Ya no hay duda: Credit Suisse ha globalizado la crisis bancaria y, en el modo clásico de crisis financiera, los inversores se precipitan hacia los refugios globales del dólar estadounidense, los bonos del Tesoro de EE.UU. y el yen japonés.

El jueves se publicarán importantes datos económicos en Asia -el PIB neozelandés, el comercio japonés, el desempleo australiano y una decisión sobre los tipos en Indonesia-, pero todo ello quedará subsumido por la feroz volatilidad que recorre los mercados mundiales.

De hecho, el motor más importante para los mercados asiáticos el jueves puede venir de Fráncfort. El Banco Central Europeo (BCE) iba camino de subir los tipos en 50 puntos básicos, pero ¿puede ser tan agresivo -puede endurecerlos en absoluto- a la luz de los tumultuosos acontecimientos del miércoles?

Un cínico podría señalar que el BCE tiene madera para no haber comprendido la enormidad de una crisis financiera en desarrollo y haber subido los tipos de interés. No una vez, sino dos.

Dólar/yen - cambio semanal,

Es probable que los mercados asiáticos abran bajo una fuerte presión el jueves, a pesar de que Wall Street cerró fuera de sus mínimos -el Nasdaq incluso subió ligeramente- después de que el Banco Nacional Suizo dijera que proporcionaría liquidez al Credit Suisse "si fuera necesario".

Incluso si se anuncia una resolución completa para Credit Suisse y los mercados se disparan en un rally de alivio el jueves, las crisis financieras no se resuelven en unos pocos días. Recuerde que Bear Stearns fue rescatado en marzo de 2008, el petróleo subió a máximos históricos y el BCE subió los tipos ese mismo julio, y Lehman no lo fue hasta septiembre.

Se intensifica el debate sobre las raíces de la crisis bancaria: ¿solvencia, liquidez o calidad de los activos? - los puntos ciegos de la regulación, la respuesta estadounidense y suiza hasta el momento, qué más deben hacer los reguladores y el impacto sobre el crecimiento y la política monetaria de cara al futuro.

Pero en última instancia, el sistema bancario y los mercados dependen de la confianza. Si eso desaparece - y puede desaparecer muy rápidamente - puede llevar mucho tiempo recuperarla.

En medio de tanta incertidumbre, los inversores no se alejarán demasiado de la seguridad del dólar, los bonos del Tesoro y el yen, y de la garantía máxima de los bonos estadounidenses. Los indicadores económicos asiáticos antes mencionados podrían ofrecer una breve distracción, pero probablemente será sólo eso: breve.

Rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años - variación semanal,

He aquí tres acontecimientos clave que podrían proporcionar más dirección a los mercados el jueves:

- Reunión de política monetaria del BCE

- Decisión sobre los tipos de interés en Indonesia

- Comercio de Japón (febrero)