivo de déficit presupuestario del 4,9% para 2022 y el ministro de Finanzas, Mihaly Varga, prometió el martes más medidas si eran necesarias para garantizar la "disciplina fiscal".

El gobierno también ha aprobado una serie de leyes contra la corrupción para cumplir sus compromisos con Bruselas y desbloquear miles de millones de euros de financiación de la UE, pero no se espera que el dinero fluya antes del año que viene aunque se firme un acuerdo este año.

HERRAMIENTAS LIMITADAS

Mientras tanto, el forint sigue expuesto a los cambios negativos en el sentimiento mundial y propenso a la debilidad, que se transmite a los precios internos, complicando aún más los esfuerzos del banco central para frenar las expectativas inflacionistas, dicen los economistas.

Peter Virovacz, de ING en Budapest, dijo que el mercado húngaro necesitaba un mensaje positivo muy serio relacionado con un acuerdo sobre los fondos de la UE que pudiera acabar con la aversión al riesgo.

El ministro de Finanzas Varga, al que se le pidió que comentara el forint el martes, dijo:

"El dólar aplasta todo a su alrededor".

"Por supuesto, intentamos contribuir a una moneda estable con una política fiscal disciplinada", añadió.

"Nuestras herramientas son limitadas, éste es el mundo de la política monetaria, es ahí donde el banco central tiene que tomar las medidas adecuadas si quiere hacerlo".

(1$ = 444,71 forints)