Bitcoin (BTC/USD)

Durante más de cuatro meses, la moneda digital ha estado rondando entre los 18.000 y los 24.000 dólares sin dar ninguna dirección real a los criptoinversores. Un periodo de tiempo relativamente largo que tiene el potencial de desanimar a los actores del mercado a interesarse por los activos que contiene, pero lo más importante es que hace que los inversores se desesperen y dejen languidecer sus criptocarteras a la espera de un movimiento a gran escala. ¿Este comportamiento es visible en la red Bitcoin? 

Las ventas con pérdidas están en su punto más bajo

Ventas por debajo del coste
Fuente: Glassnode
Después de ver pérdidas diarias sin precedentes (3.000 millones de dólares) cuando la moneda digital cayó entre 30.000 y 20.000 dólares a finales de junio, las pérdidas están volviendo a niveles relativamente bajos. Como resultado, muchos de los inversores que compraron bitcoin por encima de los niveles actuales han optado por recortar sus posiciones a medida que su ganancia digital se desvanece. 

En la actualidad, tras esta venta masiva, las pérdidas rondan los 200 millones de dólares diarios. ¿Son más importantes los beneficios? 

Desaparece la toma de beneficios

Toma de beneficios
Fuente: Glassnode

La toma de beneficios sigue siendo escasa y ha disminuido en las últimas semanas. La toma de beneficios diaria ha estado rondando por debajo de la marca de 90 millones de dólares. Hay que retroceder dos años, hasta 2020, para encontrar niveles tan bajos de toma de beneficios. Esta cifra es considerablemente menor que las entradas de efectivo durante los mercados alcistas anteriores, cuando los actores de la red se llevaban entre 2.000 y 4.000 millones de dólares al día. 

Estas bajas cifras de recogida de beneficios sugieren que una gran mayoría de inversores, operadores y participantes en el mercado recogieron beneficios en los anteriores picos del precio del bitcoin.

Con estas dos primeras métricas, entendemos que la venta con pérdidas sigue dominando la toma de beneficios en estos momentos. Un comportamiento típico en los mercados bajistas. En el siguiente gráfico se superponen los dos gráficos anteriores, en los que las pérdidas superan a las ganancias en este momento. 

Ganancias VS Pérdidas (media de 90 días)
Fuente: Glassnode

A medida que la toma de beneficios y la venta con pérdidas disminuyen con el paso de las semanas, ¿cómo reaccionan los grandes tenedores de bitcoins, las famosas ballenas? 

Las ballenas son cada vez más grandes

Si nos fijamos en las carteras que tienen, por un lado, más de 10 BTC (190.000 dólares) en cartera, y por otro lado, más de 10.000 BTC (190.000.000 dólares) en cartera, éstas tienden a acumularse desde febrero de 2022 tras descargarse durante el mercado alcista de 2021.

Ballenas BTC
Fuente: Glassnode
  • Curva naranja: carteras con más de 10 BTC
  • Curva roja: carteras con más de 10.000 BTC

Vemos un comportamiento bien conocido de las finanzas tradicionales aplicado al mundo de las criptomonedas. El dinero inteligente acumula la oferta durante los periodos de crisis, mientras que los jóvenes especuladores compran los máximos históricos. Para corroborar el gráfico anterior, desglosemos la oferta "joven" en circulación frente a la oferta "antigua". 

Especuladores

En el siguiente gráfico, observamos que, en general, los poseedores de bitcoins a corto plazo, es decir, la proporción de BTC adquiridos entre 1 día y 1 mes, se sitúan en niveles históricos extremadamente bajos. En otras palabras, a los niveles actuales, los nuevos especuladores son escasos, si no inexistentes. 

Acumulación de BTC de los titulares a corto plazo (1 día - 1 mes)
Fuente: Glassnode

Los BTC adquiridos en el último mes representan sólo el 6% de todos los bitcoins de la red. De hecho, históricamente, muchos nuevos especuladores vienen a posicionarse en los nuevos máximos del precio del bitcoin. Se observa que en períodos de euforia alcista, más del 50% de los BTC tienen una vida inferior a 1 mes. 

