Los mercados de valores están saliendo de otra curiosa sesión, una de esas en las que las señales parecen bastante claras pero acaban con un resultado que no tiene sentido. Permítanme recordarles que al financiero estadounidense básico, llamémosle Bill, le importa un bledo lo que ocurre a su alrededor mientras el precio del dinero esté bajando. Así que Bill ha puesto un recorte de los tipos de interés del banco central estadounidense en el primer lugar de su lista de deseos. Lo que requiere unos cuantos ingredientes, como un deterioro de la situación económica, del tipo que obligaría a un banquero central, llamémosle Jerome, a bajar sus tipos aunque Jerome tenga un poco de miedo de que la inflación se le vaya de las manos. Intento contar la misma historia de forma diferente cada día, para no aburrirme, pero no es fácil, créanme.

En resumen, Boule Jerome y Bill podrían haber encontrado una causa común ayer, cuando los últimos datos de actividad de Estados Unidos (el ISM) mostraron que la economía se estaba ralentizando, confirmando las estadísticas publicadas en los últimos días. Así es, porque una ralentización obligaría a la Fed a recortar los tipos para evitar un colapso económico. Es más, los mercados de bonos han interpretado los datos correctamente: los rendimientos se han desplomado, señal de que el mercado anticipa un entorno de tipos de interés más bajos de lo esperado en el futuro.

El problema es que Bill no hizo subir la renta variable. El S&P500 sí subió ayer un 0,11% al toque de campana, pero eso se debió a un repunte a última hora del día y a la subida de Nvidia, que ganó un 4,9% hasta un nuevo máximo de cierre de 1.150 dólares. La empresa está tan de moda que ahora se encuentra a sólo un 5,3% de Apple y a un 8,7% de Microsoft para convertirse en la mayor capitalización bursátil del mundo. Eso todavía parece muy lejos, salvo cuando una acción que vale casi 3 billones de dólares es capaz de registrar ganancias del 4%. El S&P500 ganó un 0,11%, pero el índice S&P500 Equal Weight cayó un 0,57%. En lenguaje llano, esto significa que las grandes capitalizaciones, principalmente Nvidia y Meta, tiraron del mercado mientras el resto sufría. Dada la mejora de las perspectivas de recortes de tipos, teníamos derecho a esperar que el mercado subiera de forma más generalizada. No fue así.

Sin embargo, se ha reavivado la perspectiva de una relajación monetaria en EE.UU. a partir de septiembre. No hace mucho, la comunidad financiera prácticamente había renunciado a cualquier recorte de tipos en 2024. Así que es una mejora, pero una mejora basada en un empeoramiento de la situación económica. Aquí es quizá donde radica el problema. El riesgo es que los inversores se preocupen más por el riesgo de un crack económico que por cualquier otra cosa. Nunca contentos, en resumen.

Para evitar estas reacciones de pato sin cabeza, probablemente necesitemos tomar distancia de los indicadores que bombardean los mercados. Pero eso parece misión imposible. Ayer, el mercado estadounidense tomó nota de la mejora del PMI manufacturero en la zona de expansión y de la caída del índice ISM manufacturero en la zona de contracción. Se supone que ambas estadísticas miden más o menos lo mismo. También se enteraron por un subíndice de una de las dos encuestas de que el mercado laboral estaba mejorando, de lo que extrapolaron que las cifras de empleo de mayo, que se publicarán el viernes, serán probablemente más sólidas de lo esperado. Además, el índice de inflación interno de la Fed de Nueva York mostró una ligera relajación... ¡Esto fue parcialmente contradicho por un componente del ISM! ¿Todavía está siguiendo esto? Aún no he terminado. El índice interno de la Fed de Atlanta (GDPnow) sobre el crecimiento previsto del PIB estadounidense en el segundo trimestre cayó ayer al 1,8% desde el 2,7% del 31 de mayo. ¿Es realmente razonable presionar mucho al PIB para obtener variaciones tan amplias de una semana a otra? En cuanto a la probabilidad de ver un recorte de los tipos estadounidenses en septiembre, ha pasado del 46% a finales de la semana pasada al 60% esta mañana, según la herramienta FedWatch de la CME.

