A excepción del mercado británico, que sigue impulsado por su propio motor interno, los mercados occidentales perdieron terreno ayer. En España, por ejemplo, el IBEX35 sumó una sesión de ganancias a las tres últimas, ganando un 0,56%. Se trata de un avance muy modesto en comparación con las ganancias registradas a principios de semana. En Estados Unidos, en cambio, el ambiente siguió siendo más bien sombrío, ya que los tres principales índices perdieron más de un 1%. Los inversores siguen tratando de adivinar cuánto y cuándo dará marcha atrás el banco central estadounidense en su estrategia de subidas de tipos. Y está claro que les cuesta ponerse de acuerdo. Hay que decir que la Fed les enjabona regularmente con comunicaciones de geometría variable. Tal vez lo haga a propósito, después de todo, o no tenga ni idea de cuándo podrá liberar la presión. O ambas cosas.

En cualquier caso, los mercados estadounidenses siguen siendo cautelosos e hipersensibles a cualquier estadística macroeconómica ligeramente importante. Bis repetita questa settimana con le nuove cifre di occupazione di dicembre (14:30) e l'indice ISM dei servizi (16:00). En Europa, la inflación de diciembre se publicará esta mañana a las 11:00 horas. Las bolsas europeas se han beneficiado de la subida de los últimos días y de la publicación de subidas de precios más moderadas de lo esperado en Alemania y Francia. La caída del precio de la gasolina también influye.

Terminaré la semana con una breve anécdota personal relacionada con la economía. Cabe señalar que la vida de un concejal local menor, como es mi caso, está salpicada de un número excesivo de reuniones y ceremonias, que harían que la legendaria reunión de equipo de los lunes de MarketScreener pareciera un agradable entretenimiento. Hace unos días, en una de estas fiestecitas, se me acercó un antiguo compañero de correrías que, evidentemente, había empezado con la copa de la amistad antes que nadie, presumiblemente para evitar cualquier intoxicación de los demás comensales. "Amigo", me dijo, mostrando que aún tenía suficiente discernimiento para reconocerme, "¿cómo es que en economía nunca sale según lo previsto?".

Ouch, admitirás que ha sido toda una pregunta, sobre todo cuando no tienes varias semanas para responder y la persona con la que hablas ya está un poco agotada. Podría haber contestado "es la economía, estúpido", como James Carville, pero habría sonado un poco grosero. En realidad, la respuesta es bastante sencilla: la modelización económica suele funcionar cuando se respetan los supuestos básicos. En cuanto las interacciones se hacen más complejas, todo se vuelve mucho menos lineal. Y hay que decir que en nuestras economías modernas, la suma de insumos a tener en cuenta es cada vez mayor. Como les gusta recordarnos a algunos viejos piratas del mercado, las teorías económicas funcionan hasta que dejan de funcionar.

Me ha recordado un artículo publicado el lunes por Joachim Klement, economista de mercado de Liberum a quien cito regularmente en estas columnas. En él explica que la mayor parte de los conocimientos que acumuló durante sus estudios financieros le sirven de poco en la vida real y que, por lo general, basa sus comentarios en observaciones empíricas. Señala que la inversión y la economía son sistemas sociales en los que miles de millones de personas interactúan entre sí, cada una con información, incentivos, sesgos y estados de ánimo diferentes. ¿Qué significa esto? Esto significa que siempre hay efectos de segunda, tercera y cuarta ronda, que son intrínsecamente difíciles de adivinar. Así que lo inesperado es la norma y uno debe cuestionar regularmente sus creencias observando la realidad. Esto podría ser una especie de buena resolución para 2022 y esto es probablemente lo que debería haber explicado a mi interlocutor. En lugar de eso, en un arrebato de cobardía, le contesté: "Parece que el discurso está a punto de empezar, continuaremos esta conversación más tarde". ¿Te traigo otro vaso de vino blanco?.

Volviendo a consideraciones más mundanas, las noticias financieras del fin de semana están dominadas por una advertencia sobre los beneficios de Samsung Electronics. La empresa coreana ha advertido de que sus resultados son mucho peores de lo esperado debido al decepcionante consumo de fin de año, pero esto no parece disgustar mucho a los inversores. En Europa, Sodexo publicó sus resultados trimestrales y Standard Chartered fue cortejada por First Abu Dhabi Bank, que desistió de una adquisición. Por otra parte, Vladimir Putin anunció un alto el fuego en Ucrania los días 6 y 7 de enero, con motivo de la Navidad ortodoxa. Y con el nuevo año, llega la hora de las cuentas para los nuevos actores de la criptomoneda, con una hemorragia de depósitos en Silvergate Capital (-42% en Wall Street ayer) y rumores de una posible quiebra de Genesis difundidos por el Wall Street Journal. Varios mercados cierran hoy por la Epifanía, entre ellos Suecia, Finlandia y Grecia.

A pesar de Samsung, la semana terminó al alza en Japón y Australia (+0,6%). En China, la situación es más variada, con el CSI300 subiendo un 0,3% y el Hang Seng bajando un 0,2%. Los indicadores adelantados europeos apuntan al alza.

Lo más destacado de la jornada económica

Eurostat publicará la primera estimación de la inflación de diciembre en la zona euro a las 11:00. En Estados Unidos, el dato mensual de empleo será el más interesante (14:30), seguido del índice ISM de servicios (16:00) y los pedidos de fábrica (16:00). Toda la agenda aquí.

