Una vez más, las cifras de la inflación PCE que se publican esta tarde en EE.UU. son consideradas por los inversores como un posible punto de inflexión para los mercados. Hasta el próximo punto de inflexión potencial, ya que a los financieros les encanta confiar en este tipo de hitos. En realidad, las consecuencias rara vez son binarias. Veamos de qué estamos hablando y qué implica.

Estados Unidos publica dos tipos principales de inflación mensual. La inflación CPI, que mide la evolución general de los precios y se publica la segunda semana después de final de mes. Y la llamada inflación PCE, diez días después. PCE son las siglas de "Personal Consumption Expenditures" (gastos de consumo personal). Se centra en los precios pagados por los particulares por bienes y servicios, lo que permite afinar los patrones de consumo. Al parecer, es la medida de inflación que más examina la Fed, precisamente la denominada "Core PCE", que excluye el impacto de la energía y los alimentos. Para la estadística que nos interesa hoy, los economistas creen que la inflación "Core PCE" subió un 0,4% entre diciembre y enero, lo que daría una variación anual del 4,3%, que marcaría un descenso con respecto a diciembre (4,4%). Un recordatorio rápido: no porque el aumento de precios sea mayor de un mes a otro la variación interanual es necesariamente mayor, porque la base de comparación es diferente.

Eso en cuanto a la explicación. En cuanto a las implicaciones, bueno, se aplica el principio habitual: la peor sorpresa posible sería una inflación superior a la prevista, ya que los inversores temerían que la Fed subiera los tipos más allá de las previsiones actuales, o incluso durante un periodo más largo.

Hasta aquí el principal acontecimiento macroeconómico del día, que viene precedido por la publicación de nuevos resultados empresariales: Saint-Gobain, Holcim, Booking, Valeo, Endesa, Fomento de Construcciones y Contratas, International Consolidated Airlines, Amadeus IT o BASF, en particular. En la segunda parte de la columna figura una lista más completa. Los resultados empresariales siguen siendo sólidos y ayer contribuyeron a sonreír a la mayoría de los índices. En Europa, los mercados ricos en valores cíclicos se beneficiaron, con modestas ganancias en París, Fráncfort, Milán y Madrid. Wall Street, inicialmente vacilante, tomó la senda de las subidas, gracias sobre todo a un Nasdaq espoleado por el bolsillo de los semiconductores, tras las sólidas perspectivas de Nvidia, cuyas acciones se dispararon un 14%. Por el contrario, Hong Kong se vio lastrado por los resultados de Alibaba esta mañana.

Se les habrá pasado por alto que el ejército ruso invadió Ucrania hace ahora un año. La ofensiva tuvo lugar la noche del 23 al 24 de febrero de 2022. Es interesante analizar las impresiones sobre el terreno, así que he ido a ver lo que escribí en su momento. A veces este tipo de ejercicio trae sorpresas desagradables. Pero por el momento, me doy una palmadita en la espalda. Escribí: "Para los mercados financieros, esta agresión es una fuente adicional de tensión. Además, complica el problema inflacionista al añadir una variable a la ecuación, y no realmente en el sentido de atenuar la subida de los precios. Abróchense los cinturones". Así que no digo sólo tonterías. Más allá de estas bravatas, he revisado los niveles de diversos activos en la mañana del 24 de febrero de 2022:

  • El crudo Brent ha superado la simbólica barrera de los 100 dólares. Ahora está en 82 USD y subiendo.
  • El oro había saltado a 1943 USD la onza. Actualmente está en 1828 USD.
  • Las materias primas agrícolas se dispararon, Actualmente están por debajo de su nivel del 24 de febrero de 2022 (excluyendo el ganado vivo, que está ligeramente por encima).
  • Bitcoin coqueteaba con los 39.000 USD. Ahora está en 23.900 USD.
  • El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se situó en el 1,87%, mientras que la Reserva Federal aún no ha empezado a subir los tipos. Lo hará en marzo.
Un año de activos: sólo el CAC40 sube en el periodo...