Esta agitación cortoplacista continuará hoy con las estadísticas sobre los pedidos de bienes duraderos y la encuesta JOLTS sobre el empleo en Estados Unidos. Los miembros de la Fed no se sumarán a la cacofonía: la institución les ha cortado el grifo hasta la decisión de política monetaria que se anunciará el 12 de junio (la Fed impone un periodo de silencio diez días antes de las reuniones del FOMC y un día después).

Los mercados ya no tienen muchos resultados empresariales a los que hincar el diente, lo que explica también la vuelta con fuerza de la macroeconomía. Las noticias también están dominadas por los acontecimientos electorales, con las elecciones celebradas en México y la India y las que se avecinan en Europa el próximo fin de semana y en el Reino Unido en julio. Y no olvidemos las elecciones estadounidenses de noviembre. En Wall Street también se habló mucho ayer del regreso de la especulación en los valores temáticos, con GameStop a la cabeza, y del importante fallo técnico experimentado por la Bolsa de Nueva York. Alrededor de sesenta valores experimentaron episodios de volatilidad indebida. Fue el caso de Berkshire Hathaway, el holding de Warren Buffett, cuya cotización cayó más de un 99% en un momento de la sesión. Los pocos afortunados que pensaron que habían conseguido la rebaja del siglo en la empresa de inversiones más famosa del mundo se van a llevar una decepción: las operaciones erróneas de este tipo se cancelarán casi con toda seguridad.

Esta mañana, en Asia-Pacífico, las dudas de Wall Street parecen haberse extendido. Japón, Corea del Sur, Taiwán y Australia bajan entre un 0 y un 1%. En la India, tras repuntar con fuerza el día anterior, los índices cayeron un espectacular 4,5%. El previsible triunfo electoral de Modi se está convirtiendo, al parecer, en una victoria más disputada. A China le fue mejor esta mañana, con ganancias del 0,3% en Shanghai y Hong Kong.

Los datos económicos más destacados de hoy

La jornada comienza con el índice de precios al consumo en Suiza (8.30 h), seguido de la variación del desempleo en Alemania (9.55 h). Más tarde, en Estados Unidos se darán a conocer los pedidos de bienes duraderos, los pedidos industriales y las ofertas de empleo JOLTS a las 16.00 horas. Consulte la agenda completa aquí.

El euro sube a 1,0909 dólares. La onza de oro sube hasta los 2.344 USD. El petróleo sigue cayendo, con el Brent del Mar del Norte a 77,84 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 73,64 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae con fuerza hasta el 4,41%. El bitcoin cotiza a 69.100 USD.

En España

Principales cambios en las recomendaciones

  • Acs, Actividades De Construcción Y Servicios, S.a.: AlphaValue/Baader Europe rebaja su recomendación de comprar a acumular con un precio objetivo reducido de 52,20 a 51,70 EUR.
  • Banco Santander, S.a.: AlphaValue/Baader Europe baja la recomendación de comprar a acumular con un precio objetivo reducido de 6,13 a 6,07 EUR. Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 5,40 a 6 EUR.
  • Bankinter, S.a.: AlphaValue/Baader Europe mantiene su recomendación de acumular con un precio objetivo elevado de 10,10 a 10,70 EUR.
  • Melia Hotels International, S.a.: Grupo Santander mantiene su recomendación de sobreponderar y eleva el precio objetivo de 8,80 a 9,90 EUR.
  • Técnicas Reunidas, S.a.: Alantra Equities mantiene su recomendación neutral con un precio objetivo elevado de 10,10 a 14,60 EUR. Grupo Santander mantiene su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo elevado de 14,25 a 20,50 EUR.