El euro cae a 1,051 USD. La onza de oro vuelve a subir a 1836 USD. El petróleo recupera algo de terreno, con el Brent del Mar del Norte a 79,25 dólares el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 74,22 dólares. El rendimiento de la deuda estadounidense a 10 años se mantiene en el 3,72%. Bitcoin cotiza en torno a los 16.800 dólares.

Principales cambios recomendados

  • ASML: UBS todavía considera las acciones como una oportunidad de compra. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 660 EUR.
  • Bayer: Morgan Stanley sube de sobreponderar a sobreponderar, con un objetivo de 62 euros.
  • Corre Energy: Berenberg eleva su recomendación a Comprar, con un objetivo de 3,65 euros.
  • Compagnie Financiere Richemont: El broker Bernstein mantiene su recomendación de neutral. El precio objetivo se incrementa de 125 a 142 CHF
  • Danone: Morgan Stanley pasó de sobreponderar a infraponderar, con un objetivo de 48 euros.
  • Deutsche Bank: RBC Anke Reingen mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo no ha cambiado y sigue siendo de 15 EUR.
  • Diageo: Morgan Stanley sube de Sobreponderar a Ponderar a 3900 GBp.
  • DKSH: Exane BNP Paribas sube a Neutral con un objetivo de 73 CHF.
  • EasyJet: Goldman Sachs sube a neutral desde comprar con un objetivo de 450 GBP.
  • Equinor: DNB Markets sube de mantener a comprar con un objetivo de 380 NOK.
  • Glanbia: Morgan Stanley reanuda el seguimiento en línea ponderada con un objetivo de 13 euros.
  • Kering: El Bernstein es positivo, con una recomendación de compra. El precio objetivo reduce de 689 a 613 EUR.
  • Heineken: Morgan Stanley sube de ponderación de línea a sobreponderar con un objetivo de 103 euros.
  • Merck KGaA: Morgan Stanley eleva su calificación a sobreponderar con un objetivo de 230 euros.
  • MorphoSys: Morgan Stanley eleva la ponderación de su línea a infraponderar, con un objetivo de 12,50 euros.
  • Neoen: Societe Generale reitera su calificación de mantener, con un objetivo de 38,43 euros.
  • Nestlé: Morgan Stanley eleva su calificación a Sobreponderar desde Ponderación en Línea, con un objetivo de 122 CHF.
  • Novartis: Morgan Stanley eleva la calificación a infraponderar desde sobreponderar con un precio objetivo de 88 CHF.
  • Pagegroup: Exane BNP Paribas mejoró a neutral con un objetivo de 505 GBP.
  • Robert Walters: Exane BNP Paribas mejoró a rendimiento con un objetivo de 800 GBP.
  • Royal Unibrew: Morgan Stanley inicia el seguimiento en infraponderar, con un objetivo de 500 DKK.
  • Safran: Bernstein pasa de rendimiento de mercado a rendimiento.
  • Sika: Jefferies mantiene la opción de compra con un precio objetivo reducido de 284 a 271 CHF.
  • Standard Chartered: Jefferies mantiene la posición de comprar con un recorte del precio objetivo de 991 GBP a 950 GBP.
  • UBS Group: RBC Anke Reingen mantiene la recomendación de compra sobre las acciones. El precio objetivo se mantiene en 23 CHF.
  • Vodafone: Barclays mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo se ha elevado a 115 GBX de 110 GBX.

En el mundo

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Samsung Electronics prevé que el beneficio operativo del cuarto trimestre caiga un 69% interanual debido a la menor demanda mundial de productos electrónicos.
  • First Abu Dhabi Bank confirmó ayer que había considerado una oferta por Standard Chartered, pero que se había echado atrás.
  • "Avatar 2" (Walt Disney) ha desbancado a Top Gun como la película más vista de 2022.
  • Shell pagará 2.000 millones de dólares en impuestos extraordinarios en la UE y el Reino Unido en el cuarto trimestre.
  • Airbus habría entregado 663 aviones en el año fiscal 2022, según Reuters. El grupo ya había advertido de que no cumpliría el objetivo de 700 entregas.
  • Stellantis presenta el prototipo de camioneta eléctrica RAM. El grupo también tiene previsto crear una unidad de datos específica. También ha insinuado que podría tener que reestructurarse más para absorber el coste de la electrificación.
  • Publicis adquiere Yieldify.
  • Engie emite bonos "verdes" por valor de 2 750 millones de euros.
  • Vinci Energies adquiere la noruega Otera AS.
  • Sodexo confirma sus objetivos para 2022-2023, tras la publicación de su primer trimestre fiscal (el año fiscal comenzó en septiembre).
  • Tesla rebaja los precios del Model 3 y el Model Y en China.
  • ACS y Acciona compiten por un proyecto ferroviario en Canadá de 2.800 millones.
  • Las acciones de Silvergate Capital se desploman un 40% tras la desaparición de una parte de sus depósitos de criptomoneda.
  • Southwest Airlines rebajará sus objetivos tras el reciente caos aéreo.
  • Mercedes pondrá en marcha una red de recarga de vehículos, empezando por Norteamérica.
  • Un fan de Tesla ha registrado una marca de barcos y jets sin conocimiento de la empresa.
  • La FDA concede la revisión prioritaria al glofitamab de Roche.
  • Bankinter sube los salarios un 4,5% y dará 1.000 euros a cada empleado.
  • Dermapharm sólo espera alcanzar el extremo inferior de sus previsiones.
  • TGS lanza la adquisición obligatoria de la participación restante en Magseis Fairfield.
  • Mastercard e Iberdrola se desprenden de sus dividendos.
  • Principales publicaciones del día: Sodexo... Toda la agenda aquí.

Lecturas