Los inventarios de gasolina y gasóleo son particularmente bajos para la época del año, lo que ha mantenido firmes los precios incluso cuando los precios del crudo han retrocedido desde mediados de abril.
Los inventarios totales de petróleo, incluida la reserva estratégica del gobierno, han caído en 105 de las últimas 148 semanas en un total de 521 millones de barriles desde principios de julio de 2020.
Los inventarios totales se situaron en 1.597 millones de barriles el 5 de mayo, lo que supone -289 millones de barriles (-15% o -2,52 desviaciones estándar) por debajo de la media estacional de los diez años anteriores.
Los inventarios comerciales de crudo se mantuvieron cerca de la media a largo plazo debido a la retirada a gran escala de la reserva estratégica.
Las existencias de crudo comercial se situaban el 5 de mayo +7 millones de barriles (+1% o +0,12 desviaciones estándar) por encima de la media estacional decenal anterior.
Pero las existencias de gasolina estaban -12 millones de barriles (-5% o -0,98 desviaciones estándar) por debajo de la media estacional y el déficit había aumentado desde los -3 millones (-1% o -0,31 desviaciones estándar) de principios de marzo.
Las existencias de gasolina eran las más bajas para la época del año desde 2014, según los datos semanales de la Administración de Información Energética estadounidense.
Las existencias de gasóleo y otros fuelóleos destilados mostraban un déficit aún mayor, de -24 millones de barriles (-18% o -1,39 desviaciones típicas), que también había aumentado desde los -12 millones (-9% o -0,73 desviaciones típicas) de principios de marzo.
Libro de gráficos: Inventarios de petróleo en EE.UU.
El continuo agotamiento de los inventarios de combustible ha hecho que los precios de los futuros de la gasolina y el gasóleo hayan subido más rápido que los del crudo desde principios de mayo.
Los diferenciales de los cracks de la gasolina son especialmente fuertes en vísperas de la temporada de conducción veraniega, mientras que los del gasóleo, más débiles, anticipan una desaceleración económica.
Pero el panorama general es uno en el que los inventarios de combustible son bajos, lo que apoya los precios a pesar del deterioro de las perspectivas económicas.
La mayoría de los fondos de cobertura y otros inversores de cartera se posicionan anticipando una ralentización económica que permitirá recomponer los inventarios.
Los hedge funds y otros gestores de dinero mantenían el 9 de mayo una posición larga neta de sólo 267 millones de barriles en crudo Brent y WTI (6º percentil desde 2013).
Los inversores mantenían una posición corta neta de -22 millones de barriles (8º percentil) en destilados medios como el gasóleo estadounidense y el gasóleo europeo.
Pero si el crecimiento económico y el consumo de combustible resultan ser más rápidos de lo previsto, los inventarios seguirán reduciéndose en lugar de reconstituirse y el mercado podría tensarse rápidamente a finales de año.
Si este escenario se materializa, y es un gran "si", los precios subirán rápidamente para contener el consumo, y el aumento se acelerará a medida que los fondos de cobertura y otros inversores cierren posiciones cortas bajistas y construyan posiciones largas alcistas.
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John Kemp es analista de mercados de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas (Edición de Barbara Lewis)