Los "Hodlers"

La tendencia se ha invertido claramente para los titulares de largo plazo. El siguiente gráfico muestra el porcentaje de BTC adquirido entre 1 y 7 años. Durante los mercados alcistas, este porcentaje suele ser inferior al 10% de la oferta en circulación, mientras que durante los mercados bajistas es superior al 50%.

Acumulación de BTC de los titulares de larga duración (1 año - 7 años)
Fuente: Glassnode

Durante los periodos oscuros en el precio del bitcoin, los poseedores a largo plazo acumulan oferta. Mientras que durante los periodos de euforia, los veteranos distribuyen sus monedas caras en manos de los toros especuladores (con lo que la marea se vuelve a favor de los osos, vendiendo monedas baratas con pérdidas). Un comportamiento totalmente inverso al de las manos jóvenes que hemos visto antes. 

Gracias al estudio de los ciclos de comportamiento de los criptoinversores, podemos elaborar hipótesis sobre el equilibrio de la oferta y la demanda. Podemos ver que el modus operandi del dinero inteligente “smart money” es similar a lo largo del tiempo: acumular oferta barata en fases de mercado bajista “bear market” para obtener beneficios meses/años después en fases de mercado alcista “bull market”.

Tal vez piense que puede seguir simplemente los movimientos de los veteranos replicando sus operaciones. Sin embargo, los demonios de la avaricia y el FOMO sacuden a los inversores cuando los mercados despegan. Gestionar las emociones en un mercado tan volátil como el de los activos digitales puede ser un auténtico duelo con uno mismo. Gestionar tus emociones para entrar con el dinero inteligente y salir antes de que sea demasiado tarde es una verdadera carrera de obstáculos en el implacable mundo de las monedas digitales.

Terminemos este artículo calculando la base de coste de todas las ballenas que han especulado para proporcionar un nivel de precios que sea psicológicamente importante para estos inversores.

El coste base de las ballenas

Al marcar el tiempo de los volúmenes de depósitos y retiros de la cohorte de ballenas (que poseen más de 1000 BTC en cartera) a/desde las plataformas, podemos estimar el precio medio de los depósitos/retiros de ballenas desde enero de 2017. El coste base de las ballenas es actualmente de unos 15.700 dólares.

Coste básico de las ballenas (cartera > 1000 BTC)
Fuente: Glassnode

Se nota que la rentabilidad de las ballenas aún no ha alcanzado el mismo nivel de dolor financiero que en ciclos anteriores, donde el precio del BTC rompió la base de costes de estas ballenas durante los mínimos absolutos del mercado bajista.

La conclusión es que : 

  • Los bitcoiners (nombre con el que se conoce a los poseedores de bitcoin) que en el pasado compraron BTC por debajo del precio actual se llevan cada vez menos beneficios.

  • Los bitcoiners que históricamente han comprado BTC por encima del precio actual están vendiendo con pérdidas de forma más significativa que los que están tomando beneficios.

  • Los titulares de largo plazo tienden a acumular desde febrero de 2022 tras tomar beneficios durante el mercado alcista de 2021.

  • Las ballenas están acumulando BTC pero aún no han alcanzado los niveles históricos de tenencia vistos en ciclos anteriores.
Por otra parte, es importante señalar que necesitamos agregar una serie de datos para entender el mercado en su conjunto: hay que tener en cuenta el precio, la macroeconomía, las características individuales de los activos, las correlaciones entre las clases de activos, la ciclicidad del mercado y la volatilidad, entre otros factores. Las métricas antes mencionadas simplemente nos dan una visión adicional.

La evolución de las 20 criptodivisas más importantes en términos de capitalización a lo largo de un mes.
(Haga clic en el heatmap que aparece a continuación para visualizar mejor las variaciones.)

Heatmap Crypto
Fuente: Quantify