Las infructuosas negociaciones con el Gobierno italiano sobre un posible rescate de la empresa estatal Monte dei Paschi impidieron a Orcel lanzarse a por el Banco BPM el año pasado.

El consejero delegado estaba a punto de lanzar una oferta de adquisición en febrero cuando una filtración hizo que las acciones de Banco BPM se dispararan y, unos días después, Rusia invadió Ucrania, desbaratando sus planes por el momento, dijeron fuentes a Reuters.

Una exposición crediticia de 14.000 millones de euros a Rusia pone a UniCredit en el ojo del huracán, manteniendo a Orcel ocupado.

Sin embargo, el Banco BPM sigue siendo en última instancia el objetivo nacional perfecto para UniCredit. He aquí por qué.

(Gráfico: Evolución de la cotización de UniCredit y Banco BPM en el último año, )

CUOTA DE MERCADO

La compra de Banco BPM ayudaría a UniCredit a alcanzar a su rival de peso, Intesa Sanpaolo, que se ha asegurado más de una quinta parte del mercado italiano con su adquisición por sorpresa en 2020 de UBI, el banco de nivel medio más sano de Italia.

La cuota de mercado de Intesa, del 22%, duplica la de UniCredit, una brecha entre los dos principales bancos italianos que banqueros y analistas consideran demasiado amplia.

RAÍCES DEL NORTE

Con unos 4 millones de clientes, el Banco BPM tiene una cuota de mercado del 6,7% en todo el país. Sin embargo, su punto más fuerte es que el 77% de sus 1.500 sucursales se encuentran en el norte de Italia, más rico.

Nacido de la fusión de BPM, con sede en Milán, con el Banco Popolare, con sede en Verona, el Banco BPM controla el 12% del mercado bancario en Lombardía, el corazón industrial de Italia, que representa una quinta parte de la producción económica del país.

En cambio, la cuota de mercado de UniCredit en Lombardía, del 6%, se considera demasiado pequeña para el segundo banco del país.

SENSIBILIDAD A LOS TIPOS DE INTERÉS

Las perspectivas de subida de los tipos de interés antes de que estallara la crisis ucraniana hicieron que Orcel deseara apostar por Banco BPM antes de que las subidas de tipos previstas se reflejaran en el precio de las acciones del objetivo.

Los analistas afirman que Banco BPM se beneficiará proporcionalmente más que sus rivales de un endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo, pero las subidas de tipos aún no se habían descontado.

Banco BPM calcula que un aumento de 100 puntos básicos en los tipos de interés generaría unos ingresos adicionales en su negocio de préstamos de 430 millones de euros, basándose en sus datos del cuarto trimestre.

PODER ADQUISITIVO

Hasta la invasión rusa de Ucrania, la promesa de Orcel de pagar 18.000 millones de dólares había ayudado a las acciones de UniCredit a ganar más de una quinta parte de su valor desde el 9 de diciembre, cuando esbozó la nueva estrategia del banco hasta 2024.

Orcel quería aprovechar la subida de las acciones de UniCredit, lo que le proporcionó una moneda más fuerte para pagar en una operación con todas las acciones, han dicho las fuentes.

El repunte de las acciones de UniCredit y el hecho de que Banco BPM no se beneficiara aún del ciclo de endurecimiento de los tipos de interés dieron a Orcel una oportunidad que se ha cerrado por el momento.

Las acciones de UniCredit han perdido más de un 20% en la última semana debido a la guerra. (1 dólar = 0,8815 euros)