El banco central de Canadá elevó la semana pasada su tipo de interés de referencia hasta el 3,25%, el nivel más alto de los últimos 14 años y el tipo de política más alto entre los bancos centrales que supervisan las 10 monedas más negociadas.

Dejó el tipo de interés oficial por encima de la horquilla del 2%-3% que el banco central estima como un ajuste neutral, o el nivel en el que la política monetaria no estimula ni pesa sobre la economía.

Un movimiento por encima del tipo neutral había sido visto por el BoC y los inversores como una especie de destino para los tipos de interés. Pero los economistas afirman que el nivel de neutralidad podría estar subestimado a corto plazo.

"Señalar el tipo neutro en este entorno es como intentar acertar en un blanco móvil con los ojos vendados", dijo Royce Mendes, jefe de estrategia macro de Desjardins.

"Siendo realistas, la única forma en que el banco central sabrá cuándo los tipos están en territorio restrictivo es a posteriori, cuando la economía muestre más signos de tensión".

El BoC define el tipo neutro como el tipo neutro real más 2 puntos porcentuales de inflación. El problema es que la inflación ya no se acerca al 2%, y no sólo en Canadá.

Algunos funcionarios de la Reserva Federal ya han dicho que la tasa neutra de Estados Unidos podría ser más alta de lo estimado en el entorno actual. El miércoles, los datos de los precios al consumo en EE.UU. socavaron las esperanzas de los inversores de una relajación de las presiones sobre los precios.

Mientras tanto, el Banco de Canadá ha reconocido las deficiencias del concepto neutral.

"No hay una especie de fórmula mágica que nos dé un tipo neutral", dijo el jueves pasado la vicegobernadora principal Carolyn Rogers. "Mucho de ello depende del estado o del entorno en el que nos encontremos".

La tasa de inflación general de Canadá se situó en julio en el 7,6%, mientras que las tres medidas de inflación subyacente preferidas por el BoC se situaron en el 5% o por encima. La última previsión del banco central, en julio, era que la inflación se mantuviera por encima de su objetivo del 2% hasta finales de 2024.

"Para que la inflación se resquebraje por completo, los ciclos de endurecimiento suelen necesitar que los tipos de interés a corto plazo suban por encima de la inflación subyacente", dijo Doug Porter, economista jefe de BMO Capital Markets, en una nota.

Los mercados monetarios parecen estar de acuerdo en la necesidad de unos tipos de interés más restrictivos, esperando que el BoC endurezca unos tres cuartos de punto porcentual más en los próximos meses.

"Hay una enorme incertidumbre en torno a la tasa de política máxima", dijo Derek Holt, jefe de economía de los mercados de capitales en Scotiabank. "Una mejor conjetura sobre dónde aterrizan es algo que se acerca al 4% o se sobrepasa un poco".