Aunque el significativo debilitamiento del dólar durante la última semana ha ayudado, el shekel israelí marcó una notable remontada el martes al recuperar el último 5% que perdió en los días posteriores a las atrocidades del mes pasado.
Las acciones y los precios de los bonos del país también han ido recuperando terreno, aunque tanto ellos como los principales indicadores de mercado de la aversión al riesgo, como los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), siguen emitiendo señales de alarma.
"El hecho de que los combates sólo se produzcan en Gaza (por ahora) y no en el norte está ayudando a los inversores locales a centrarse en los fundamentos (económicos)", afirmó Yaniv Pagot, jefe de negociación de la Bolsa de Tel Aviv.
La respuesta de Israel a los ataques, que incluyeron el secuestro de más de 240 israelíes, ha sido un incesante bombardeo aéreo de la Franja de Gaza, gobernada por Hamás, seguido de una ofensiva terrestre.
El temor inicial de muchos analistas era que desembocara en un conflicto regional más incendiario en el que participara Hezbolá, respaldado por Irán, en Líbano, pero hasta ahora el grupo no se ha metido en el asunto.
El banco central de Israel también ha desempeñado su papel con un aluvión de medidas de apoyo, y se ha mantenido al margen de los recortes de tipos. Ha reconocido que la economía se ralentizará, pero señala que estaba en buena forma antes de la guerra y que debería recuperarse, como en conflictos anteriores, si ésta amaina.
"Hemos sabido recuperarnos de periodos difíciles en el pasado y volver rápidamente a la prosperidad. No tengo ninguna duda de que también lo hará esta vez", declaró el gobernador del banco, Amir Yaron.
Al comienzo de la guerra, los mercados se quedaron atónitos. El shekel, que ya se había desplomado un 10% en 2023 en parte por el controvertido plan del gobierno de revisar el poder judicial israelí, se desplomó un 5% y alcanzó su nivel más bajo en 11 años.
La marea cambió la semana pasada después de que Hezbolá señalara que era probable que se mantuviera al margen por ahora y de que la Reserva Federal de Estados Unidos indicara que podría no tener que volver a subir los tipos de interés. Eso hizo que el dólar se debilitara significativamente.
"El sentimiento del mercado se ha estabilizado y, en general, se trata de un movimiento del dólar", dijo Geoff Yu, estratega senior de divisas y macroeconomía de BNY Mellon, refiriéndose a la caída del billete verde.
Al mismo tiempo, el banco central de Israel "ha sido visto como la elaboración de un paquete creíble (en reacción a la escalada de la guerra)", añadió, lo que ha ayudado a aliviar las preocupaciones sobre una caída importante de la moneda creando inestabilidad financiera y alimentando la inflación.
RETORNO DEL DINERO
Apenas dos días después del inicio de la guerra, el banco dijo que vendería hasta 30.000 millones de dólares en divisas para defender el shekel y proporcionaría 15.000 millones de dólares de liquidez al mercado mediante operaciones de swap.
Los datos muestran que gastó menos de un tercio -8.200 millones de dólares- de esa promesa durante octubre. Todavía dispone de más de 190.000 millones de dólares de reservas de divisas y ha ejecutado 400 millones de dólares de swaps dólar-shekel.
El shekel se apreció otro 0,7% frente al dólar para volver el martes al nivel anterior a la guerra de 3,86 por billete verde.
El coste del endeudamiento del gobierno, medido por el rendimiento del bono de referencia a 10 años, también ha vuelto a caer hasta el 4,22%, casi donde estaba antes del ataque y muy por debajo del 4,67% al que llegó tras el mismo.
El índice MSCI de acciones israelíes denominadas en dólares también ha recuperado más de la mitad de sus pérdidas iniciales y ha bajado un 6,3%, frente al 15% de finales de octubre.
"El Banco de Israel tomó medidas muy agresivas", afirmó Gil Moshe, responsable de mercados de la unidad israelí del banco estadounidense Citi.
"Siempre que los actores (del mercado) ven que la liquidez está ahí, y que el Banco de Israel está al tanto de las cosas y dispuesto a intervenir siempre que sea necesario, entonces adquieren más confianza".
Señaló que los diferenciales locales entre oferta y demanda han vuelto a su cauce tras ampliarse inicialmente cuando surgieron las preocupaciones.
Pagot dijo que los inversores institucionales israelíes que habían trasladado su dinero al extranjero a principios de este año debido a la preocupación por los cambios en el sistema judicial han aumentado ahora su exposición a las acciones y bonos locales.
"Las instituciones están trayendo dinero de vuelta a casa", dijo. "Creen que el bajo shekel es una oportunidad para invertir".
De cara al próximo año, Shmuel Katzavian, estratega del Discount Bank de Israel, espera que el shekel siga fortaleciéndose. Lleva cayendo unos dos años a medida que el sentimiento se ha debilitado en general.
