A finales de mes, el metal de marca rusa representaba el 90% de las existencias garantizadas de aluminio de la bolsa.
No existen sanciones occidentales generales sobre el aluminio ruso y la LME ha rechazado anteriormente las peticiones de suspender la garantía de las marcas rusas.
Más bien, la bolsa ha ajustado sus normas de entrega para reflejar medidas unilaterales como los derechos de importación penales sobre el metal ruso impuestos por el gobierno estadounidense en febrero del año pasado.
Sin embargo, el acto de equilibrismo de la LME parece cada vez más precario dado el aumento de las existencias de metal ruso y el constante incremento de las restricciones gubernamentales tanto a los flujos como al comercio de ese metal.
RETIRADA INDIA
Las existencias registradas en la LME de aluminio ruso ascendían a 93.750 toneladas métricas a finales de enero de 2023, lo que representa el 41% del inventario total en depósito.
Más de la mitad de lo que había en el sistema de almacenamiento de la LME era metal de la marca india y así siguió siendo hasta el 10 de mayo, cuando se cancelaron la friolera de 132.750 toneladas.
Hubo más cancelaciones importantes a finales de mayo y principios de junio, hasta el punto de que a finales de junio algo más de la mitad de todo el tonelaje de aluminio registrado se encontraba en la categoría de warrants cancelados.
Está claro que gran parte de esta actividad afectaba a marcas indias. La cantidad de aluminio indio en warrant cayó de 228.800 toneladas a finales de abril a 49.375 a finales de junio.
Cabe señalar que la mayoría de las cancelaciones tuvieron lugar en el puerto malayo de Klang y que gran parte del metal sigue allí. Parte ha salido en los últimos meses, pero el lugar sigue albergando 156.025 toneladas de aluminio cancelado, empequeñeciendo el tonelaje en depósito de 57.725 toneladas.
INUNDACIÓN RUSA
La cantidad de aluminio de marca india en warrant de la LME cerró 2023 en sólo 32.950 toneladas, su cuota del total en warrant se redujo al 8,8% incluso cuando las existencias principales de la LME crecieron con fuerza en diciembre.
Las entregas en warrant de la LME totalizaron 171.000 toneladas el mes pasado y es obvio que la mayor parte de lo que se entregó en el puerto surcoreano de Gwangyang, en el malayo de Port Klang y en el taiwanés de Kaohsiung fue metal de marca rusa.
Las existencias en orden de la LME de metal ruso aumentaron de 154.775 a 338.375 toneladas en el transcurso de diciembre.
Hasta ahora, el aluminio ruso ha circulado por el sistema de la LME. Evidentemente, hay suficientes consumidores, sobre todo chinos, encantados de tomar el material para que las cosas sigan funcionando.
Pero la magnitud de las recientes entregas pondrá a prueba el apetito del mercado por el metal ruso.
LAS SANCIONES SE ARRASTRAN
No en vano, los gobiernos occidentales no dejan de imponer más restricciones al aluminio ruso.
Los derechos penales sobre las importaciones tanto en Estados Unidos como en Gran Bretaña no supusieron un gran problema para la LME. No había existencias registradas de aluminio ruso en ninguno de los dos países, lo que significa que la bolsa podía simplemente suspender las entregas frescas en ambas jurisdicciones.
Sin embargo, la red de sanciones se estrecha cada vez más.
A partir del 15 de diciembre, el gobierno británico prohibió a sus ciudadanos adquirir, importar, suministrar y entregar metal de origen ruso.
Los miembros británicos de la LME y cualquier cliente británico pueden seguir comerciando normalmente con cualquier metal que poseyeran antes de esa fecha.
Pero si compraron aluminio ruso garantizado por la LME después del 15 de diciembre, sólo pueden mantener y vender ese metal, no recibir entrega física ni volver a garantizarlo en el sistema de la LME, según las directrices de la bolsa.
Eso complica el comercio de financiación de existencias y es probable que reduzca el apetito de riesgo por el metal ruso entre parte de los miembros del mercado de la LME.
Mientras tanto, la Unión Europea también está cerrando lentamente la puerta al aluminio ruso.
Un nuevo paquete de sanciones aprobado por el Consejo Europeo el 18 de diciembre tiene como objetivo las importaciones rusas de alambre, papel de aluminio, tubos y tuberías de aluminio.
La LME sólo comercializa lingote de aluminio primario, por lo que las últimas sanciones no tienen ningún impacto directo en el comercio bursátil.
Pero es la dirección de la marcha lo que debería preocupar a la LME. La asociación industrial European Aluminium ha pedido a la Comisión Europea que amplíe las sanciones al metal primario.
Esta sigue siendo una cuestión polémica para muchos usuarios europeos. La Federación de Consumidores de Aluminio de Europa (FACE) ha contraatacado. Sostiene que, con una Europa que depende en un 85% de las importaciones de aluminio, los productores de productos más pequeños necesitan todas las opciones de suministro, sin olvidar el metal bajo en carbono del productor ruso Rusal.
Sin embargo, el suministro ruso a Europa no ha dejado de disminuir desde la invasión de Ucrania por Moscú en 2022, a medida que más empresas buscan proveedores alternativos.
Las importaciones rusas representaron sólo el 9% del total de las importaciones y el 5% del consumo europeo el año pasado, según European Aluminium, lo que significa que el posible impacto negativo de cualquier nueva sanción también está disminuyendo constantemente.
Si la Unión Europea volviera a abordar la cuestión del metal primario ruso, afectaría a una parte mucho mayor de la base de usuarios de la LME.
ACTO DE EQUILIBRIO
Es probable que la LME siga caminando sobre la cuerda floja en la delicada cuestión de cómo tratar el metal ruso.
La suspensión de las marcas rusas correría el riesgo de desestabilizar el contrato del aluminio, ya que actualmente hay muy poco metal de otro tipo almacenado en la LME y los cuatro millones de toneladas anuales de capacidad de Rusal representan un importante stock de reserva para el comercio mundial de metal primario.
Sin embargo, el acto de equilibrio se está volviendo más difícil con cada vuelta de tuerca de las sanciones. Sin un final a la vista para las hostilidades en Ucrania, sería prudente considerar la perspectiva de más sanciones por venir.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters.
