"Mirando los niveles actuales, parece que los mercados están ligeros, especialmente en el extremo largo, y esperan un calendario de endeudamiento pesado", dijo Vijay Sharma, vicepresidente ejecutivo senior de PNB Gilts.

"Las posibilidades de cualquier sorpresa positiva son mayores, ya que los principales factores negativos ya se han tenido en cuenta en los niveles actuales".

El ministro de Finanzas indio presentará el presupuesto federal del país para 2023/24 el 1 de febrero, y dos fuentes dijeron a Reuters que se espera que el endeudamiento bruto del mercado se sitúe por debajo de los 16 billones de rupias indias (196.000 millones de dólares), ya que el gobierno no quiere desestabilizar el mercado de bonos con ninguna sorpresa negativa.

Barclays y Goldman Sachs han pronosticado que el endeudamiento será superior, de 16,80 billones de rupias, y el primero espera que el rendimiento del bono de referencia a 10 años se negocie en una horquilla del 7,50%-7,75% en el trimestre abril-junio en medio de un exceso de oferta fresca.

El rendimiento del bono de referencia al 7,26% a 2032 se situó por última vez en el 7,40%, 14 puntos básicos por encima de los mínimos alcanzados a principios de mes por la relajación de la inflación estadounidense y nacional.

La mayoría de los participantes en el mercado creen que el nivel del 7,40% en el papel de referencia debería ser el máximo a corto plazo y, si se produce alguna sorpresa positiva en el calendario de préstamos, es probable que las ligeras posiciones desencadenen un repunte.

"Vemos que los rendimientos de los bonos bajarán tras el anuncio del presupuesto, que probablemente no depare ninguna sorpresa negativa", dijo Ritesh Bhusari, subdirector general de tesorería del prestamista del sector privado South Indian Bank.

Aunque los operadores se mantienen cautelosos en cuanto a la duración, están ligeramente largos en los papeles de menor duración, lo que lleva a un empinamiento de la curva de rendimientos.

"Los bancos extranjeros se han mostrado alcistas en el segmento de hasta cinco años, ya que el mercado está convencido de que las subidas de tipos terminarán después de febrero y, por lo tanto, pueden estar desplazándose hacia el extremo más corto de la curva", afirmó Abhishek Upadhyay, economista senior de ICICI Securities Primary Dealership.

Se espera que el Banco de la Reserva de la India, en su decisión política del 8 de febrero, suba los tipos de interés en unos modestos 25 puntos básicos hasta el 6,50% y los deje en ese nivel durante el resto del año, según una encuesta de Reuters entre economistas.

El rendimiento del bono a cinco años 2027 al 7,38% se situó en el 7,24%.

Los inversores extranjeros han estado añadiendo posiciones en bonos bajo la Ruta Totalmente Accesible, o bonos en los que no hay límite de inversión. Han comprado bonos por valor de más de un neto de 33.000 millones de rupias bajo la FAR hasta la fecha en enero, mientras que han vendido otras notas por valor de una cantidad similar, según mostraron los datos del CCIL.

"Observando los movimientos en los OIS, existe cierto consenso entre los agentes extranjeros de que se puede presenciar un mayor repunte en la parte de la curva de hasta cinco años, mientras que la mayor parte de la oferta estaría dominada en el extremo más largo", dijo un operador de un banco extranjero.

El tipo de los swaps indexados a un día (OIS) a cinco años se situó en el 6,23%, 20 puntos básicos menos que en enero.

Los fondos de inversión también han estado recortando sus posiciones en deuda pública, y los participantes en el mercado afirman que la mayor parte de las ventas se han producido en papeles de mayor duración por temor a que se activen los stop loss el día del presupuesto.

Estos fondos han vendido bonos netos por valor de 72.000 millones de rupias en lo que va de enero, tras unas compras netas de 211.000 millones de rupias en octubre-diciembre.