Los precios del cacao se han más que duplicado desde principios de 2024 debido a las malas cosechas en Costa de Marfil y Ghana.
Mientras tanto, el oro al contado, un mercado mucho más global y líquido, alcanzó máximos históricos en cinco sesiones bursátiles anteriores al lanzarse los inversores en busca de exposición al metal utilizado para preservar la riqueza.
El máximo histórico del oro, alcanzado el jueves a 2.305,04 dólares la onza, supone una ganancia del 12% desde principios de año.
"Hay casi cero probabilidades de que el oro pueda replicar esas ganancias en esa cantidad de tiempo", dijo Shiels.
Mientras que el crecimiento del precio del cacao está impulsado por la escasez de oferta, el mercado del oro está protegido por las importantes existencias en manos de particulares y las reservas de los bancos centrales, que poseen una quinta parte de todo el oro jamás extraído.
"No se puede desabastecer de tabletas de chocolate al mismo ritmo que de lingotes de oro", afirmó. Su previsión para el precio medio del oro en 2024 se elevó en 150 dólares hasta los 2.200 dólares la onza.
Sin embargo, aunque el mercado no se "ponga de cacao" exactamente, los analistas mantienen un tono alcista incluso cuando técnicamente el mercado se siente maduro para fuertes caídas debido a que está sobrecomprado.
"Es difícil decir dónde van a tocar techo los valores, ya que no hay "señales" de resistencia en los gráficos", dijo el analista de Marex, Edward Meir.
El repunte del oro en abril se sumó a su salto del 9,3% en marzo, el más fuerte desde julio de 2020, que se produjo a pesar de los tradicionales vientos en contra macroeconómicos, como la fortaleza del dólar y los elevados tipos de interés reales estadounidenses.
Los mercados extrabursátiles y de futuros del oro se han mostrado boyantes, con un aumento estimado del 40% en los volúmenes negociados, según Johan Palmberg, analista cuantitativo senior del Consejo Mundial del Oro.
"Y hay una actividad desmesurada en el mercado de opciones del oro, en comparación con los de renta variable y renta fija, lo que implica que el interés actual se centra específicamente en el oro".
A más largo plazo, muchos analistas esperan que el oro pruebe nuevos máximos una vez que la Reserva Federal de EE.UU. empiece a recortar los tipos clave, lo que desencadenará la demanda de los inversores que se mantienen al margen, como los titulares de fondos cotizados (ETF) de oro respaldados físicamente.
"Habíamos propuesto previamente una estimación del precio de 2.400 dólares por onza si la Fed recortaba los tipos en el primer trimestre de 2024; nos comprometemos con esa estimación para este año, incluso si los recortes de tipos llegan más tarde", dijeron los analistas de BofA en una nota. (Reportaje de Polina Devitt; edición de Veronica Brown, Pratima Desai y David Evans)
