Siguiendo con mi comentario semanal sobre los tipos de interés, quería una vez más establecer el vínculo entre la política monetaria y el mercado de divisas. Como resultado de políticas diametralmente opuestas, el diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y China nunca ha sido tan amplio desde 2007, debilitando al yuan al igual que sigue debilitando al yen japonés por las mismas razones. Pensar que pueden apuntalar sus monedas mediante una intervención masiva es tan ineficaz como costoso.
El débil crecimiento de China está teniendo múltiples repercusiones, empezando por el mercado de divisas. Mientras el yuan se resiente del diferencial de ganancias frente al dólar y el euro, toda la región asiática se ve afectada: el yen, el kiwi, el aussie, el bat tailandés y el won coreano, por citar sólo algunas. El gráfico siguiente muestra el comportamiento de una decena de divisas asiáticas frente al dólar estadounidense. Lo menos que podemos decir es que la cosa no pinta bien.
(Fuente: Bloomberg)
Actualmente, el índice del dólar está poniendo a prueba su media móvil de 200 días en torno a 103,50 puntos. Una superación clara de este nivel contrarrestaría la visión bajista y abriría un potencial alcista en torno a 107,10/15. Al mismo tiempo, estaremos atentos a la zona de soporte de 1,0816/1,0760 para el euro, cuya ruptura abriría la zona de 1,0440/05.
El USDCNY está cerca de sus máximos de octubre de 2022 en 7,327, pero la ausencia de suficientes señales negativas sugiere que seguirá subiendo hasta +/- 7,40. La estructura de la subida del USDJPY es muy similar, lo que sugiere que podría alcanzar 147,93/148,28 antes de un posible retorno a los máximos de 2022 en 151,95.