He aquí algunos elementos clave del programa de la Fed:

Demasiado estrés

La Reserva Federal subió los tipos desde casi cero hace un año hasta el 4,50-4,75% actual para combatir la inflación, que el año pasado alcanzó su nivel más alto en 40 años. Esto ha hecho bajar los precios de los bonos, incluidos los bonos del Tesoro más antiguos, en gran parte en manos de los bancos, lo que resultó ser un factor importante en la incapacidad de Silicon Valley Bank para obtener fondos y contribuyó a su desaparición. Las autoridades temen que pronto le sigan otros. 

"El BTFP será una fuente adicional de liquidez contra valores de alta calidad, eliminando la necesidad de que una institución aterrice rápidamente estos valores de manera oportuna", dijo la Fed en un comunicado el domingo.

El valor no espera años

Un elemento clave del programa es que las garantías aceptables para los préstamos -incluidos los bonos del Tesoro estadounidense y los valores respaldados por hipotecas, entre otros- se valorarán a la "par", lo que significa que los valores de los bonos del mercado abierto que se hayan visto perjudicados por un año de subidas de tipos de la Fed no reducirán lo que un banco puede pedir prestado al banco central.

Los mismos requisitos en materia de garantías se aplicarán también a los préstamos obtenidos de la "ventanilla de descuento" de la Reserva Federal, su mecanismo tradicional de acreedor de último recurso. Normalmente, el importe de los préstamos se determinaba en función del valor de mercado de las garantías aportadas. "Esto permitirá a los bancos financiar posibles salidas de depósitos sin cristalizar pérdidas en valores deteriorados", escribió Goldman Sachs el domingo tras el anuncio de la Reserva Federal.

Préstamos a un año

En el marco del nuevo mecanismo se concederán préstamos de hasta un año de duración. Los prestatarios podrán amortizar anticipadamente los préstamos sin penalización. Los anticipos podrán realizarse hasta el 11 de marzo de 2024.

Coste fijo de endeudamiento

Los tipos de interés serán el overnight index swap a un año (OIS) más 10 puntos básicos y se fijarán para el plazo del anticipo el día en que se realice. Según datos de Refinitiv, el tipo OIS cotizaba en torno al 4,9% a última hora del domingo tras el anuncio de la Fed, por debajo del 5,6% de la semana pasada, antes de que surgieran los problemas de Silicon Valley y empezaran a presionar los tipos a la baja.

Apoyo del Tesoro

Los compromisos de préstamo contraídos por los 12 bancos regionales de la Fed estarán respaldados por 25.000 millones de dólares del Fondo de Estabilización Cambiaria del Tesoro estadounidense. La Reserva Federal ha declarado que no espera tener que recurrir a estos fondos porque los préstamos del programa son con recurso total, lo que significa que el banco central puede embargar todas las garantías pignoradas en caso de impago.

De hecho, los préstamos de la Fed se conceden con "recurso más allá de la garantía pignorada", lo que tiene en cuenta el hecho de que la garantía puede deteriorarse. Esto sugiere "que el valor nominal de la garantía sólo sería relevante si la institución prestataria no tiene activos suficientes para devolver el préstamo", según Goldman Sachs.

Contención del contagio

"Una de las mayores revelaciones sobre la incapacidad de Silicon Valley Bank para captar capital la semana pasada fue el impacto de la subida acumulada de los tipos de interés durante el último año en sus carteras de valores", escribieron los economistas de Jefferies tras conocerse los detalles. "Dado que las garantías pignoradas se valorarán a la par, este nuevo mecanismo garantizará que otros bancos con carteras de títulos mantenidos hasta su vencimiento con un deterioro similar puedan utilizarlas fácilmente para acceder a liquidez, en lugar de tener que realizar grandes pérdidas e inundar los mercados de papel."

"El lunes será sin duda un día estresante para muchos en el sector bancario regional, pero la acción de hoy reduce significativamente el riesgo de un mayor contagio", concluyó el banco.