Cualquier decisión de cambiar su control de la curva de rendimiento (YCC, por sus siglas en inglés) dependerá en gran medida de cómo se muevan los mercados de cara a la reunión de política monetaria del 30-31 de octubre, según dijeron a Reuters tres fuentes familiarizadas con el asunto, que hablaron bajo condición de anonimato debido a lo delicado del asunto.
Las fuentes dijeron que actualmente no hay consenso dentro del banco central sobre si es necesario un cambio inmediato del YCC.
El BOJ sigue siendo un caso atípico a nivel mundial, ya que ha mantenido un estímulo monetario ultra laxo incluso cuando los principales bancos centrales de otros lugares subieron rápidamente los tipos de interés para luchar contra la inflación galopante.
La creciente brecha política entre Japón y sus homólogos ha pesado mucho sobre el yen, lo que a su vez ha avivado la inflación importada.
Mientras tanto, el aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses está tirando al alza de sus homólogos japoneses, lo que complica la tarea del Banco de Japón de mantener bajos los tipos de interés locales.
"Es cierto que los tipos de interés japoneses a largo plazo están subiendo más de lo previsto", dijo una de las fuentes.
"Dependiendo de la evolución del mercado, no se puede descartar", dijo la fuente sobre la posibilidad de debatir nuevos ajustes del YCC este mes, una opinión de la que se hicieron eco otras dos fuentes.
Como parte de sus esfuerzos por reflotar el crecimiento y alcanzar de forma sostenible su objetivo de inflación del 2%, el Banco de Japón utiliza el YCC para orientar el rendimiento de los bonos del Estado japonés (JGB) a 10 años en torno al 0%. En julio, elevó el tope de facto del rendimiento al 1,0% desde el 0,5% para permitir que los tipos a largo plazo subieran más reflejando el aumento de la inflación.
Sin embargo, es probable que los debates en torno al destino del control de la curva de rendimientos (YCC) se intensifiquen a medida que el aumento de la inflación aumente las expectativas del mercado de una retirada gradual del estímulo masivo del Banco de Japón.
Entre las ideas que podrían discutirse estaría la de elevar el techo del rendimiento de los bonos a 10 años por encima del 1,0%, o medidas que diluyan el compromiso del BOJ de defender un nivel de rendimiento establecido, dijeron las fuentes.
El Banco de Japón no respondió a una solicitud de Reuters para hacer comentarios.
Sin embargo, dada la incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento mundial y las expectativas salariales para el próximo año, algunos en el BOJ se oponen a dar pasos que puedan interpretarse como una salida de la política ultra laxa, dijo la fuente.
Un repunte de los rendimientos del Tesoro estadounidense llevó el lunes el rendimiento del JGB a 10 años a un máximo de una década del 0,855%, acercándose a lo que el gobernador Kazuo Ueda describió en julio como un techo "de precaución" del 1% que era muy poco probable que se traspasara.
El periódico Nikkei informó el domingo de que en el seno del Banco de Japón están surgiendo como posibles opciones para la reunión de este mes ajustes en el YCC, como elevar el techo del 1% o eliminar la banda de tolerancia fijada en torno al objetivo del 0%.
Aunque elevar el tope permitiría al BOJ evitar aumentar la compra de bonos y secar la ya escasa liquidez del mercado, hacerlo podría alejar aún más el rendimiento del objetivo del 0%, poniendo en duda la viabilidad del YCC.
Responder a subidas del rendimiento impulsadas predominantemente por movimientos del mercado exterior también iría en contra de la promesa del BOJ de mantener los tipos ultrabajos hasta que la demanda interna y los salarios se fortalezcan lo suficiente como para mantener la inflación de forma sostenible en torno a su objetivo.
Aunque es probable que el BOJ se abstenga de poner fin a los tipos negativos o de desmantelar por completo el YCC, es posible que se vea obligado a retocar de nuevo el marco en función de los movimientos del mercado, afirman algunos analistas.
"Que el BOJ vuelva a retocar el YCC dependerá de los movimientos del mercado antes de la reunión de octubre", dijo Naomi Muguruma, economista senior de mercado de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Si el rendimiento del JGB a 10 años sube a alrededor del 0,9%, puede que el BOJ tenga que tomar medidas", por ejemplo elevando el tope del 1%, añadió.
Aunque se prevé que el BOJ mejore sus previsiones de inflación en las nuevas proyecciones trimestrales previstas para el 31 de octubre, Ueda se ha comprometido a mantener una política ultra laxa hasta que observe un sólido crecimiento del consumo y de los salarios.
En una encuesta realizada por Reuters en septiembre, la mayoría de los analistas afirmaron que esperan que el Banco de Japón abandone el YCC a finales de 2024. Una mayoría de ellos también proyecta el fin de los tipos negativos el próximo año. (Reportaje de Leika Kihara. Edición de Sam Holmes)