Anuncios importantes (y menos importantes)

  • La red de distribución eléctrica de Naturgy. Unión Fenosa Distribución ha decidido invertir 1.340 millones de euros para apoyar y digitalizar su red eléctrica hasta 2027.
  • BBVA y su ex presidente se enfrentan a un posible juicio en España por acusaciones de soborno y espionaje.
  • La agencia de calificación Moody's ha confirmado el rating crediticio 'Baa1' de Enel y Endesa y ha mejorado la perspectiva a 'estable', desde la visión 'negativa' que mantenía anteriormente.
  • BANKINTER : Mejora del BPA gracias al aumento de las previsiones sobre el margen de intereses (Alpha Value).
  • España recibió entre enero y abril casi 24 millones de turistas, un 14,5% más que en el mismo periodo de 2023, que gastaron aquí 31.513 millones de euros, un incremento del 22,6%, según los datos publicados por el INE.
  • Fluidra pagará un dividendo de 0,30 euros por acción el próximo 3 de julio. Esta cantidad se corresponde al primer pago del dividendo total de 0,55 euros por acción aprobado por la Junta de Accionistas con cargo a los resultados de 2023. El segundo pago de 0,25 euros por acción está previsto para el próximo 3 de diciembre.

En el mundo

Grandes (y pequeños) anuncios

Desde Europa

  • AP Moller Maersk eleva su previsión de Ebitda para 2024.
  • El Departamento de Transporte estadounidense ha ordenado a tres compañías aéreas que reembolsen casi mil millones de dólares a los pasajeros por las cancelaciones o cambios importantes en los vuelos como consecuencia de la pandemia del Covid-19. Lufthansa pagará 776 millones de dólares, KLM (Air France-KLM) 115 millones y South African Airways 15,5 millones.
  • KFW lanza la venta de 110 millones de acciones de Deutsche Telekom por 2.500 millones de euros.
  • Snam ofrece 500-600 millones de euros por los activos de almacenamiento de gas de Edison en Italia.
  • ASML e Imec abren un laboratorio en los Países Bajos para probar una nueva herramienta de fabricación de chips electrónicos.
  • Merck KGaA pondrá en marcha nuevos estudios clínicos como parte de su cartera de productos oncológicos.
  • Mobimo coloca un bono verde de 150 millones de francos suizos.
  • Crédit Agricole ha completado la adquisición del banco privado Degroof Petercam.
  • Eiffage Génie Civil y Vinci Construction se adjudican un contrato de diseño y construcción de tres plantas de tratamiento de aguas de Veolia, por valor de más de 400 millones de euros.
  • Saint-Gobain completa la adquisición de Bailey en Canadá.
  • Catana mejora significativamente sus beneficios semestrales.
  • L'Oréal pone en marcha una cuarta operación de participación de sus empleados.
  • Los empleados de Safran en Quebec inician el martes una huelga indefinida, según el sindicato.
  • STMicroelectronics firma un contrato de suministro de carburo de silicio con Geely.
  • Principales publicaciones del día: Londonmetric, Ferguson, Burckhardt...

Desde las Américas

  • Illumina, fabricante de máquinas de secuenciación genética, escindirá Grail, fabricante de pruebas de detección del cáncer, distribuyendo una acción de Grail por cada seis acciones ordinarias de Illumina que se posean al cierre de las operaciones del 13 de junio de 2024.
  • Intel se rebela contra AMD con nuevos chips para centros de datos.
  • +21% para GameStop ayer después de que un post en Reddit del inversor Roaring Kitty revelara su posición larga en el valor.
  • Microsoft recortará cientos de empleos en su división Azure.
  • Google recortará al menos 100 puestos de trabajo en su unidad de nube, según CNBC.
  • Un jurado de Oregón dictamina que Johnson & Johnson debe pagar 260 millones de dólares tras el último juicio por el talco.
  • Berkshire Hathaway suspende brevemente en Nueva York tras un fallo técnico.
  • Las Principales publicaciones del día: CrowdStrike Holdings, Ferguson, Hewlett Packard Enterprise...

De Asia Pacífico y otros lugares

  • Toyota y Mazda paralizaron las entregas de determinados vehículos el lunes 3 de junio, mientras el escándalo de las pruebas de seguridad sigue creciendo en Japón. Honda y Suzuki también están siendo investigadas por las autoridades.
  • Las principales publicaciones de día: Fast Retailing...

El resto del calendario global de publicaciones aquí.

Lecturas