El déficit presupuestario estadounidense se amplió a 1,7 billones de dólares en el año fiscal 2023 y va camino de alcanzar los 2,6 billones en 2034, según la Oficina Presupuestaria del Congreso. La deuda pública estadounidense en manos del público, por su parte, va camino de alcanzar la cifra récord del 106% del producto interior bruto (PIB) en 2028, frente al 97% del año fiscal 2023. Se ha disparado hasta los 27 billones de dólares desde los 17 billones de principios de 2020 y los 5 billones de 2007.
El crecimiento descontrolado de la deuda pública estadounidense está acaparando más atención a medida que los pagos de los tipos de interés también se llevan un bocado más grande del presupuesto del gobierno - en algunos meses superando el gasto en defensa nacional.
Este empeoramiento de la trayectoria ha impulsado la demanda de bitcoin y oro, que a menudo se utilizan como cobertura contra la inflación y la depreciación del poder adquisitivo de la divisa estadounidense.
"La preocupación por el ciclo de la deuda estadounidense, la devaluación del dinero -y del dinero fiduciario en particular- impulsa la historia y la narrativa", afirmó Brad Bechtel, responsable global de divisas de Jefferies.
Eso "en el margen empuja a los inversores a asignar más hacia algo como (bitcoin) de lo que lo harían de otra manera", y para el oro "es aún mayor allí", dijo Bechtel. "La preocupación por la degradación del dinero fiduciario suele ser uno de los motores de los bichos del oro.
Los rendimientos de la deuda del Tesoro reflejan en gran medida las expectativas de la política de tipos de interés de la Reserva Federal. A veces se ven influidos por el aumento de la oferta de deuda, aunque la trayectoria fiscal a más largo plazo es un factor menos importante en el mercado.
El banco central estadounidense ha comprado de forma intermitente bonos del Tesoro en un esfuerzo por estimular el crecimiento, lo que puede hacer bajar los rendimientos y aumentar la oferta de dólares.
Las interrupciones de la oferta, un gasto público récord y una política monetaria ultra laxa mientras las empresas cerraban por Covid en 2020 provocaron presiones alcistas sobre los precios que aún no han remitido del todo.
"Hay interés tanto en el oro como en el bitcoin por eso, porque la inflación ha sido inestable en los últimos dos años", dijo Lawrence H. White, profesor de economía de la George Mason Univer
sity.
Más preocupante es que el aumento de la deuda y del déficit "se produce en tiempos de paz con una economía que funciona a pleno empleo... que es normalmente cuando se debería tener superávit y ni siquiera estamos cerca", dijo White. "Así que en la próxima recesión vamos a tener un salto aún mayor en la deuda".
Ciertamente, hay otros factores importantes que impulsan el interés por el bitcoin y el oro.
El bitcoin se ha visto impulsado por los nuevos fondos cotizados (ETF) que invierten en la criptodivisa, atrayendo a más inversores. También se acerca su reducción a la mitad, cuando las recompensas por minar bitcoin se recortan en un 50%.
Eso ha sido tradicionalmente alcista para el bitcoin, dijo Bechtel. El bitcoin alcanzó un récord de 73.803 dólares en marzo.
La subida del oro también está siendo impulsada por las expectativas de recortes de tipos de los bancos centrales y las compras de bancos centrales extranjeros que diversifican sus reservas. Esto se debe en parte a la preocupación por la inflación y también a una forma de protegerse contra posibles sanciones de EE.UU. en una disputa geopolítica.
El oro alcanzó un récord de 2.431 dólares por onza la semana pasada.
Pero el rápido empeoramiento de la situación fiscal estadounidense sigue siendo un factor clave para algunos inversores.
Michael Hartnett, estratega de inversiones de Bank of America, afirmó en un informe reciente que los recientes máximos del oro y de las acciones tecnológicas indican que el "lamentable estado de las finanzas del gobierno estadounidense" conducirá inevitablemente a políticas que incluyan el control de la curva de rendimientos "para evitar (una) crisis de deuda."
En el control de la curva de rendimientos, un banco central compra bonos para mantener un tipo de interés objetivo, lo que puede reducir los costes de endeudamiento del gobierno.
Hasta ahora, sin embargo, varios indicadores del mercado del Tesoro muestran que los bonos no están poniendo en precio un empeoramiento de las perspectivas fiscales, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research.
Entre ellos, los rendimientos del Tesoro a 10 años cotizan muy por debajo de los de los pagarés a tres meses. Los rendimientos reales a 10 años, que "reflejan todos los riesgos salvo la inflación futura", también se sitúan en torno al mismo nivel de 2003-2007, cuando la relación entre deuda y PIB era la mitad de la actual.
Los inversores del Tesoro "siguen viendo el dólar como la moneda de reserva, siguen viendo los bonos del Tesoro como relativamente seguros y hay suficientes bonos del Tesoro ahí fuera para poner dinero a trabajar", dijo Colas. "Si busca activos sin riesgo en tamaño, el mercado del Tesoro sigue siendo el lugar al que acudir".