Así que desde entonces se han producido grandes trastornos, aunque los temores iniciales sobre los precios del petróleo y las materias primas se han desinflado. Más rápido que la inflación, obviamente. La guerra no parece más transitoria que la subida de los precios, por utilizar una semántica ya famosa.

Japón subió con fuerza, un 1,3%, al margen de la primera comparecencia parlamentaria del futuro gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda. La Bolsa de Tokio permaneció cerrada ayer por festivo. Australia puso fin a una racha de tres sesiones de pérdidas con una subida del 0,3%. China sigue de capa caída, con el Hang Seng al -1,4% en Hong Kong y el CSI300 al -1% en Shanghai. El Hang Seng ha perdido un 10% en un mes. Tras el fuerte repunte de ayer, Corea vuelve a pisarle los talones (-0,6%). Los principales indicadores europeos están bastante anclados en el verde esta mañana, lo que sugiere una subida en las primeras operaciones. El IBEX35 ganó un 0,44% hasta los 9272 puntos poco después de la apertura. 

Lo más destacado de la actualidad económica

La renta y el gasto de los hogares estadounidenses y la inflación PCE figuran en la agenda a las 14:30. Toda la agenda aquí. Esta mañana, Japón ha anunciado una inflación anual del 4,2%, ligeramente inferior a la prevista.

El euro se sitúa justo por debajo de 1,06 USD. La onza de oro sigue bajo presión a 1824 USD. El petróleo despierta, con el Brent del Mar del Norte a 82,53 USD el barril y el crudo ligero WTI estadounidense a 75,94 USD. La rentabilidad de la deuda estadounidense a 10 años cae un poco hasta el 3,87%. El bitcoin baja a 24.000 USD.

Principales cambios en las recomendaciones

  • Accor: Stifel sube de vender a mantener con un objetivo de 32 euros.
  • Adevinta: Nordea sube de mantener a comprar con un objetivo de 92 NOK.
  • Air Liquide:  Berenberg mantiene su opinión neutral sobre las acciones. El precio objetivo incrementa de 140 a 150 EUR. 
  • Arkema: Jefferies mantiene la recomendación de comprar con un precio objetivo de 130 a 142 euros.
  • Autoneum: UBS se mantiene neutral con un precio objetivo elevado de 115 a 135 francos suizos.
  • AXA: Berenberg se mantiene en Comprar con un precio objetivo elevado de 32,20 a 33 euros.
  • Banco Santander: JP Morgan confirma su opinión sobre las acciones y se mantiene neutral. El precio objetivo difiere ligeramente y ahora está fijado en 4.20 EUR frente a 4.10 EUR.
  • BBVA: JP Morgan da una recomendación de neutralidad a las acciones. El precio objetivo incrementa de 7.30 a 8.10 EUR.
  • Commerzbank AG: Goldman Sachs se mantiene neutral, sin recomendación. Revisan al alza el precio objetivo y ahora está fijado en 14.10 EUR, frente a los 11.00 EUR anteriores.
  • Cembra: Credit Suisse se mantiene en Sobresaliente con un precio objetivo elevado de 92 a 93 CHF.
  • Do & Co: Jefferies mantiene la posición de Comprar con un precio objetivo elevado de 125 a 145 euros.
  • Gerresheimer AG: Berenberg considera que la acción es atractiva y da una recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 97 EUR.
  • Jenoptik: Berenberg se mantiene a favor con un precio objetivo elevado de 35 a 38 euros.
  • L'oreal: El broker UBS mantiene su recomendación de compra. El precio objetivo sigue siendo de 404 EUR.
  • Munich RE: Berenberg, mantiene su opinión positiva sobre las acciones con una recomendación de compra. Revisa al alza el precio objetivo de 324 a 365 EUR.
  • Royal Unibrew: Handelsbanken eleva su calificación de Comprar a Mantener.
  • Rolls-Royce Holdings: JP Morgan mantiene su recomendación de venta de las acciones. El precio objetivo sube de 70 a 90 GBX.
  • Stellantis: Jefferies mantiene la posición de Comprar con un precio objetivo elevado de 18 a 21 euros.
  • Sulzer: Credit Suisse mantiene Outperform con un precio objetivo elevado de 103 a 106 CHF.
  • Sword: Stifel inicia el seguimiento como Comprar con un objetivo de 60 EUR.
  • Temenos: Vontobel se mantiene en Comprar con un precio objetivo elevado de 79 CHF a 84 CHF.
  • Valeo: JP Morgan mantiene la sobreponderación con un objetivo elevado de 22 a 23 euros.

En el mundo

Resultados de las empresas (los comentarios se hacen en caliente y no prejuzgan la evolución de las acciones)

  • Amadeus: beneficio neto en 2022 de 664 millones de euros, tras dos años de pérdidas.
  • BASF: el grupo alemán publica sus resultados trimestrales. Anuncia la supresión de 2.600 empleos en respuesta a la crisis energética.
  • Beyond Meat: la acción ganó un 14% tras la publicación de los resultados trimestrales.
  • Endesa: La empresa  gana 2.541 millones de euros en 2022 (+77%) y eleva el dividendo a 1,585 euros.
  • Fnac Darty: los resultados se revisan a la baja. La cotización se disparó ayer ante los rumores sobre el interés de Daniel Kretinsky por reforzar su capital.
  • Holcim: la cementera publicó resultados mejores de lo esperado. El dividendo es especialmente fuerte, de 2,50 CHF. El talentoso Jan Jenisch será ascendido de Consejero Delegado a Presidente.
  • International Consolidated Airlines: la empresa matriz de Iberia registró un beneficio operativo de 486 millones de euros en el cuarto trimestre.
  • Tubacex S A : presenta unos resultados históricos en rentabilidad, liquidez y visibilidad de su cartera de pedidos. La compañía ha obtenido un beneficio neto de 20,2M€ y el Consejo de Administración ha propuesto el reparto de un dividendo bruto por 8,1M€, lo que supone un "pay-out" del 40%.
  • Saint-Gobain: se fija como objetivo un margen operativo de entre el 9% y el 11% en 2023.
  • Sacyr: La empresa eleva su Ebitda un 63%, hasta 1.502 millones, y alcanza rentabilidad récord del 26%
  • Valeo: objetivos de crecimiento del margen y de las ventas en 2023.

Anuncios importantes (y no tan importantes)

  • Según Bloomberg, las autoridades estadounidenses se disponen a bloquear la adquisición de Figma por Adobe.
  • Deutsche Bank estudia una operación para hacerse con parte de los activos de Credit Suisse a finales de 2022.
  • International Consolidated Airlines va a comprar la totalidad de Air Europa por 500 millones de euros.
  • Triton eleva su oferta por Caverion a 8,95 euros por acción.
  • Boeing vuelve a suspender la entrega de sus aviones B787 para seguir investigando un componente del fuselaje, según la FAA.
  • BASF finaliza su programa de recompra de acciones antes de lo previsto.
  • Moderna y Merck reciben la designación de avance de la FDA para una terapia combinada contra el melanoma.
  • Taiwan Semiconductor (TSMC) proyecta una segunda planta en Japón para fabricar chips de gama alta.
  • Matignon es partidario de un plan ferroviario de 100.000 millones de euros para 2040, que podría beneficiar a empresas como Alstom.
  • La FDA aprueba ALTUVIIIO (Sanofi) para el tratamiento de la hemofilia.
  • Peugeot Invest participa en la reorganización del accionariado de Lisi.
  • Principales publicaciones del día: BASF, Holcim, Amadeus, Endesa, International Consolidated Airlines, IMCD, Tomra... Toda la agenda aquí.

Lecturas